央广网北京1月5日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，科技板块经过2025年强势上涨后，很多投资者关心，一些细分赛道的估值是否已经透支未来预期？哪些细分领域有望在2026年率先兑现业绩？经济之声交易实况《基金观察》采访了博时基金首席市场策略分析师陈奥。

基金观察：投资者关心，像AI、半导体、数字经济等科技板块的估值是否已经透支未来的预期？

陈奥：这些板块当前估值确实不低，但在经历了2025年11月份-12月份的调整后，其实已经从较高位置有所回落。对于这些科技板块，更重要的是未来能否兑现市场对于它们收入增长的预期。AI大致可以分为几个层次：能源，芯片与系统，资本与物理配套，AI模型，软件应用。其中，市场预期较高的首先是能源，包括电源、核聚变能、储能等，2026年还是值得期待的。

2025年被炒得比较热的是芯片和系统，包括光模块、交换机、GPU、PCB、服务器等，这些都是硬件层面的。展望未来整个AI产业链的发展，可能会进入网络通胀、存储通胀，但计算出现通缩的局面。这也是为什么在过去一段时间，美股AI产业链上不同位置的公司涨跌已经出现明显分化。随着高景气度的延续加上技术方向的收敛，我们认为，2026年TMT板块中的海外光通信优先级别较高，其中细分的光模块、光芯片、光器件值得大家继续关注。

基金观察：在科技板块内部，您更看好硬件、软件还是应用层？

陈奥：对于这个问题，目前市场有较多分歧，主要是硬件方面的资本开支最终能否带来生产力的提升以及软件应用层的爆发式增长。从国内来说，科技板块更重要的是半导体设备国产化以及自主化，同时，软件公司在应用层面所积累的经验跟数据全球领先。我们希望依托国内算力硬件的增长，最终形成一个具有自身独特竞争力的AI产线逻辑，这样我们才能真正走出中国AI自主之路，也是投资中的自我估值溢价之路。

总结来看，硬件层面是看得见摸得着的，国内在逐步落地逐渐实现。软件和应用层面，国内相对有足够的应用优势跟生态优势，两方面可能会有先后，也有可能同时发生。

基金观察：科技成长板块在2026年面临盈利验证的考验，哪些细分领域有望率先兑现业绩，业绩验证的关键期会在什么时候？

陈奥：国内的这种验证期可能更多的还是聚焦在硬件跟算法层面。全球可能都比较关注美国AI资本开支的脉络变化，北美剔除每年5000亿～6000亿美元的AI项目资本开支后，GDP基本上没有增长。这种情况下，最后有多少公司能撑得住？2026年上半年可能风险不会太大，因为它还有一个消化期。但是，下半年美国的大模型厂商收入是否能够如预期一样快速增长？如果收入增长出现放缓，全球的AI叙事可能都会出现一个系统性的下修，国内公司的估值也可能受到负向拖累。

基金观察：对于投资者来说，如何平衡科技成长与估值风险？

陈奥：大家一定要非常理性地看待整个科技成长的高估值、高波动带来的高收入预期，不要在某一个上行的过程中只看到收益而忽略风险，所以科技成长的估值值得关注。

2025年整个科技成长板块的估值基本都处于5年80%以上的高峰位，是不是到了高峰位我们就要把投资暂时停下来？我们认为，通过2025年相关板块的走势来看，如果暂停投资，最终结果有可能就会错过后面的机会。所以我们不能完全僵化地把估值的某一条线作为投资做与不做的简单分界线。

建议大家对于科技成长给予中长期的坚定看好，保持一个基本仓位。什么时候可以考虑加仓呢？我们认为短期因为一些外部事件使得相关板块的估值出现10%以上的回调时。当然，使它出现回撤的原因不能是影响到整个行业未来逻辑的根本性原因，才可以考虑分批补仓，同时设定明确的止盈线，达到止盈线之后，不要贪多，落袋为安。

但需要特别注意的是，如果2026年下半年海外大模型厂商的收入不能达到预期，这种风险一旦发生，有可能会是一个比较大级别的回撤。那时候，可能就不是分批加仓，而是要果断进行风险回避。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。嘉宾观点仅供参考。