界面新闻记者 | 尹靖霏

作为并购概念股，松发股份（603268.SH）在创下13连板后，再度涨停。

11月5日上午，松发股份再度触及涨停，录得14连板，成交额超8亿元。该上市公司紧急发布股票交易异常波动暨风险提示公告。该公司称，公司股票价格短期涨幅较大，存在市场情绪过热的情形。

此前在连续涨停后，11月4日松发股份盘中上演“地天板”，录得第13板，当日成交量35.2万手，成交额15.6亿元，换手率达到28.32%。11月5日该股再度涨停，当日报收54.53元/股，市值达67.71亿元。而停牌前该股市值仅为17.81亿元，历经14连板，市值大增50亿元，涨幅达280%。

游资是该只并购股被爆炒的主力。10月16日晚松发股份发布重大资产重组预案，拟通过资产置换和发行股份收购恒力重工集团有限公司（下称恒力重工），完成后恒力重工将成为松发股份的全资子公司。松发股份及恒力重工均受陈建华、范红卫夫妇实际控制，因此本次重组属于同一控制人旗下资产的整合。

这使得各路游资汇集其中。在14连扳背后，东亚前海证券深圳分公司、陈小群、思明南路、余哥、玉兰路等知名游资接连现身龙虎榜。

爆炒背后，松发股份暗含不少隐忧。

其一，标的资产的质量有待观察。

2018年，恒力集团以8.2亿元的代价入主松发股份，2024年10月16日，恒力集团计划将恒力重工船舶制造相关业务注入上市公司平台。

作为即将装入上市公司的资产，恒力重工为恒力集团旗下船舶重工业务板块，不过当前业绩并不乐观。交易预案公告显示，2022年、2023年，恒力重工未经审计的营业收入分别为2791.76万元、7.68亿元；净利润分别为-2464.28万元、404.90万元。

其二，净利亏损，松发股份股票可能被实施退市风险警示。

公司主营业务为陶瓷，当前业绩陷入亏损状态。截至2024年9月30日，公司总资产为 5.49亿元，净资产为1,489.92 万元。

2024年 1-9 月，公司实现营业收入1.81亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-6,031.00 万元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-6,104.85 万元。

松发股份称，如2024年年度报告披露后，公司2024 年度经审计的利润总额、净利润或扣除非经常性损益的净利润孰低者为负且营业收入低于3亿元，公司股票可能被实施退市风险警示

其三，公司发行股份购买资产后预计市值超过拟置入资产预估值上限风险。

截至11月5日，本次交易置出资产及置入资产的审计、评估工作尚未完成，预估值及交易价格尚未确定。但本次交易中，针对置入资产和置出资产交易价格的差额部分，由公司以发行股份的方式向交易对方购买。

根据相关规则，受限于股本总额超过4 亿元的上市公司，社会公众股东持有的股份不得低于公司总股本的10%，公司向交易对手方发行股份的数量存在上限。在不考虑配套融资的情况下，由此测算，本次发行上限约为不超过7.5亿股。根据该发行规模上限和公司11月5日收盘价54.53元/股测算，可能存在发行后总市值超过恒力重工估值上限的风险。

此外，此次重大资产重组还面临不确定性的风险。

近期，资本市场掀起了资产重组潮。Wind数据显示，9月24日以来，已有27家上市公司披露重大重组信息。同时，116家上市公司更新重大重组进展。

界面新闻发现，光智科技（300489.SZ）、旭杰科技（436149.BJ）、富乐德（301297.SZ）、双成药业（002693.SZ）、至正股份（603991.SH）等多只并购概念股在被爆炒后出现股价暴跌的局面。

比如光智科技。

9月29日光智科技披露并购事宜，当日，公司称，拟以发行A股股份等方式购买关联方先导稀材持有的先导电科44.9%股权。

10月13日光智科技的收购计划再度加码。当日，该公司又发布公告，拟通过发行股份及支付现金方式购买广东先导稀材股份有限公司等先导电科100%股份。

10月14日光智科技复牌的第一天，股价当天便涨停20%。在连续涨停后，该只股票出现下跌，10月29日下跌4.9%，11月1日更是暴跌19%。

11月5日该股票微涨3.12%，报83.58元/股，市值达115亿元。

11月1日上交所整理发布《并购重组典型案例汇编》。上交所指出，目前，2024年沪市新增披露42单重组项目，较2023年1至10月的34单重组项目略有增加。

其中，新“国九条”自4月12日发布以来，沪市公司合计新增披露重大资产重组项目37单，相较去年同期的26单活跃度有所提升；“并购六条”发布后，市场逐步从观望走向行动，沪市新披露重组项目15单，其中10月21日至10月27日新增披露6单重组项目。

“内幕交易防控不当”、“标的公司财务造假”、“蹭热点式重组炒作股价”、“盲目跨界标的失控”是并购重组炒作中的顽疾。上交所强调，鼓励上市公司规范实施并购重组，不意味着对“伪重组”“借道重组套利或炒作”打开方便之门。

一位市场人士也对界面新闻表示，对于并购重组概念股的炒作由来已久，游资借由并购概念拉高股价，诱中小股民入局，而在股价连续走高之后适时出货，而中小投资者往往难以及时逃脱。更为严重的是，正如监管层所言，目的不纯、方向不准、操作不当的并购重组交易，失败概率往往较高，最终导致交易各方的努力付诸东流，使投资者合法权益受损。