旋涡中的迪士尼

华特迪士尼公司（迪士尼）作为娱乐媒体界的绝对头部企业，最近的烦心事不少。

一是来自中国的泡泡玛特正在异军突起。上半年泡泡玛特营收138.8亿元人民币，同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%。且来自海外的营收增长异常迅猛，今年的半年报中：亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。

要知道，泡泡玛特的业务模式相对迪士尼来说非常单一，就是潮流玩具的设计、开发和销售，孵化出了拥有自主知识产权并且在全世界广受欢迎的The Monsters（Labubu）、Molly、Crybaby、Skullpanda等等系列潮玩。

但纵观迪士尼的发展史和商业模式，其孵化出或者收购来的核心IP（米老鼠、唐老鸭、玲娜贝儿、漫威宇宙、玩具总动员等等）恰是其主题乐园业务、影视内容业务的“灵魂”，受欢迎程度本质上将决定这些业务今后的发展动势。

也就是说，即便贩卖潮玩或者盲盒并不是当前迪士尼的主要营收来源，谈不上和泡泡玛特有直接对决的情形，但核心IP角色在全世界的受欢程度依然可能被泡泡玛特旗下IP所打击。

今后一旦泡泡玛特决心利用这些大IP制作电影、开设类似迪士尼乐园这样大规模的主题乐园，则马上就和迪士尼形成了“直球对决”的态势。

二来是迪士尼的传统电视业务和电影业务正在遭受挫折。

以截至2025年6月底的第三季度业绩报告看，季度盈利虽然超出市场此前的预期，但主要靠主题乐园业务和流媒体业务带动，而传统电视业务、体育媒体和电影业务则是“拖后腿”的一方。

美国本土主题乐园的收入表现亮眼，利润增长了22%。其中，奥兰多华特迪士尼世界更是在该季度创下历史性的收入记录。

季度内，流媒体业务盈利3.46亿美元，主要依靠Disney+流媒体平台和Hulu平台创造，报告期内Disney+美国和加拿大付费用户数量约5780万人，环比持平；国际付费用户数量约6990万人，同比增长2%。Hulu总订阅用户数量约5550万人，环比增长1%。

然而，包括电视网络和电影在内的整个娱乐部门的运营利润为10亿美元，下降了15%。其中传统娱乐电视盈利下降28%，而迪士尼影业则陷入亏损，电影业务在该季度录得2100万美元的亏损。

迪士尼旗下的传统电视媒体业务的主要载体，是被称作美国三大全国性电视网的美国广播公司（ABC）。对迪士尼来说，最新的烦恼还就又出在这个ABC上。

陷入舆情旋涡

正当查理·柯克之死在美国政治圈引发激烈舆论交锋之时，ABC电视网上的一档美国著名喜剧脱口秀节目却意外“抢镜”，成为该事件的延伸焦点。

据财新，当地时间9月17日，ABC宣布将无限期停播《吉米·坎摩尔直播秀》（Jimmy Kimmel Live!），此举是因该节目主持人坎摩尔就柯克被暗杀事件所发表的评论引发争议，以及美国联邦通信委员会（FCC）主席布兰登·卡尔（Brendan Carr）向播出该节目的电视台发出威胁之后，ABC突然做出的决定。

一石激起千层浪。因为坎摩尔的政治立场一向被美国媒体认为是“反对特朗普”，他曾经无数次在节目中嘲讽过这位美国总统。而特朗普总统也多次正面批评这位全美国几乎家喻户晓的脱口秀节目主持人和喜剧演员。

比如，环球网援引外媒报道，就在ABC宣布停播后，特朗普在其社交媒体上发文说，“这对美国来说是个好消息：收视率堪忧的《吉米·坎摩尔秀》被取消了。祝贺ABC终于鼓起勇气，做了必须做的事。”

由于立场上的严重对立，以及事件过程中，美国行政系统的FCC主席发出过“相关播出机构被罚款或吊销执照”等威胁性的表述，导致很多特朗普的反对者以及其他媒体人士，都对ABC以及其背后的母公司迪士尼表达出了强大的不满情绪——认为其是妥协于威胁而做出的停播决定，虽然ABC方面从来没有说明过停播的理由。

