【盘面分析】

指数开启8连阳的模式，这样的盘面改变了市场的新格局，骑牛看熊常说：“信心比真金白银更重要！”因为只要市场没有人玩了一切也就真的结束了，就好像一些红火的公司以前排队都要两三个小时，现在可能门可罗雀，这对于A股市场或者上市公司皆是如此。从2025年整体来看，上半年的行情明显强于下半年，成交量的萎缩是一个主要原因，不是没人玩了，而是外围机构资金开始撤退，这与欧美市场的走势有关。现阶段跟随主力资金为上，大环境来看还是全球金融市场向上的，这是一个比较好的态势。

骑牛看熊发现2025Q3 有色行业收入及利润增速自年初以来收窄态势逐步趋稳，中游冶炼及加工业利润增速回升。上市公司层面有色板块营收及业绩增速上行，板块盈利能力提升态势延续，杠杆率环比中期有所回落，板块现金流增速虽有回落但仍维持改善态势。分板块看，能源金属业绩大幅改善，贵金属及小金属营收及业绩增长依旧领先。随着科技的发展，新能源、电动汽车、动力及储能电池等新兴产业对有色金属的需求持续增加，为相关企业带来发展机遇。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面能源金属、冶钢原料、光伏设备等板块表现较强，消费电子、电子商务、元器件等板块表现较差。有色板块震荡走强，铜、贵金属方向领涨，紫金矿业、洛阳钼业等多股出现创历史新高走势，江西铜业、白银有色等纷纷跟涨，沪银主力合约日内涨超7%，沪铜主力合约涨超3%，双双刷新历史高点。

商业航天概念延续强势，神剑股份7连板，佳缘科技、九鼎新材等多股涨停，航天发展、昊志机电等纷纷跟涨，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。光伏概念震荡拉升，亿晶光电涨停，钧达股份、隆基绿能等纷纷跟涨，四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN报价1.5元/片、210N报价1.7元/片，平均涨幅达到12%。业内普遍反馈，本次硅片涨价主要是上游硅料涨幅较大所致。

存储芯片概念股再度走强，德明利拉升封板，恒烁股份、复旦微电等纷纷冲高，TrendForce集邦咨询最新发布的存储现货价格趋势报告显示，DDR4、DDR5与模组价格仍连日上扬，此外金士顿本周大幅提高了DRAM（内存）价格。机器人概念盘中再度拉升，锋龙股份、天奇股份2连板，聚杰微纤20cm涨停，泰尔股份、宇环数控等多股涨停，“人形机器人第一股”优必选宣布入主锋龙股份，此外杭州云深处科技完成数亿元人民币Pre-IPO轮融资。据不完全统计，今年1-11月全球人形机器人相关融资总额已超过500亿人民币。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五继续上攻的态势比较健康，这也说明市场抛压在减小，部分机构资金已经开始选择提前建仓，但是整体成交量仍然是不温不火。当前市场震荡整固已接近阶段性底部区间，这或是布局明年上半年，尤其是春节前这一关键行情窗口的较优时点。从近期市场表现看，已有增量资金借道宽基ETF加仓A股，后续投资者可积极布局“春季躁动”行情。接下来注意上证指数能否在4000点之上稳住。

创业板指数周五出现拉升态势，现在最大的问题仍然是题材板块一天一个样，板块轮动还是应该保持耐心，切莫在送钱的时候亏钱了。经过前期调整明年的春季躁动值得期待，但当前仍处于基本面预期扰动和政策、经济数据空窗期交织阶段，后续行情斜率抬升的潜在催化包括圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准。接下来注意创业板指数能否在3280点之上稳住。

【淘金计划】

今年以来，A股上市公司定增显著活跃。数据显示，截至12月24日(按发行日期计)，今年以来A股市场已有148家上市公司定增落地，增发股份数量合计为1010.2亿股，增发募资总额为7888.95亿元，同比增长455.31%，来自电子、电力设备、通信、计算机等科技板块的上市公司数量较多。分析人士认为，政策“组合拳”精准发力，为定增市场注入源头活水。2025年以来，A股定增市场呈现显著量价齐升态势，硬科技与新兴产业成为核心聚焦领域，2026年定增市场维持较高活跃度的可能性较大。

题材板块中的海南板块、能源金属、光伏设备等概念是资金净流入的主要参与板块，消费电子、橡胶、造纸等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现自2025年以来，储能需求持续超预期，成为锂行业需求第二增长曲线，根据我们预期，2025年储能对于碳酸锂需求达34.5万吨，明年有望超50万吨，相比2021年5万吨需求，增长10倍。

行业层面来看，2025 年前三季度有色行业累计收入增速收窄态势逐步趋稳，上游矿采选业收入增幅仍较2024 年全年有所提升。2025 年前三季度有色矿采选业营业利润增速逐月收窄但仍保持较快增长，2025Q3 中游冶炼及加工业利润增速回升。上市公司层面来看，2025 前三季度有色板块营收增速提升，业绩增速继续上行，2025 年前三季度实现营业收入2.82万亿元，同比增长9.5%；实现归母净利润1512.88 亿元，同比增长40.9%。

下半年仍处于宽松周期内，部分金属基本面趋势持续向好，双轮共振下，有色金属价格中枢或持续抬升，看好贵金属、工业金属板块持续性以及能源金属板块弹性。展望明年，降息预期不再是有色金属定价的主要逻辑，而是产业需求增长带来的板块基本面支撑，有望带来持续的投资机会。

2026年是行业供需反转“分水岭”的一年，新能源汽车虽然在政策补贴退坡的背景下，增长可能有限，但电动重卡，轮船等新应用场景，以及技术进步单车带电量提升，我们认为动力电池出货仍有望增长。储能端一方面国内在容量电价政策刺激下有望持续带动投资，海外在AI“电力荒”的背景下，储能电站的投资有望超预期，从而带动储能电芯的采购。我们认为2026之后行业进入供需偏紧状态，锂价易涨难跌，有望突破10万。建议关注锂行业投资机会。