文 | 朝阳资本论，作者 | 鼓风

A股抄底界的传奇人物、被市场称为"中国巴菲特"的陈发树，这次看上了伊利。

之前2026年伊利一季报刚披露，市场便高度关注：这位靠紫金矿业、隆基绿能、中国中免、云南白药等投资名震江湖的资本大佬，新进伊利前十大股东，位列第九，持有6043.81万股，按6日盘中27.3元的股价计算，持股市值超16亿元。

为什么选择伊利？因为伊利很稳，很符合陈发树当下的投资风格。

作为液态奶领域的龙头，伊利在去年行业整体承压下营收净利都创了新高，常年保持高分红，上市以来累计分红27次、分红金额约672.95亿元，且当下估值也不高，14.3倍的动态市盈率低于A股食品饮料板块约24倍的行业均值，也处于近十年分位的低位区域。

纵观陈发树几十年来的资本发迹史，他有一套自己的投资逻辑：

• 只抄行业底、绝不追高热点；
• 只买第一名：只投赛道绝对龙头，有护城河、现金流、定价权；
• 习惯长线拿：持股以年为单位，不做短线博弈，赚周期反转和成长的大钱；
• 实业经营视角：只投看得懂的生意，不碰概念，看重真实盈利和分红。

从木材运输工到百亿资本大佬，从紫金矿业的封神到云南白药的折戟，再到如今下注伊利，陈发树用一生证明：真正的顶级投资，从来不是追风口，而是在无人问津处布局，在人声鼎沸时离场。

这位小学四年级辍学、从大山里走出来的草根，能够成为A股的顶流投资人，靠的不仅仅是运气。

他在40年间打造出数百亿资本版图，核心靠3次关键跨越，完成了从“实业老板”到“中国巴菲特”的蜕变。

第一次跨越：以实业零售起家，完成原始积累

1960年，陈发树出生于福建泉州安溪县的贫困山村，小学四年级便辍学打工，16岁时靠着帮林场运输木材，赚到了人生第一笔钱。

1982年，他抓住厦门经济特区建设的机遇，从安溪林场采购木材运往厦门销售，靠着诚信和极致的成本控制，短短数年便攒下第一桶金，成为当地少有的“万元户”。

1987年，他盘下厦门一家濒临倒闭的百货店，改名“华都百货”，正式踏入零售行业。彼时外资超市尚未大规模进入福建，他靠着“平价+优质服务”的模式迅速站稳脚跟，1995年进军福州，开办福州新华都百货，逐渐成为福建本土零售龙头。

1997年，陈发树正式成立新华都实业集团，业务覆盖百货、超市、工程建设、房地产等领域，完成了从个体户到民营企业家的跨越。

2000年之前的这个阶段，陈发树以实业经营为主，背靠国家鼓励民营经济发展的大风口，完成了自身沉淀和积累。

第二次跨越：紫金矿业一战封神

真正让陈发树实现阶级跨越，从福建零售大佬变身顶级资本玩家的，是对紫金矿业的一笔逆向投资，这笔投资也奠定了他此后数十年的投资底层逻辑。

2000年，陈发树旗下的工程公司承接了紫金矿业的土石方工程。彼时的紫金矿业还被业内认为是"贫矿"，正在艰难推进改制。

当时外界普遍不看好，多数人避之不及，陈发树却因工程队在矿上施工多年，对紫金矿业的盈利能力有着远超外人的判断，果断以现金出资3359万元，合计拿下紫金矿业20.19%的股权，成为第二大股东。

2003年，紫金矿业在香港上市，2008年回归A股。按上市首日收盘价计算，陈发树所持股份的市值一度超过300亿元，较最初投入翻了约900倍，创下了A股投资的经典传奇。

此后数年间，陈发树通过逐步减持紫金矿业，套现规模以百亿计，并以218亿元身家登顶2009年福建首富宝座。

同时，他斥资10亿元天价聘请唐骏出任新华都集团CEO，轰动全国，正式从实业家转型为职业投资人。

第三次跨越：投资进阶，折戟云南白药

在资本市场获利颇丰、且手握巨额现金的陈发树，开始全面复制“逆向布局+重仓龙头+长期持有”的投资体系，在2010年以后，开启了个人的犀利操作。

期间，他既打出了多笔堪称教科书级别的经典战役，也遭遇了投资生涯中最大的滑铁卢。

隆基绿能和中国中免的成功让他意气奋发，云南白药的折戟则泼了冷水。

先说中国中免。2020年一季度，新冠疫情冲击下，免税龙头中国中免股价暴跌约30%，市场一片恐慌。

陈发树却判断疫情只是短期冲击，免税消费的长期逻辑未变，斥资约12亿元以80元/股左右的均价重仓买入，随后持续加仓，最高持股2144万股。随着疫情后消费反弹，中国中免股价最高涨至248元/股。

