文 / 六金

来源 / 节点财经

2025年上半年，外资高星酒店再现“摘牌潮”，镇江、无锡、徐州三家同一品牌的五星级酒店更是一个月内集体摘牌。看到曾经的高星王者们也玩不转了，投资者们不禁疑惑：酒旅行业还有投资机会吗？

答案是：有结构性机会。

所谓结构性机会，核心在于“需求”和“资金”仍在流动，只是走向更细分、更高效的领域。

当前酒店行业，下沉市场的标准化供给仍存在很多空白市场，一二线城市存量改造也持续释放业务空间，行业投资逻辑正从“无序增长”转向“结构优化”，更加考验酒店投资者的“系统能力”。

何为“系统能力”？中国连锁酒店行业头部企业华住曾提出“三位一体”商业模式，即会员、品牌、科技。品牌又可细化为：开店、营销、运营。这一系统能力基于华住20年的酒店管理经验，正成为连锁酒店品牌抵御风险的“防风林”。

据《2025中国酒店业发展报告》，截至2024年底，中国酒店连锁化率为40.99%，远低于美国的70%。据分析，未来这一比例有望升至50%-60%，在酒店行业结构性升级的大背景下，连锁化仍是明确趋势。但酒店前期营建的复杂性一直以来是酒店投资中最大的不确定因素，劝退了无数潜在玩家，也成为了行业规模化的隐形天花板。

酒店前期营建长期面临“不可能三角”——品质、成本、工期难以兼顾。无论是对于拥有多家门店的加盟商还是单体加盟商，前期营建的焦虑真实存在——他们既担心标准落不了地，也担心工期无法如期完成，对于加盟商而言这都是影响最终回本周期与投资回报率的关键。

可以说，当下结构优化背景下，对于中国本土连锁酒店企业来说，谁能解决这个痛点，谁就抓住了打开结构性增量空间的钥匙。华住似乎找到了这把钥匙——强大的供应链生态。

01 重构“不可能三角”：华住的供应链解法

在面对前期营建的行业痛点时，全国拥有超12000+门店的华住，给出的选择是：不走传统老路，不搞零和博弈。

在“卷价格”和“卷投入”之间，它选择“卷体系”——用平台、规则与生态，重塑酒店业的成本、品质与交付标准。

就在最近，华住旗下的供应链采购平台推出了《“华住易购网站”平台&供应商九大服务承诺》，并在官网公布了各项承诺的具体适用条件和细则，通过平台和体系使得营建的“品质更好、造价更低、时间更短”。

“华住易购”官方网站

“九大服务承诺”，正是通过整合服务质量与成本控制，实现对“更低造价 × 更高效率 × 更稳客源”这一单店盈利模型的系统性提升，强化加盟酒店的竞争优势。

拿最新升级的汉庭4.0来说，在供应链的支撑下，汉庭4.0的软装、基础建材、IT设备、家具、设计服务等采购成本下降6%-20%不等；

依托模组化设计、材料升级，大幅节省了施工、维保的人力与时间；

另外，华住会近2.9亿会员的流量优势也不容小觑，已开业的汉庭4.0酒店综合RevPAR（每间可售房收入）最高达360元；南京首店开业三天即满房，出租率达103%，综合RevPAR最高达311元。

汉庭4.0南京首店

在二季报的业绩说明会上，华住集团首席执行官金辉披露，汉庭4.0产品采用的模组化生产模式，可将营建周期缩短30天。

这意味着，华住的供应链解法，让加盟商得以高品质更快开业、显著提速现金流回正、有效缩短投资回报周期。同时还大幅减少了管理支出、财务利息、现场人力成本等持续投入，甚至还降低了因项目延期所带来的市场风险与机会成本。

02 从供应链，到共赢链

事实上，供应链的深度整合与生态化运营并不局限于酒店行业，它已成为中国供应链能力实现全球共赢的典型范式。

华住供应链体系正是这一模式的缩影——核心在于构建创新平台与规则、强化服务能力、打造让多方持续受益的生态循环。

与华住酒店品牌的“轻资产”趋势不同，华住把供应链做得足够“重”。

这种“重”并非冗余或低效，而是体现在系统能力建设的三个关键维度：

对酒店品牌而言：常见的筹建模式是向加盟商提供产品目录由其自行采购，品牌方较少介入产品质量、交付及履约管理等环节。这种“撮合式”供应链往往责任模糊、标准不一，商品质量、交期、价格等关键环节缺乏有效约束。

“九大服务承诺”正是为了打破这一行业现状，承诺不仅补全了服务短板，更通过系统嵌入强化条款可执行性，推动责任认定从“模糊协商”转向“清晰履约”。

全季5.0

对加盟商而言：“九大服务承诺”构建了一套可信赖的保障体系。从华住对单房造价的精准把控，到每一个环节对“运营可控”的极致追求。这种将风险前置拆解、利润清晰量化的能力，正成为当前酒店投资中最稀缺的竞争力。

对供应商而言：进入华住供应链体系意味着接入覆盖超12000家门店、年增超2000家门店的巨大市场。规模化且稳定的订单不仅带来业务增长，更推动供应商在产品品质与服务能力上持续进阶，与华住的协同进化。

如今，华住所构建的“平台—规则—服务—生态”正向循环机制，即便被同行模仿，也难以在短期内被超越。因为这一体系链条长、细节复杂、依赖深厚的运营经验与资源积累。

正如华泰证券所言，华住集团在推动桔子、全季、汉庭持续升级，新版本占比不断提升，在相对平淡的商旅环境下能保持一定韧性。展望长期，向内打磨供应链夯实成本优势，向外积极推动门店焕新等举动，有望强化品牌定价权。

或许未来，华住可以为加盟商、供应商提供更加共赢的盈利模型。

桔子3.0

03 供应链或成为“盈利杠杆” 撬动华住确定性长期价值

越是进入行业存量竞争阶段，中小型酒店独立获客就越发困难，品牌所能提供的背书、会员流量支持、标准化产品、专业运营管理，成为应对市场波动的重要保障。正因如此，华住得以持续在下沉市场开拓新增长点，吸引越来越多认同其理念的加盟商，远未触及行业天花板。

今年第二季度，华住中国酒店平均入住率仍高达81%，RevPAR（每间可售房收入）达到235元，持续稳居行业第一梯队，而且华住会员规模还同比增长了17.5%。在存量竞争加剧的背景下，华住不仅会员数量持续增长，用户消费黏性也在进一步提升。

所以多家机构研报同样看好华住发展，国信证券指出，华住门店扩张驱动加盟业务增势良好，且加盟业务逐步成为发展核心。

不仅如此，华住的供应链体系已成为集团构建成本优势、提升盈利确定性的核心支柱，可以直接转化为财务韧性与利润稳定性。刚刚过去的二季度，华住实现营业额269亿元，同比增长15%，经调整EBITDA 23亿元，同比增长11.3%，仍然延续了规模与盈利的“双轨增长”。

可见，华住要做的，从来不仅仅只是酒店生意，本质上更是一场围绕供应链、品牌与生态系统建设的马拉松。

特别是伴随地产行业周期性调整与投资行为日趋理性，市场正重新回归酒店经营的本质。华住所代表的专业化、标准化、可复制的运营模式，高度契合当前阶段加盟商与投资者的核心需求。它强大的供应链能力，不仅是品质规模化的基石，更是在行业新一轮整合中持续领先的“确定性利器”。

有投资者表示，华住供应链的升级，不仅支撑其品质化规模扩张，更在财务层面构筑起扎实的竞争壁垒，有望成为撬动华住长期确定性价值的“盈利杠杆”。