时隔两个月制造业采购经理指数（PMI）再次跌入收缩区间，如何提振有效需求增强市场信心，自然成为市场关注的焦点。

日前，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据，5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下降0.9个百分点。

国家统计局表示，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。不过与季节性相比，5月制造业PMI表现偏弱，其中生产、新订单指数均出现了一定幅度的下滑。

制造业PMI主要指标走势

九方金融研究所宏观团队认为，有以下几方面值得关注：首先是5月制造业PMI供需两端均走弱，但供给表现仍强于需求。5月制造业PMI中与供给相关的生产指数回落2.1个百分点至50.8%，而新订单指数回落1.5个百分点至49.6%，即生产仍处于扩张区间，而需求已经回落至荣枯线以下。

分行业来看，化工相关领域供需表现不佳，国家统计局表示，纺织、化学纤维及橡胶塑料制品等行业生产指数降至收缩区间，企业生产有所放缓，而石油煤炭及其他燃料加工等行业新订单指数处于低位。

其次，工业品价格继续上涨，PPI增速受到支撑。5月制造业PMI出厂价格指数与原材料购进价格指数分别回升1.3、2.9个百分点至50.4%、56.9%，二者均创下了近8个月以来新高。而根据制造业PMI出厂价格指数与PPI环比的相关性推算，5月PPI同比可能会回升1.0个百分点至-2.5%。

PMI两项价格指数走势

最后，服务业景气水平小幅回升。5月服务业商务活动指数环比小幅回升0.2个百分点至50.5%，整体表现较为平稳，可能受到了五一等节假日因素的影响。分行业来看，资本市场服务、房地产等行业商务活动指数继续低位运行，市场活跃度偏弱。不过值得注意的是，5月服务业投入品价格和销售价格指数都出现了明显的回落，这可能对二季度名义增速形成扰动。

在九方金融研究所宏观团队看来，需求端走弱，是5月国内PMI数据较为明显的变化。内需方面，五一假期出行及消费数据并没有如市场预想般火热，居民部门的消费意愿仍未趋势性回暖，国内总需求略显低迷。

外需方面，虽然发达经济体基本面改善，但新出口订单指数反而下行，或表明东盟、非洲及南美等发展中经济体的拖累相对更大。在总需求低迷的背景下，企业的信心、利润、采购意愿、补库存意愿都会受到影响。

九方金融研究所宏观团队表示：“展望后续，基建增速有望再度上行，对基本面起到托底作用，但地产政策的效果仍有待观察。近期财政政策频频发力，3月政府工作报告提出的超长期特别国债也于5月开始发行，这部分增量资金的下发有望对基建实物工作量形成支撑，并对基本面起到‘托底’的作用。”

南都记者 于典 发自上海