观察

广东省战略性新兴产业投资引导基金(下称“广东战新引导基金”)的启动，标志着这只备受瞩目的千亿级“耐心资本”正式进入实质性运作阶段。

作为广东打造“长钱长投”政府投资基金管理体系的核心载体，该基金的启动将如何重塑全省产业投资生态，为广东培育新的万亿产业集群注入“耐心资本”?答案藏在其一系列突破性的制度设计和机制创新之中。　　

破解期限错配

从“短钱长投”到“长钱长投”　　

长久以来，科创企业一直受困于基金存续期与自身成长周期之间的错配。

硬科技从研发到产业化，往往需要十年以上的持续投入，而以往国内政府引导基金常见的“5+2”或“7+3”存续期，与企业成长周期形成难以调和的结构性矛盾。基金到期要退出，企业的核心技术可能才刚有眉目。这种存续期上的错位，让许多有潜力的项目在关键时刻失去资本支持。

耐心资本，正是破解这一困局的关键。所谓耐心资本，是指能够主动提供长期支持、穿越经济周期、对风险和失败高度包容的资本。广东小鹏汽车科技集团有限公司董事长何小鹏在发言中表示，“今年即将上市的中国乃至全球头部IPO企业，从创立到成熟普遍走了10至25年。也就是说，战略性新兴产业的培育离不开能跨越经济周期的‘耐心资本’，我们需要一只能够沉下心、着眼长远的长线引导基金”。

面对这一长期痛点，广东给出了极具开创性的解决方案:不设固定存续期限，同时创新提出财政稳定投入和循环投资机制。这一制度设计从根本上解决了政府基金“短钱长投”的困境，让企业研发长周期获得确定的资本支撑，也有助于牵引全省各级基金成为“看得远、等得起、陪得住”的耐心资本。

TCL科技集团助理总裁、TCL华星副总裁邓颖昊以半导体显示产业为例，说明了硬科技对长线资本的迫切需求。她介绍，TCL在半导体显示领域累计投资已超3000亿元，其中2025年10月在广州开工建设全球首条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线——华星t8项目，总投资达295亿元，相关技术研发历时13年。“这类重大产业项目都具有投资规模大、回报周期长、技术壁垒高的特点，使得财务性资本等‘短钱’往往望而却步。”

邓颖昊认为，硬科技产业虽然“投入大、周期长、见效慢”，但一旦突破，将对产业链、供应链和区域经济产生长期价值。广东战新引导基金的成立，恰好在补链强链、推动科技成果产业化、放大产业生态效应等方面发挥了关键作用。　　

重塑运行逻辑

从“管基金”到“搭平台”　　

如果说无固定存续期的制度设计打破了“天花板”，那么这只基金更深层次的变革，在于重塑政府投资基金的组织方式和运行逻辑。它不再仅仅是一个资金池，而是一个聚合资源、引导方向的生态平台。

在布局上，广东战新引导基金构建了“引导基金—母基金—子基金”三级架构，并采取“沿链布局、因城施策、龙头牵引”的投资策略:行业子基金“沿链布局”，聚焦战略性新兴产业和未来产业集群，优先与产业龙头投资机构(CVC)合作；区域母基金“因城施策”，聚焦新质生产力及传统产业提质升级，优先与要素保障强、科创环境优的地市合作，优先与地市推荐的管理机构合作；战略性直投“龙头牵引”，聚焦省委、省政府重大战略部署，瞄准投资规模大、带动效应强的战略性重大项目。

更为关键的是配套的制度保障。广东战新引导基金实施全过程绩效管理，建立了长周期、差异化、可量化的全过程绩效管理制度及创新出台尽职合规认定机制，确立“三不”原则:政府不干预基金具体投资，不以单一年度或单个项目盈亏作为主要考核依据，不以国有资本保值增值为唯一指标。这些制度设置从源头上放松了投资团队“不敢投、怕担责”的束缚，在考核上强化了“投早、投小、投长期、投硬科技”的正向激励，真正发挥了“绩效指挥棒”的作用。

珠科投资集团副总裁、珠海新质生产力基金总经理孙海霞对此深有感触:“广东战新引导基金不设固定存续期限、建立长期稳定投入和回收资金循环滚动投资机制，为珠海地方国资开展长期产业投资带来破解‘短钱长投’痛点、激活耐心资本活力、夯实持续赋能根基等利好。”她表示，长周期滚动投资搭配长周期绩效管理，可让地方国资摆脱短期考核束缚，更有底气、更有定力投向本土初创期、种子期以及其他需长周期培育的优质项目。

孙海霞透露，珠海科技产业集团已与省战新基金达成深度合作共识，双方拟共同发起设立珠海区域合作母基金，采用“母基金+直投”模式，对子基金投资比例不低于50%，聚焦珠海本土优质科创企业，积极吸引省内乃至全国范围内的硬核科技项目，持续补强人工智能、集成电路、具身智能等核心产业链。

构建万亿矩阵

聚力打造现代化产业体系　　

广东战新引导基金不仅自身规模达千亿，更重要的使命是发挥引导和杠杆效应，统筹全省政府投资基金布局，优化资源配置，形成全省“一盘棋”合力，最终构建起支持产业发展的万亿级基金体系。

在产业方向上，该基金将聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药和医疗器械、航空航天等战略赛道，以资本赋能，助力打造新的万亿级产业集群。

中国中信集团有限公司党委书记、董事长奚国华表示，广东战新引导基金将有效引导海量资本向关键领域集中，推动产业科技互促双强，为广东加快建设引领时代、走在前列的现代化产业体系注入强劲动力。他透露，本次广东战新引导基金进一步出资支持中信与东莞市合作的50亿元规模产业链母基金，把双方优势更好转化为合作机遇，将有力牵引中信与广东共创高质量发展新可能。

对于基金未来如何精准投资，何小鹏提出了四条建议:一是坚持长周期投资导向，二是投向更高科研强度的科技创新。“一家企业真正的科研投入，正是其能否实现科技创新的关键所在。”何小鹏透露，2025年小鹏汽车和小鹏汇天在研发上的投入已超过110亿元，未来还将持续加大。三是向上游投、投到根节点，以保障供应链安全。四是向全球发展，他认为广东拥有中国最好的全球化地理区位，全球化必将成为广东战略性新兴产业的重要支柱之一。

千亿入局，不是终点。当政府引导基金从“管基金”转向“搭平台”，从“求短期回报”转向“陪企业成长”，真正的探索才刚刚开始。而广东这盘棋，才刚刚落子。

采写:南都记者 卢婉珊