当地时间周五清晨，4 月就业报告发布 15 分钟后，美国总统特朗普就利用出人意料的强劲就业增长，加大了对美联储主席杰罗姆?鲍威尔的压力，称没有理由推迟降息。

　　然而，债券交易员却得出了完全相反的结论。

　　就业增长速度，以及周四公布的制造业报告不像预期那样悲观，这促使交易员减少了降息预期。此前，由于特朗普的贸易战在金融市场引发混乱，引发了对美国经济衰退的担忧，降息预期不断升温。

　　此前，交易员们大量买入短期美国国债，预计美联储最早将于下个月开始放松政策以控制影响，但随后他们改变了方向。两年期国债收益率飙升，出现了自去年 10 月以来最大的两日涨幅，期货交易员开始考虑美联储官员一直试图强调的观点 —— 在有更多证据表明经济形势发生变化之前，他们将保持观望态度。

　　摩根大通资产管理公司的投资组合经理普里亚?米斯拉表示：“鉴于通胀高于美联储的目标，贸易税率会推高物价，劳动力市场依然强劲，我认为美联储不太可能采取行动。但他们是数据依赖型的，到 6 月中旬美联储开会时，数据可能会变弱。”

　　最新数据凸显了一个令人烦恼的现实。自一个月前特朗普升级美国与世界的贸易战以来，市场就一直受到冲击。他的暂停、威胁和谈判提议，引发了自疫情或 2008 年信贷危机以来从未见过的波动，使得几乎不可能预测这一切将如何发展。

　　几乎可以肯定的是，随着企业供应链被打乱、消费者信心下降，以及现有贸易税率上调至少会带来暂时的通胀冲击，美国经济最终将放缓。然而，由于结果不确定，且大部分影响尚未显现，至少到上个月为止，美国经济仍保持了足够的韧性，标准普尔 500 指数已反弹至特朗普 4 月 2 日推出贸易政策前的水平。

　　哥伦比亚线针投资公司的利率策略师埃德?阿尔 - 侯赛尼说：“目前的数据还不错，而且美联储喜欢缓慢行动。这使得降息预期变得脆弱。”

　　期货合约目前的定价显示，美联储可能会将基准利率维持稳定至 7 月或 9 月。而上周早些时候，市场还认为美联储在 6 月会议上降息的可能性很大。周五就业数据公布后，高盛集团和巴克莱银行的经济学家都将他们对下次降息的预测从 6 月推迟到了 7 月。

　　特朗普多次抨击鲍威尔自去年 12 月以来一直维持利率稳定。上个月市场暴跌时，总统加大了对这位美联储主席的攻击力度，声称自己有权解雇他，这引发了人们对他试图挑战央行政治独立性、破坏其抗击通胀信誉的担忧。

　　在股价下跌后，他收回了这一威胁，但其政府仍继续向美联储施压，要求其放松政策。美国财政部长斯科特?贝森特上周指出，此前两年期美国国债收益率的下降表明，市场在暗示美联储降息速度不够快。