来源：第一财经

第四季度是否将迎来转机？

伴随券商三季报披露收官，投行最新成绩单揭晓。今年三季度，投行是否仍在穿越“寒冬”，抑或业绩出现“暖意”？

第一财经据Choice数据梳理，今年前三季度，有可比数据的43家上市券商合计实现投行业务净收入约217亿元，同比下降38%。约八成（34家）上市券商投行业务净收入同比下滑。

行业业绩整体呈现颓势，龙头券商也难逃下滑命运。前三季度，中信建投的投行净收入同比降幅超过六成，海通证券、中信证券该收入降幅也分别在五成、四成左右。实现“突围”的多是中小券商，首创证券、红塔证券、太平洋证券前三季度的投行业务净收入增幅均在五成以上。

不过，行业排名上，以“三中一华”为代表的龙头券商依旧稳居前列。前三季度，中信证券实现投行业务净收入28.19亿元，排在行业首位；中金公司、国泰君安、华泰证券、海通证券等紧随其后。

今年下半年以来，三大交易所重启IPO受理，打破了上半年沪深市场IPO“零受理”的局面。从单季表现来看，券商投行业绩已有回暖迹象。记者据Choice数据计算，第三季度，43家上市券商中，六成公司投行业务净收入环比增加，其中，信达证券、东北证券分别大增260%和208%。

广发投行收入增逾三成，中信建投降逾六成

从行业整体情况来看，投行收入水平较去年同期仍下滑明显。43家上市券商中，超半数（23家）前三季度的投行业务净收入降幅在三成以上，5家降幅超五成。

龙头券商依旧守住了排名优势。数据显示，6家上市券商前三季度的投行净收入在10亿元以上。

前三依次是中信证券、中金公司和国泰君安，当期该项收入分别为28.19亿、20.63亿和17.98亿元。紧随其后的是中信建投、华泰证券、海通证券，收入分别达14.97亿、13.57亿和13.48亿元。

龙头之后，投行收入排在中上游的是一批大中型券商。东方证券前三季度投行净收入8.3亿元，国金证券、申万宏源、国信证券、中泰证券、光大证券5家该收入在6亿元以上，广发证券、东吴证券在5亿元以上。

排在队尾的是中小券商。前三季度，国元证券、中银证券、华西证券等10家上市券商投行业务净收入不足1亿元。

与去年同期相比，今年前三季度，仅9家上市券商投行净收入实现正增长，多家为中小券商。前三季度，首创证券投行业务净收入1.15亿元，同比增加74.72%，红塔证券、太平洋证券该项收入增幅均在五成以上，南京证券该收入同比增幅在三成以上。

大中型券商中，前三季度投行收入正增长的只有广发证券、中国银河和东兴证券，增幅分别为33.07%，10.99%和0.79%。

而前三季度投行净收入降幅最大的券商中，不仅有中小券商，还有多家龙头的身影。

中信建投、海通证券、中信证券、华泰证券这4家，前三季度投行业务净收入降幅都在四成以上。其中，中信建投降幅最大，同比下降61.55%，其次是海通证券，下滑55.25%。

第三季度业绩明显回暖

券商投行的单季度业绩情况也令市场期待。

业绩虽较去年同期水平仍有差距，不过，环比来看，今年第三季度，券商投行业绩已明显回暖。

记者据Choice计算，43家上市券商中，六成（26家）第三季度投行净收入环比增加，信达证券、东北证券等5家增幅超100%，包括它们在内，20家券商收入增幅在两成以上。

从排名来看，今年第三季度投行净收入最高的是中信证券，达10.84亿元，环比增加25.14%；中金公司、国泰君安排在第二、三位，收入分别为7.82亿和6.32亿元，前者环比减少5.89%，后者环比增加20.64%。

龙头券商方面，第三季度投行净收入上，除中金公司、中信建投环比减少外，华泰证券、东方证券、国信证券等多家均环比增加。

从环比增幅来看，信达证券、东北证券第三季度投行净收入环比增幅最亮眼，前者收入达0.71亿元，环比增加超260%，后者收入0.28亿元，环比增加超208%。华林证券、长江证券、中银证券的第三季度投行净收入环比增幅也在100%以上。

不过，也有券商第三季度投行收入仍然承压。中泰证券当季度投行业务净收入1.18亿元，环比下降超五成，中原证券、银河证券该项收入环比降幅也均在四成以上。

预计四季度投行收入增速将改善

今年上半年，沪深市场出现IPO“零受理”局面，直至6月下旬，沪深北三大交易所重启IPO受理。

记者据交易所网站梳理，第三季度，三家交易所合计新增受理IPO申请5单，其中上交所2单、深交所1单、北交所2单。

整体来看，前三季度，券商股权融资业务依旧承压，债券融资业务起到了支撑作用。

据开源证券统计，第三季度IPO规模为154亿元，同比下降87%，IPO单数25单，同比减少73%；再融资规模217亿元，同比下降84%；债券承销规模3.9万亿元，同比增加5%。

年末将至，第四季度券商投行业绩是否将迎来转机？

国金证券非银首席分析师舒思勤认为，政策积极转向叠加流动性改善驱动，券商将是核心受益板块。

浙商证券非银金融分析师洪希柠分析称，2023年8月宣布IPO、再融资逆周期调节后，去年第四季度行业股权规模显著收缩，基数效应下，预计今年第四季度投行收入增速将改善。

“若政策组合拳之下资本市场表现显著改善、企业盈利能力修复，IPO、再融资逆周期调节或存在放松的可能。”洪希柠认为。

对于投行建设，国泰君安证券非银首席分析师刘欣琦认为，随着“9·24”以来资本市场系列政策落地，市场交投活跃度显著提振，给券商经纪、资管、两融等主要业务带来显著增长，从而改善了券商盈利能力。长期看，供给侧改革仍是行业主线，当前一流投行建设的日程表和规划书也已经提出。

“近期资本市场系列增量政策对券商服务中长期资金入市、提供高质量投行服务等方面提出了新要求，专业能力突出、稳健合规的优质券商有望在行业机遇期加速转型，加快推进一流投行建设。”他表示。