陈发树在高位分批减持，累计套现加浮盈超20亿元，完美演绎了“别人恐惧我贪婪”。

再说光伏行业。2018年，光伏行业遭遇“531新政”冲击，全行业陷入寒冬，隆基绿能股价腰斩。陈发树逆势建仓且多个季度持续加仓，根据加仓期间的平均股价计算，陈发树总投入大约25亿元，每股成本约为十七元左右，最高持股达1.44亿股。

之后随着光伏行业爆发，隆基绿能股价3年涨超14倍，陈发树持仓市值峰值一度极为可观，据测算累计盈利达数十亿元量级，成为继紫金矿业后的又一笔经典之作。

这一阶段，陈发树投资生涯中最受争议、也最具转折意义的，便是与云南白药的15年羁绊。

2009年，他斥资22.07亿元拿下红塔集团持有的云南白药12.32%股权，却因国资审批被否，最终败诉，错失了可观的增值收益。

2016年，他不惜变卖家产，凑齐253.7亿元溢价入股白药控股，与云南省国资委并列第一大股东。2018年通过整体上市，成为云南白药核心股东；2019年出任联席董事长，深度介入公司经营，一度开启了云南白药的炒股风潮。

然而，这笔押上全部身家的投资最终不及预期：公司证券投资巨亏、主业增长遇阻、高管窝案爆发。

2024年，陈发树黯然辞职。据媒体测算，其累计投入近290亿元，算上分红后，整体浮亏约5亿元，还错失了紫金矿业、新能源等多轮行情，成为他投资生涯中最大的教训。

陈发树的得与失：一代A股投资人的蜕变成长

云南白药的经历，自然影响了陈发树的投资理念。

（图表为截至5月6日，出现在A股前十大股东名单中的持仓情况，陈发树以自然人直接持有7家公司股份，总计市值约为42亿元。他通过新华都实业集团间接持有的大量资产如云南白药等股权并未计算在内，数据来源于同花顺问财）

历经多轮牛熊洗礼与投资得失的打磨，陈发树的投资风格逐渐完成了迭代：早年 “All in 式单票重仓” 的激进打法，逐步转向更为分散均衡的行业布局，投资决策中把安全边际上升到了核心位。

持仓结构也从“单一赛道押注”，调整为“消费蓝筹压舱+科技成长进攻”的双轮驱动，用消费龙头的高股息和稳定性，对冲其他板块的波动。

当下，他斥巨资成为伊利的前十大流通股东，正是上述理念的体现。可以说，一定程度上，陈发树告别了谋求上市公司经营控制权的产业投资思路，回归纯粹的财务投资本质，锚定行业周期反转的行业红利以及长期稳定的现金分红，个人投资风格变得日趋审慎稳健。

回看他的财富征程，是一部抓住时代机遇、敢于下重注的个人草根传奇，也是一部关于“得”与“失”的教科书。

得的方面，可以归纳为，他用一生证明：在无人问津处布局全力以赴下重注死磕才是草根逆袭的方式。

失的方面，其教训是，云南白药堪称一生最纠结的投资，不要轻易用民企纯资本的博弈逻辑去博国企经营，股瘾太大、赌性太大容易翻车。

从更大的视角看，其实陈发树的故事，从来不止是一个人的财富传奇，更是中国资本市场三十余年，从草莽生长走向成熟规范的时代缩影。

中国 A 股的第一个三十年，是制度红利、时代红利的黄金期，敢闯敢赌、敢抓风口的人，能借着浪潮一飞冲天。陈发树的紫金矿业封神、隆基绿能造富，都是那个草莽时代的最好注脚，那时候的市场，拼的是胆量，是眼光，是敢all in的魄力。

而当 A 股迈入机构化、价值化的新周期，游戏规则早已彻底改变，市场奖励的，不再是孤注一掷者，而是懂得行稳致远的投资人。

这是一代投资人的集体成长。