在白酒行业调整周期中，舍得酒业通过控量挺价、积极开拓增量需求等措施，逐步实现库存良性消化，三季度公司财务数据见底信号增强

文 ｜凌云

编辑 |江雪

虽然盈利速度放缓，但自2024年二季度以来，舍得酒业营业成本、销售费用率、管理费用等多项重要财务指标在不断优化和改善，三季度末见底信号增强。

有券商指出，在消费整体弱复苏背景下，舍得酒业前三季度整体策略以稳为主，高端价位产品着眼长期主义，中低端价位产品放量补充；渠道端，双节旺季聚焦消费者端开展多维营销，促进终端动销，维护渠道健康运营。

在发布三季度业绩的同时，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，舍得酒业推出1亿元-2亿元的股份回购方案，回购股份拟用于公司的员工持股计划或股权激励。值得注意的是，这是公司2024年内第二次推出回购方案。

持续回购股份，不仅彰显出舍得酒业对公司的长期信心，以及对投资者利益的维护。对于公司未来业绩表现，市场普遍持乐观态度。

在业内人士看来，随着老酒战略2.0的沉潜深耕，舍得酒业穿越周期，走出阶段性低谷期，具备坚实的战略基石和市场底蕴。

有机构指出，随着持续主动化解渠道库存，并推动舍得渠道下沉“百县千镇”、积极开拓增量需求等措施的落地，舍得酒业未来动销去库效果将逐步显现，预期2025年有望走出业绩低谷。

升级老酒战略，控量挺价

白酒行业调整背景下，舍得酒业坚持长期主义，升级老酒战略之际，协助经销商全力提升动销，通过主动“控量稳价”策略，以阶段性调整获得更加健康、长远的发展。

2024年，白酒行业整体仍处于深度调整期。受宏观经济下行影响，白酒行业市场需求较为疲弱，商务需求不及预期，宴席持续增长但体量尚小，次高端白酒普遍承压。

前三季度，行业阶段性承压下，舍得酒业在坚守老酒战略的同时，加强聚焦主业，并进行阶段性调整。

一方面，舍得酒业升级老酒战略2.0，提出构建“一个领先三个优势”，蓄力老酒领域更加稳健长远的发展。

聚焦“一个领先”，即标准领先，2024年7月，公司推动出台《坛贮老酒 (浓香型白酒)》《生态酿酒评价规范白酒企业》两大团体标准，以行业性标准引领老酒战略和公司长远发展。

聚焦构建“三个优势”，舍得酒业以此为中心，紧密开展工作，持续提升老酒品质、品牌认知、市场渗透和消费体验。

通过上述措施，舍得酒业不仅夯实了“坛贮老酒市场化的开创者、引领者形象”，也在实现从“重开创”到“强引领”的角色转变。

陈年老酒的贮藏，不仅是高端白酒生产的品质基础，也是头部酒企的重要战略之一。舍得酒业从1976年开始将每批次最优质的基酒预留一定比例用于战略储藏，优质老酒的战略储备为公司打造老酒品类知名品牌奠定了基础。

为构建老酒品质的支撑优势，2024年前三季度舍得酒业加大科创力度，开展舍得老酒风味物质量化等研究，持续推进增产扩能项目，科创投入达6500万元。

另一方面，行业调整之际，舍得酒业主动通过持续实施“控量挺价”策略以及加强市场营销，推动去库存。因部分产品处于阶段性去库存的调整期，公司今年前三季度营业收入和净利润同比有所下降。

前三季度，舍得酒业通过携手婚博会、高尔夫球赛、演唱会等活动，跨界和多圈层走进更多消费群，强化老酒认知优势；以“户外＋生态”“非遗+文化”升级舍得老酒盛宴，提升老酒从口味感知到文化品鉴的消费体验。

