从反馈问询中深交所发出的审核问询函来看，监管对胜蓝股份本次募投项目预计效益合理性及前募是否达到预期效益较为关注。

再融资审核结果

据深交所官网显示，创业板上市企业胜蓝科技股份有限公司（简称：胜蓝股份）再融资今日上会获审核通过。

审议会议现场无主要问询问题。

从在审期间深交所发出的审核问询函来看，监管对胜蓝股份本次募投项目预计效益合理性及前募是否达到预期效益较为关注。

1、募投项目属于新产品，以高于现有业务毛利率进行预测，深交所问询合理性

胜蓝股份是一家专注于电子连接器及精密零组件和新能源汽车连接器及其组件的研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件、光学透镜等，主要应用于消费类电子、新能源汽车等领域。

公司本次发行可转债拟募集资金总额不超过4.50亿元，用于“新能源汽车高压连接器及组件生产研发建设项目”、“工业控制连接器生产研发建设项目”两个项目。

申报材料中胜蓝股份提到，本次募投项目产品虽已完成开发，但尚未取得下游新开拓客户的供应商资质认证。

分项目来看，“新能源汽车高压连接器及组件生产研发建设项目”拟生产的产品为新能源汽车高压连接器及组件，系公司在现有新能源汽车连接器的业务基础上向高压连接器细分领域的进一步延伸。其实施属于新产品销售，目前已完成产品研发并试产，暂未批量生产。项目实施达产后年产能可达800万pcs，单位价格按照拟生产产品的单位成本加上28.62%的毛利率水平进行测算，预计可实现营业收入为 42,862.38 万元/年，预测毛利率高于公司新能源电子连接器及组件18.19%的平均毛利率。

“工业控制连接器生产研发建设项目”拟生产的产品为工业控制连接器，系公司在现有工控连接器业务领域的发展深入。本项目产品“属于细分市场领域的新产品”，目前处于研发阶段，尚未进行大批量生产。本项目实施达产后年产能可达4,800万 pcs，单位价格按照拟生产产品的单位成本加上 28.84%的毛利率水平进行测算，预计可实现营业收入为 28,876.10 万元/年，预测毛利率较公司最近一期主营业务毛利率24.77%更高。

值得一提的是，即将于本月实施的《上市公司募集资金监管规则》对募集资金使用提出总体要求，强调应坚持专款专用，用于主营业务。相关规则实施后，监管对募集资金是否投向主业，及募投项目预期效益测算和对公司竞争力、创新力的提升等问题的关注度可能进一步加强。

从深交所对胜蓝股份的审核问题来看，尽管《监管规则》尚未实施，但问询中对相关内容已有所体现：一是对于本次募投项目属于新产品的情形，深交所在问询中要求胜蓝股份进一步论述是否属于募集资金主要投向主业的情况；二是对于胜蓝股份在测算募投项目预计可实现营业收入时预测毛利率较高的情形，深交所要求其补充说明以单位成本加成毛利率进行效益预测的合理性，量化分析拟生产产品单位成本的预测过程，说明各主要参数、加成毛利率测算的具体依据及合理性，并结合拟生产产品的市场价格、可比公司销售情况，说明本次各个募投项目以高于现有业务毛利率进行预测是否谨慎合理。

胜蓝股份答复称，公司本次募投项目产品与前次募投项目、现有主要产品均属于电子连接器，均属于公司的主营业务范畴；在所需原材料上具有相似性；在技术上具有通用性和延续性；在客户群体上具有较高的重合度。本次募投项目产品与前次募投项目、现有主要产品相比，属于公司主营业务向不同应用领域拓展延伸或向不同应用场景发展深入的新产品，系公司电子连接器一种细分产品类别。且本次募投项目实施不存在重大不确定性，属于投向主业。

本次募投项目产品的效益预测（产品定价方法）为以产品成本加上合理毛利率水平为基础，并考虑同行业可参考平均毛利率以及产品竞争格局、市场需求等因素而定，属于以成本加成为基础并参考市场竞争对手定价的方法，符合行业惯例。本次募投项目产品的新能源汽车高压连接器及组件28.62%毛利率为根据2024年1-9月已销售相似产品平均毛利率41.36%为基础，并考虑同行业可参考平均毛利率等因素而定；工业控制连接器28.84%毛利率为根据 2024年1-9月已销售相似产品平均毛利率 28.21%为基础，并考虑同行业可参考平均毛利率等因素而定。