但就在几天之后，事情就有了180度的大转折。据新华社，ABC母公司华特迪士尼本月22日在一份声明中说，过去几天，公司与坎摩尔进行了深入交流，在这之后决定于23日恢复节目播出。声明说，公司此前决定暂停该节目的制作，“以避免在这个国家情绪激动的时刻进一步加剧紧张局势”。

目前，除了美国部分地方的ABC附属电视台还不能在晚间时段播放该节目以外，节目已经顺利复播。

迪士尼夹在中间

对于旗下全资子公司ABC这轮舆情漩涡，迪士尼所受到的冲击很大。

首当其冲的是来自用户的压力。

在决定让这个节目停播还是复播时，本不可能让迪士尼的所有用户都满意。但对迪士尼来说，并非所有用户都具有同等的重要性。

在流媒体时代，传统电视播出平台正在式微，美国也是如此，电视的收看率在近年来断崖式下跌。据皮尤研究中心调查显示，当前仅8%的美国成年人仍完全依赖电视。与此同时，83%的成年人使用某种形式流媒体内容，最常见的是Netflix、亚马逊电视或Disney+平台。尼尔森数据显示，自2021年以来，美国流媒体使用量激增79%，而广播电视收视率则萎缩21%。

对迪士尼来说，依赖电视网附属机构服务电视观众群体利润微薄，代表着过时的模式。前一个季度的财报数字就能充分说明问题。

而当坎摩尔节目遭停播激怒了选择流媒体服务的年轻、中产以以上且讨厌特朗普的群体后，在社交媒体上，大范围的取消订阅Disney+和Hulu的帖子在热搜上传播。全世界的用户纷纷晒出取消订阅的截图，甚至导致迪士尼流媒体App短时间内系统不堪重负，在线取消页面一度宕机。

要知道，迪士尼流媒体业务板块面临的竞争非常激烈，在2024年终于实现季度盈利前，已经连续亏损5年之久。面对来势汹汹的“退订”潮，迪士尼刚盈利没多久的流媒体业务部门的压力想必是极大的，因为订阅数就是金钱，订阅用户数的剧烈下降是致命的。

而对迪士尼母公司来说，可能在选择取消节目前，怎么都不会想到这届用户那么机灵，居然想到“围魏救赵”，拿ABC没办法，就拿母公司迪士尼重点发展的流媒体开刀！

面对流媒体这项蓬勃发展的全球性业务，迪士尼也就在几天内做出了峰回路转的决策，这非常合乎逻辑。没办法，现在看来，迪士尼流媒体的用户群体中，“站坎摩尔一边”的人是大多数。

其次是来自股东的压力。

最新消息是一群迪士尼股票的投资者已经要求该公司提交与暂停坎摩尔节目相关的文件，指控这家媒体公司可能“默许屈从”。

这群由美国教师联合会等投资者组织的律师在致迪士尼的信函中指出，该公司“因突然决定暂停节目而遭受股价大幅下跌”是否存在“不当行为、管理失职及违反受托责任的情况”。

目前迪士尼暂未回应外界的置评请求。

坎摩尔遭停职后数日，迪士尼市值一度蒸发近40亿美元。多家大型投资机构要求公司公开内部文件，质疑其屈从压力而非维护股东利益。若迪士尼无法提出令人信服的未来增长盈利方案，投资者就成为了另一批施压力量。

对迪士尼而言，影视制作业务蕴含的企业价值远超电视网络业务。正是内容引擎赋予迪士尼知识产权独特价值——以旗下IP推动流媒体服务增长，拓展特许经营机遇，提升周边商品销量，更吸引更多游客前往主题乐园。

全球化布局、年轻受众群体以及顶尖内容创作者才是迪士尼这一切的基石，投资者对此心知肚明。

股票表现已经表明了迪士尼旗下ABC取消这个节目的后果，将可能对全球化布局、吸引年轻受众群体以及吸引顶尖内容创作者造成严重伤害。

然而，白宫和特朗普的支持者也不好惹。这次峰回路转后，迪士尼依然如履薄冰，稍有不慎，恐会面临新的漩涡。

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