今年，华尔街主要的美股预测机构接连受挫，许多人误判了特朗普强硬贸易政策对股市的实际冲击。

　　尽管存在诸多动荡和不确定性，大多数股票策略师仍然预计标普500指数在2025年剩余时间将反弹。即便不考虑特朗普发起的全球关税战，这种乐观情绪本身也已违背历史常态。

　　“这是一种痴心妄想，”BCA Research首席全球策略师Peter Berezin表示。“任何反弹都将昙花一现，最终被证明是一次假象”。彭博追踪的二十多位股票市场策略师中仅有两人预测标普500指数年末将低于当前水平，Berezin就是其中之一。

　　尽管标普500指数上周表现强劲，但今年以来累计下跌约9%，因特朗普对来自加拿大、墨西哥、欧盟及众多美国贸易伙伴的商品加征了高额关税。截至上周二收盘，标普500指数今年累计下跌了15%，到周四特朗普宣布对大多数国家的高关税暂缓90天征收后，股市跌幅才有所收窄。

　　“我们之前大错特错，”美国银行策略师Savita Subramanian在采访中表示，“试图建立关税模型根本就是徒劳。”

　　具有历史意义

　　15%的跌幅在历史上具有重要意义。根据Carson Group策略师Ryan Detrick整理的数据，自1957年以来，标普500指数有16次从开年到4月初累计下跌至少15%，其中仅2020、2009和1982年最终录得年涨幅。而在这三次反弹中，美联储曾经都出手干预以支撑摇摇欲坠的经济。

　　贸易混乱促使华尔街各大机构的股市预测人士纷纷下调对标普500指数在2025年年末的预期。Subramanian将其预测值从6666点下调至5600点，Oppenheimer Co．、Evercore ISI、高盛、法国兴业银行和加皇资本市场的策略师也纷纷下调了各自的目标位。Ned Davis Research的Ed Clissold将其预期从6600点下调至5550点，其预预测经济有50%可能性会衰退。

　　但绝大多数人仍然预计股市将从目前水平上涨。只有Berezin和摩根大通的Dubravko Lakos-Bujas预计该指数年末收盘点位低于上周五5，364.36的收盘位。

　　尽管如此，各方的预测分歧依然显著。从Berezin预测的4，450点到富国银行策略师Chris Harvey提出的7007点，两者相差超过2500点，幅度达57%，为彭博自2000年开始统计此类数据以来历年同期分歧最大一次。当前各机构预测的平均值为6067.21点，较上周五收盘水平高出约13%。

　　对于那些试图预测股市走向的策略师，最大的挑战在于特朗普的贸易策略几乎每天都在变。例如，华尔街曾施压他推迟实施广泛关税，但特朗普及其政府多次坚持表示将按计划推进。因此，当他在对等关税正式生效仅13小时后突然宣布暂停，市场大为震惊，直接引发标普500指数周三暴涨9.5%。

　　但上周五晚间，特朗普又决定对智能手机、电脑及其他电子产品豁免关税。而到了周日，特朗普及其高级幕僚表示，这一豁免只是程序上的临时安排，相关科技产品仍将面临不同类别、按行业设定的关税。

　　建模混乱

　　“天哪！我们完全没准备好，”花旗美国股票策略师、董事总经理Scott Chronert表示。“从去年夏天开始，大家就在问该如何围绕特朗普的关税政策布局，但我根本不知道该怎么建立那个模型。”

　　Chronert此前预测标普500指数年底将在6，500点，但上周五他下调预期至5，800点。

　　Evercore ISI的Julian Emanuel是华尔街过去一年最大多头之一，他被迫将标普500指数2025年年底的预测目标位从6800点下调至5600点。尽管降幅显著，但这一预测仍意味着标普500指数到年底将上涨近4.4%。

　　“我们从未想到特朗普在关税问题上会如此极端，”Emanuel在接受采访时说。“他的政策手法就像舞大锤，没有为谈判留下一个清晰的回旋空间”。

　　Oppenheimer Co．的John Stoltzfus将其对标普500指数的年底目标从华尔街最高的7100点下调至5950点。他表示，“我们可能判断错了。如果你一直是华尔街最看涨的人，现在大幅下调预测确实挺尴尬的。但如果特朗普突然达成一项贸易协议、股市随之反弹呢？说实话，我不想理会华尔街那些自负的声音。”

　　Yardeni Research的“长期看多派”Ed Yardeni今年已两次下调对标普500指数的年度预测目标。而他上一次调整预期还是在2018年10月。如今，随着特朗普发动全球关税战，他也将年初仅为20%的经济衰退概率提高至45%。

　　Yardeni在电话中表示，“现在甚至都不清楚特朗普是否真的在进行谈判。自新冠疫情以来，市场走势一再打脸华尔街，我当时很幸运做出了许多正确判断，那段时间堪称黄金时期，我都不用太费劲。可现在，我也像其他人一样疲于应对。”