公司本次募投项目聚焦的应用领域更具技术难度，属于电子连接器高端产品，对连接器在严苛工况环境下的机械性能、电气性能、环境性能均提出较高的要求，同时具有微型化、结构复杂、高精度的技术特征，因而本次募投项目产品的议价空间相对较大，毛利率较高具有合理性。

2、前募承诺效益与实现效益存在差值，深交所要求说明是否达到预期效益

除了针对本次募投项目效益测算的合理性展开问询外，深交所在还关注了胜蓝股份前募实施情况及是否达到预期效益。

胜蓝股份前次IPO募投项目“新能源汽车电池精密结构件建设项目”承诺效益为1,626.99万元，2023年及2024年1-9月实现效益分别为1,723.16万元、245.66万元，公司在募集说明书披露称达到预计效益。前次可转债募投项目“高频高速连接器建设项目”承诺效益为3,634.15万元，2023年及2024年1-9月实现效益分别为706.19万元、1,745.07万元；“汽车射频连接器建设项目”承诺效益为2,618.53万元，2023及2024年1-9月实现效益分别为202.13万元、234.20万元，募集说明书中，胜蓝股份披露称项目状态为在建。根据公司公告，截至2024年12月31日，前次可转债募投项目已实施完成。

对此，深交所要求胜蓝股份说明前次IPO募投项目“新能源汽车电池精密结构件建设项目”最新效益实现情况，最近一年一期实现效益下滑的原因及合理性，该项目是否达到预期效益，募集说明书相关披露是否准确。补充说明前次可转债募投项目“高频高速连接器建设项目”、“汽车射频连接器建设项目”最新效益实现情况，并结合截至目前项目建设及产能利用情况，逐期说明该项目是否达到预期效益。

根据答复内容，胜蓝股份IPO新能源汽车电池精密结构件建设项目的产能利用和效益实现情况如下：

2024年度的实际效益为430.05万元，未达到全年预计效益1,626.99万元，主要原因系：①新能源汽车动力电池精密结构件行业竞争加剧、行业利润空间收窄，2024年公司阶段性调整相关经营策略、收缩业务规模，当年公司新能源汽车动力电池精密结构件销售收入下降7,108.75万元，为效益下滑的最主要影响因素；②2024年上半年原材料价格上升，公司新能源汽车电池精密结构件业务直接材料成本增加，原材料价格上涨使得成本增加135.71万元；③2024年公司新能源汽车电池精密结构件业务的劳务派遣人工成本上升，劳务派遣人工费用较上年同期增加194.74万元；④为应对日益加剧的行业竞争，储备未来业务资源，2024年公司加大针对下游客户潜在项目的前期投入，研发管理费用较上年同期增加137.30万元。

随着新能源汽车市场内卷式竞争的局面的逐渐缓和，2025年公司的新能源汽车电池精密结构件业务将转向更为积极的经营策略，加大力度承接原已和客户稳定合作的订单，回升原有业务规模；加强开拓新合作项目，推进新增的量产项目落地；实施更有效的成本费用管控措施，以应对潜在的价格竞争等，保障项目效益的实现。

截至2025年3月末，胜蓝股份前次可转债募投项目高频高速连接器建设项目、汽车射频连接器建设项目的效益实现情况如下：

2023年7月，前次可转债募投项目厂房、办公楼等在建工程转固后，尚需进行场地装修、设备购置、机器调试、生产试车等，因此2023-2024年度前次可转债募投项目尚处于建设阶段，并未全面建成。建设期内，募投项目产能随着建设进度陆续投产而产生了一定效益并保持增长，但募投项目产能尚在建设中，随着建设进度而陆续投产，并未全面投产，因而无法测算募投项目建设阶段的平均产能利用率，不适用预期效益。募投项目按照整体规划持续推进，在建设期内产生了一定效益并保持增长，业务开展总体顺利。

2025年度全面投产后，公司积极推动募投项目业务端落地。2025年1-3月，高频高速连接器建设项目的实际效益为 661.33万元；汽车射频连接器建设项目的实际效益为245.48万元，实际效益较低的主要原因系第一季度法定节假日较多，且处于项目投产后业务逐步爬升的初期，业务发展尚需一定过程，但具有一定在手订单储备，保障汽车射频连接器项目预计效益的实现。