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　　 OPEC+再度超预期增产，叠加地缘反复，油价大幅波动。自OPEC+宣布于5月增产41.1万桶/日、即将7月的产量目标提前到5月执行后，5月3日，OPEC+再次宣布于6月继续增产41.1万桶/日、即将10月的产量目标提前到6月执行，在此影响下，布伦特油价于本周初大幅下跌至60美元/桶以下。5月7日凌晨，印度对巴基斯坦境内多处目标发动军事打击，巴方随即反击并称击落了多架印军战机；5月7日晚，美国副总统万斯表示，有一项协议可以让伊朗重新融入全球经济，伊朗可以拥有民用核能、但不能拥有能让其得到核武器的项目；5月8日，美国宣布对伊朗石油出口实施新一轮制裁，涉及2名个人、11个实体、6艘船舶，其中包含4家中国内地企业，分别是1家河北炼化厂、3家位于山东东营的港务物流公司。在印巴局势升温、美伊局势反复的影响下，油价后续有所反弹。总体来看，因OPEC+产量数据仍未公布实现印证，叠加美国政策、地缘政治等多方面因素反复，油价达到60美元后下跌动力较小，整体呈现围绕60美元中枢大幅波动的趋势，然而，我们认为，油价中枢的决定性因素依然是OPEC+的实际产量情况，从而5~6月OPEC+的产量和6月1日OPEC+的会议仍需持续跟踪。

美元指数上升；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月9日，美元指数收于100.44，周环比+0.39个百分点。1)原油：布伦特原油期货结算价为63.91美元/桶，周环比+4.27%；WTI期货结算价为61.02美元/桶，周环比+4.68%。2)天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.79美元/百万英热单位，周环比+3.27%；东北亚LNG到岸价格为11.94美元/百万英热，周环比+7.33%。

　　美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至5月2日，美国原油产量1337万桶/日，周环比-10万桶/日；美国炼油厂日加工量为1607万桶/日，周环比-1万桶/日；炼厂开工率89.0%，周环比+0.3pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为971/188/465万桶/日，周环比+25/+4/+4万桶/日。

　　美国原油库存下降，汽油库存上升。截至5月2日，1)原油：美国战略原油储备39912万桶，周环比+58万桶；商业原油库存43838万桶，周环比-203万桶。2)成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22573/4003/10671万桶，周环比+19/-111/-111万桶。

　　投资建议：我们推荐以下两条主线：1)油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2)国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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