深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

被动投资开始盛行。兴业证券研报显示，股票型ETF的大规模扩张在助推A股被动化投资趋势，被动基金持股占比持续提升。截至三季度末，在偏股型基金中，被动指数型基金持有A股市值占比达51.11%，首次超过主动偏股基金。对此，业内人士认为，这意味着未来A股的投资生态生变。

三季度股票型ETF显著扩容，持股市值占比大幅提高。兴业证券研报显示，股票型ETF规模从二季度末的1.81万亿元扩大至2.76万亿元。当前跟踪沪深300、科创50及科创100、上证50等大市值指数的宽基ETF仍是市场主流。截至三季度末，偏股型公募基金（主动偏股型+被动指数型）中，被动指数型基金持有A股持股占比达51.11%，已超过主动偏股基金。

兴业证券研报还显示，三季度基金持有A股市值大幅上升，占总市值比例创历史新高。然而，主动偏股基金的持有A股市值占比降至2020下半年以来最低水平。这意味着主动型基金的影响力在减弱。

被动偏股基金持仓规模超过主动基金意味着什么？其影响如何？

对此，兴业证券首席策略分析师张启尧分析称，“截至三季度末，宽基ETF规模占全部股票型ETF规模的比例达75%，其中投资于沪深300的产品规模占比接近一半，可见被动基金扩容的增量聚焦在大盘龙头。被动指数型基金的规模大幅增加是龙头权重股取得超额收益的重要因素。未来宽基类ETF规模有望持续增加，利好大市值龙头股。”

民生证券首席策略分析师牟一凌表示，主动权益类基金连续6个季度遭遇资金净流出，与之相对应的是，被动指数基金连续6个季度获得资金净流入。“考虑到被动偏股基金持有A股规模三季度首次超越了主动基金，而在本轮行情中个人投资者也大量参与到ETF的二级交易当中，”他表示，“ETF崛起将是改变未来市场微观定价机制的重要变量之一，如一揽子交易可能会提高择时的必要性，一二级定价偏离带来的套利空间可能影响成分股的定价等。”

深圳一家公募基金投研人士对记者称，“去年以来，无论是中央汇金大手笔增持宽基ETF，还是个人投资者大量买入科创板、创业板ETF，都显示出ETF在交易端的影响力在增大。由于目前ETF的种类众多且流动性相对较佳，投资者基本上可以根据需求来买卖。相比之下，主动权益产品在业绩不佳后其透明度和风格漂移令部分投资者产生担忧，因此虽然行情转好，但净申购总体一般。”

“主动投资更重要的是发挥主动性的优势，在逆向因子方面发挥更大的作用，”上海一家中型公募基金经理则认为，“大部分ETF的投资主要还是基于产业或风格趋势。在产业快速发展相关行业大涨时，ETF可以凭借着行业极致的优势可能胜于主动基金。不过，在产业进入成熟甚至衰退时，更能发挥主动投资的主动性优势去降低仓位、控制回撤。

随着ETF管理规模和影响力的不断扩大，针对ETF等专业机构在投资运作过程中受到短线交易、大额持股披露等机制约束问题，备受市场关注。

近日，监管层指出，对坚持长期投资且不谋求控制权的专业机构投资者，优化或豁免相关规定，符合证券法立法本意，也有利于避免对其正常投资运作造成扰动，增强其投资便利性。