本文自南都

采写 | 南都N视频记者 缪凌云

今年上半年，曾因债务问题进行重整，并被实施退市警示风险的张家界旅游集团股份有限公司（下称“张旅集团”或“张家界（000430.SZ）”）重获新生。

2月，公司重整完毕，成功引入电广传媒、芒果超媒、凯撒旅业、达晨财智、张家界产投等各类投资人，顺利解除退市危机；5月，公司其他风险警示亦被解除，股票名称正式恢复为“张家界”。

半年报则显示，报告期内，公司实现营业收入2.11亿元，同比增长9.34%；实现归母净利润3.08亿元，成功扭亏；实现扣非净利润-0.19亿元，减亏超四成。

2026年亦是张旅集团上市30周年。值此背景，南都记者参加了公司业绩说明会，并对公司旗下大庸古城、天子山索道进行了探访。

重整落地，经营基本面逐步改善

张家界（000430.SZ）此番重整，一共获得15.86亿元投资款，引入了17家投资方（部分平台为同一实控方）。包括了电广传媒（000917.SZ）、芒果超媒（300414.SZ）、凯撒旅业（000796.SZ）等文旅行业头部企业，张家界产投、湘江资产等地方国资，达晨财智、吉富清园等专业投资机构，以及招平团泽（招商局集团及中国平安投资平台）、国民信托、大涵基金等同样实力雄厚的投资人。

上图截自张家界重整进展公告

此种投资人组合，可以为上市公司带来战略、产业、财务等多方位的增益。例如，重整协议中，张家界产投表示，将从市域文旅协同、优质资产注入、张家界国家森林公园景区资源联动等方面，与张家界（000430.SZ）进行合作。

吉富清园背后股东，包括开封清明上河园股份有限公司。吉富清园称，会推动“清明上河园”与“张旅集团”品牌共振，助力张家界（000430.SZ）旗下宝峰湖景区项目升级，另给予债务结构、市值管理、资本运作方面的协助。

凯撒旅业表示，会借助公司现有会员体系、 门店资源及境内外合作渠道帮助对接国内外资源，协助开发二次消费场景，提升张家界（000430.SZ）“游、 购、 娱、 食、 宿、行”等多要素的旅游综合解决方案提供能力。

电广传媒及芒果超媒，在影视、演艺领域，有着丰富的IP、资源及经验，在整体赋能的基础上，大庸古城将是各方合作的重点。

获得投资款后，张家界（000430.SZ）财务结构得到优化，截至2026年上半年末，公司短期借款全部偿还完毕，长期借款从8.3亿元大幅降至1.55亿元。报告期内，公司财务费用为0.08亿元，同比下降30.49%。

张家界（000430.SZ）总经理梁浩志表示，重整后公司治理得到明显改善，股东结构更加多元，湖南广电系作为重要股东，既带来资源加持，也从资本合作深入到实际运营，通过合资平台赋能大庸古城项目，输出人才、IP与文旅运营经验。同时公司借助重整化解历史财务遗留问题，内控合规与风险管控水平进一步提升。

大庸古城复业首月营收破千万，热度能否持续成关键

大庸古城是张家界（000430.SZ）旗下老牌旅游资产，但因经营不善，一度沦为“空城”。

2025年12月4日，张家界（000430.SZ）和电广传媒、芒果超媒共同出资成立张家界芒果文旅有限公司，重启该项目。电广传媒、芒果超媒称，将充分发挥各自的技术能力和优势，围绕湖南省“文化与科技融合”的战略方向，将在内容创意、大模型、AIGC、元宇宙等领域的技术积累，对甲方优质旅游资源及大庸古城项目进行深度赋能和改造，探索打造虚拟+真人演唱会、VR沉浸式全景等新业态、新模式，提升对年轻群体、外国游客的吸引力。

两家公司会具体通过业态重构、流量导入、品牌升级与专业化运营管理等措施，将大庸古城项目打造成为芒果影视、综艺、短剧拍摄及IP转化体验基地及直播基地之一，线下粉丝聚集地之一，以及有活力、强体验的旅游度假地。

今年暑假期间游客在张家界市永定区大庸古城观看演出。新华社图

7月10日，大庸古城正式复业。目前来看，大庸古城采用免大门票叠加沉浸体验、夜间消费的模式，已经建成《你好，星期六》实景街区“好六街”；融合《捉妖记》IP，有潮玩、手作产品的青年创意社交场“怪市”；可参与土家织锦、桑植民歌等非遗活态体验的“手艺巷”；包含板板龙船、《天下璀璨》实景山水秀的夜游项目。

复业后的大庸古城。缪凌云 摄

公司财务总监、董秘周丰富介绍，大庸古城首月客流突破100万人次、营收突破1000万元。随着主题住宿酒店、全域沉浸空间《大庸幻境》后期陆续投入运营，大庸古城正逐步构建“白天观山水、夜间游古城”的全域旅游闭环。

南都记者注意到，由于地处城市核心位置，占地面积及可扩张面积有限，大庸古城的定位更像商业街区，而非传统古城。这一特性提升了项目的规划难度，但也带来了另一重优势——区域辐射与联动能力。

复业后的大庸古城。缪凌云 摄

位于张家界市中心的大庸古城，周边数公里即有七十二奇楼、土家风情园等不错的景点，同时南临天门山国家森林公园，仅十五分钟车程，北接张家界国家森林公园，车程约四十分钟。

再加上免门票的特点，正如周丰富所述，对游客来说，大庸古城是整个张家界旅程中不错的住宿点。因此，正逐步投入运营的大庸古城酒店项目，或能成为古城保持热度的另一重保障。

索道业务上半年收入3400万，持续寻找并购机会

除重新推出的大庸古城外，新并购并表的天子山索道（运营主体为湖南武陵源索道有限公司）是市场关注的另一个重点项目。

值得一提的是，作为投资者，应该注意到张家界市、张家界国家森林公园、张家界（000430.SZ）之间的具体差异。

以旅游闻名的张家界市，拥有天门山国家森林公园、张家界国家森林公园（下称“张家界景区”）两大国家5A级旅游景区，以及七十二奇楼、黄龙洞、宝峰湖等著名景点。因政策原因及历史因素，作为上市平台的张家界（000430.SZ），核心资产为大庸古城、张家界国际大酒店、张家界中国旅行社、宝峰湖，以及张家界景区中的环保客运（即景区接驳车）、杨家界索道、十里画廊观光电车对应收益，并不包含景区整体门票及百龙天梯等其他景点项目收入。

2026年7月1日，张家界（000430.SZ）以3.54亿元，买下湖南武陵源索道有限公司51%股份，将天子山索道收入麾下。

天子山索道。缪凌云 摄

景区索道业务往往具备稳定、高毛利的现金奶牛特性。2026年上半年，张家界（000430.SZ）杨家界索道业务收入为0.34亿元，同比增长5.2%，毛利率为62.22%。公司环保客运业务收入0.8亿元，同比增长23.84%，毛利率18.69% ；宝峰湖景区收入0.21亿元，同比增长21.2%，毛利率44.13%。

南都记者体验发现，交通是张家界景区的另一亮点。一方面，张家界（000430.SZ）所运营的环保客运业务，包含在门票中，且为买断制，在门票有效期内可随意乘坐；另一方面，景区各主要景点间站点衔接合理，除金鞭溪等少数徒步专用路线外，其他主要路线均可以步行或乘坐交通工具，给予游客充分的选择空间。此外，社会车辆可以直达张家界景区各个大门，不存在强制或变相强制消费，景区出入口有着大量酒店、餐饮业态，十分便利。