近期铜价走势震荡，在港股市场上市的多只铜业股股价走势也表现分化。

其中，江西铜业股份(00358.HK)和五矿资源(01208.HK)近期股价波动较大，江西铜业股份在10月30日大跌7.61%；万国黄金集团(03939.HK)股价坚挺，过去一年半以来累计飙升超5倍。

有多家铜业上市公司披露了三季度运营数据，受市场波动影响，运营数据和业绩表现也较为分化。

有人欢喜有人愁

10月29日，江西铜业发布了三季报，其第三季度业绩拖累了前三季的业绩表现。

在第三季度，江西铜业实现收入1232.74亿元，同比下降6.63%；净利润13.67亿元，同比下降13.64%。而在前三季度，公司收入和净利润一降一增，幅度微小。

中国有色矿业(01258.HK)前三季度业绩表现强劲，预计净利润约为3.14亿美元，同比增长约23%。公司指出，经济指标同比增长的主要原因是国际铜价上涨。

报告期内，中国有色矿业累计生产阴极铜（含铜产品代加工服务）约95,939吨，同比减少约13%；累计生产粗铜和阳极铜（含铜产品代加工服务）约287,174吨，同比增长约3%。

国信证券近日在研报中表示，中国有色矿业自有矿山产铜成本相对稳定，公司铜矿产量有望持续提升，且有望充分享受铜价上涨所带来的利润弹性。

五矿资源也披露了三季度运营数据，第三季度铜（精矿含金属量）产量显著增长，为10.17万吨，同比增长24%，前三季度同比增幅则为7%。五矿资源三季度铜产量大幅提升的推动因素，包括Las Bambas矿石品位的提高，Khoemacau运营改善措施推动了采矿量和选矿量的增加以及矿石品位的提升。

影响铜价的因素较多，主要是由商品属性和金融属性共同决定的。

近两年来，地缘政治风险和能源危机推高了通胀风险，铜价在历史高位震荡上行。在今年第三季度，伦敦金属交易所（LME）铜价经历了大幅波动。

起初，由于经济数据疲软以及日本利率上调，铜价出现下跌。但随着市场对美联储降息的预期升温，铜价在九月份开始反弹。随后，美联储宣布降息50个基点，加之中国出台新的刺激政策，市场预期铜需求会增加，为铜价提供了支撑。

10月22日，LME铜现货结算价为9490.5美元/吨，处于近年来高位。铜价再次上行，有望对铜业股盈利带来积极影响。

未来铜价如何看？

在传统观念中，全球市场对铜的需求，主要是来自中国市场，而中国市场铜需求主要看地产行业。

当下国内地产行业处于下行周期，导致一些人对铜需求的预期产生悲观心理。

而在供需层面，全球铜市场供大于求现象明显。根据ICSG数据显示，1-8月全球电解铜过剩61.9万吨。

不过，全球矿业巨头必和必拓（BHP.US）不认为未来铜市场会供大于求，其警告称，随着人工智能浪潮发展，铜需求将会在几年后快速飙升，铜短缺问题愈发明显，这将导致铜价也出现飙升。

根据必和必拓的数据，全球铜需求量将增长约70%，到2050年将达到每年5000万吨以上。交易量的年均增长率将达到2%。

此外，国内其他领域对铜的需求有望抵消地产行业的不利影响。作为第三大使用最广泛的金属，铜可在能源转型中发挥着至关重要的作用，未来需求有望不断提升。

申银万国表示，根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求。

有券商表示，整体而言，短期宏观与微观尚未形成共振，铜价难有趋势性表现，整体维持震荡格局。从长周期来看，美联储长周期降息将为市场提供流动性，且美国经济健康，远期存在修复预期。基本面上，全球总库存处于历史偏低水平，预计对偏低的铜价形成向上的弹性。

小结：

尽管短期面临一定挑战，但前景表明铜市场谨慎乐观且持续波动，大幅下行动力不足。

在过去，江西铜业股份、五矿资源、中国黄金国际(02099.HK)等个别上市企业获得市场的信赖，成功跻身“港股100强”榜单。

由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸协办，香港大公文汇财经公关集团等媒体机构支持的2024香港上市公司发展高峰论坛暨第十一届“港股100强”颁奖典礼，将于2024年11月11日下午在香港会展中心隆重举行，将揭晓最新一届“港股100强”榜单，届时哪些铜业企业能再度入榜？敬请关注。

作者：遥远