系列动销支持下，舍得酒业相关大单品获得了良好销售成绩。国庆期间，公司千元价位段高端战略产品——藏品舍得10年同比增长384%，水晶舍得同比增长224%。

数据改善，见底信号增强

自二季度以来，虽然舍得酒业盈利速度放缓，但公司营业利润、净利率、营业成本等多项重要财务指标显示，公司盈利质量和精益化管理水平在不断优化和改善。公司三季度末的见底信号增强，形成底部回升形态。

盈利质量方面，三季度，舍得酒业实现营业利润1.08亿元，环比二季度增长90.95%；实现毛利率、归母净利率分别为63.66%、6.56%，环比二季度分别提升2.73%、3.08%。上述数据，综合反映出公司盈利质量在不断提升。

盈利质量的提升，与舍得酒业精细化管理及降本增效密不可分。成本控制方面，三季度公司营业成本环比下降5.07%至4.32亿元，销售费用率环比下降2.16%至24.84%。前三季度，公司管理费用同比减少11.71%至4.38亿元，意味着公司酒业精细化管理及降本增效的效果逐渐显化。

增强与渠道的合作，推动去库存，仍是今年白酒行业的主要任务和目标。前三季度，舍得酒业电商渠道销售3.22亿元，同比增长7.92%，显露出舍得酒业在新渠道持续拓展上成效渐显。

同期，公司经销商数量较2023年末增加108家，显示出通过前期持续控量挺价，渠道合作关系仍旧稳固。三季度末，公司合同负债相对于上半年增长约0.12亿元，显示出经销商对公司信心的回升。

业内人士表示，舍得酒业虽短期经营承压，但老酒战略符合行业长期发展，三季度的相关财务指标也展露出止跌回升的迹象。

进入四季度，舍得酒业将继续加强旺季营销，打好关键战役，同时加强渠道建设，持续推动去库存，助力业绩回升。

据了解，区域市场拓展方面，舍得酒业将继续坚持“聚焦川冀鲁豫及东北，突破华东华南，提升西北市场”的总体策略，将全国市场划分为“重点、发展、潜力”三类市场，聚焦资源打造一批重点市场。

有头部券商表示，继续看好舍得作为全国化次高端名酒，享受次高端扩容和老酒市场快速成长的双重红利，公司产品销量有望持续快速成长。

有机构指出，公司舍得、沱牌双轮交替驱动，舍得年内坚决去库调整，来年轻装上阵更显从容；沱牌因地制宜做强当地消费氛围，有序推动全国化扩张。“未来伴随动销去库效果显现，预期2025年有望走出业绩低谷。”

一年两次回购，增强信心

在盈利质量提升的同时，舍得酒业还推出了年内第二份回购方案。

公告显示，公司董事会近期审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。舍得酒业拟以1亿元-2亿元回购公司股份，回购价格不超过91元/股（含）。回购股份拟用于公司的员工持股计划或股权激励。

上述回购股份的目的，是舍得酒业基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，为完善公司长效激励机制，调动公司员工积极性，促进公司可持续发展，增强投资者对公司信心。

在中信建投证券看来，舍得酒业回购的股份拟用于公司的员工持股计划或股权激励，显示出控股股东和公司管理层对未来发展的坚定信心，以及对投资者利益的切实维护。

值得注意的是，这是舍得酒业2024年内第二次推出回购计划。

2024年2月，舍得酒业董事会审议通过了回购方案，同意公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。

今年2月-8月，舍得酒业完成上述回购股份事项，实际回购185.43万股，回购金额1.34亿元，回购价格区间为52.49元/股-83元/股。

2024年以来，回购备受监管层重视。9月24日，相关部门就《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》向社会公开征求意见，要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。

为支持上市公司回购，10月相关部门发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。

万得数据统计，截至10月29日，2024年以来A股公司共计回购金额约206亿元，相对于2023年的93亿元，增长122%。

在市场人士看来，上市公司回购股份，不仅能提振市场信心，也有利于公司品牌影响力的提升。