深圳商报·读创客户端记者 苑伟斌

近日，泸州老窖召开2025年度线上业绩说明会，泸州老窖董事长刘淼，独立董事陈有安、吕先锫、李国旺、李良琛、陈国祥、益智，董事熊波，财务总监谢红等回答投资者提问。

从业绩表现上看，2025年泸州老窖实现营收257.31亿元，同比下降17.52%；归母净利润108.31亿元，同比下降19.61%，这也是自2015年以来首次年度“双降”。进入今年一季度，泸州老窖的业绩并未回暖，反而进一步下行：一季度实现营收80.25亿元，同比下降14.19%；实现归母净利润37.08亿元，同比下降19.25%。

渠道库存压力逐步缓解

根据年报披露，泸州老窖2025年存货规模高达154亿元，占总资产比例达到23.76%，创下历史新高。

有投资者提问公司今年春节以来销售是否回暖、渠道库存压力是否减轻、渠道库存还有多少、预计什么时候可以出清，泸州老窖方面表示，公司以终端配额制为基础开展渠道库存管理，现阶段产品市场价格稳定，渠道库存情况安全可控。同时指出，相较2025年下半年，2026年公司产品动销和开瓶情况改善，随着消费市场回暖、行业复苏，渠道库存压力逐步缓解。

对于行业未来发展趋势，泸州老窖方面表示，在一段时间内，行业或将延续承压态势。但从中长期来看，行业机遇仍然大于挑战，高质量发展依然是中国经济的主旋律，经济长期向好的基础没有改变。随着消费市场回暖、行业逐步复苏，公司将顺势抢抓发展契机，稳步推进经营提质增效。

记者注意到，有投资者提问“公司是否有啤酒相关业务，如有，对啤酒业务有什么展望规划吗？”泸州老窖回复，近年来，公司根据年轻群体的悦己型消费与情绪价值需求特点，系统性推进年轻化布局，已研究开发精酿啤酒等创新酒品，贴合年轻群体消费需求。

收入确认方式不需要调整

值得注意的是，白酒行业的周期性调整还在持续，酒企是否会在未来更改业绩确认标准，成为投资者和市场关注的焦点。

本次线上业绩说明会上，多位投资者就泸州老窖的收入确认方式向管理层提问。泸州老窖方面统一回复称，公司销售酒类产品，属于在某一时点履行的履约义务。产品收入确认需满足以下条件：公司根据合同约定将产品交付给客户且客户已接受该商品，并收回货款或取得了收款凭证，商品的控制权已转移至客户（客户签收后）。

还有投资者提问：“市场对白酒现在多了一层担忧，因为报表调整。市场担心，如果行情依然没有好转，泸州老窖会不会也通过调节往年报表来应对低谷？”对此，泸州老窖方面表示，公司收入确认符合会计准则的要求，不存在需要调整的情形。

多种方式开展市值管理

本次线上业绩说明会，投资者关注的另一大重点在于泸州老窖近期的股价表现。有投资者直言：“公司业绩双下降，市值大幅蒸发，会有什么具体的举措增加投资者信心？”“公司对于不断下挫的股价，有什么应对方法吗？如何保障股民的权益？”

对此，泸州老窖管理层回应表示，现阶段行业处在深度调整周期，公司以健康可持续发展为核心，借助数字化、精细化管理提升运营效能，坚持以消费者为中心经营，推动企业良性发展。同时，公司将结合自身实际情况，综合运用投资者关系管理、信息披露、现金分红等方式开展市值管理，促进公司投资价值合理反映公司质量。

同时表示，公司十分重视投资者权益，会根据实际情况综合运用多种措施开展市值管理，推动公司投资价值合理反映公司质量；公司已制定《2024-2026年度股东分红回报规划》，其中2026年度分红方案将于2027年实施。后续公司将结合消费市场环境、行业周期及自身经营发展情况，统筹研究下一阶段分红事宜。