10月22日，氧化铝主力合约盘中飘红，维持近期涨势。10月21日夜盘，该合约价格一度涨至5003元/吨，创下该品种上市以来的历史新高。事实上，9月起该合约价格便一路上涨，一个月以来涨幅超过23%。

现货价格方面，10月22日国内氧化铝现货价格为4853元/吨，近一个月涨幅为17.7%。记者采访获悉，氧化铝供应偏紧的基本面驱动其价格强势上行，未来或维持高位震荡。

国内氧化铝价格走势，图片来源：上海钢联

基本面支撑氧化铝价格强劲上涨

业内人士表示，氧化铝供应趋紧的基本面正是其期现价格强势上涨的驱动原因之一。

国信期货有色首席分析师顾冯达表示，由于铝土矿供应紧张、环保督察趋严，河南部分氧化铝企业实施减产，涉及产能规模为100万吨/年。海外方面，主要铝土矿生产国几内亚限制了个别企业的氧化铝出口。上海钢联铝事业部分析师陆俊杰表示，由于供应端生产不稳定、进口窗口关闭等因素影响，氧化铝供应呈偏紧格局。

同时，下游电解铝企业采买需求较为旺盛。陆俊杰表示，国内下游电解铝企业今年新项目投产、已有项目复产的进度超出预期。截至目前，国内电解铝运行产能为4398.8万吨/年，同比增加2.09%，电解铝企业开工率已经高达97%。临近年末，下游铝厂也正在进行冬季前的刚需补库。

陆俊杰表示，高利润刺激下氧化铝厂正积极生产，目前氧化铝产能利用率已达相对峰值。不过，高收益也伴随着高风险。今年氧化铝厂减产检修频繁，导致部分长单执行受阻，工厂往往先将生产的氧化铝填补长单供给缺口，氧化铝现货富余量很少。

后市氧化铝价格或高位震荡

市场对后市的氧化铝价格走势较为乐观。陆俊杰表示，在目前下游需求增长的情况下，供应端释放增量方能缓解供需矛盾。

“供给增加有3种方式：国内矿山增产、国内氧化铝新投产能释放、进口窗口打开。”陆俊杰说。但从市场实际情况出发，国内矿山整治力度还在提升，大概率仍会维持开采受限的情况。海外的氧化铝供应也呈现偏紧格局，新投产的项目产能集中在明年下半年释放。从目前海内外价差及成交情况看，短期内进口窗口将维持关闭状态。

陆俊杰表示，国内氧化铝新投产项目的产能释放仍是未来基本面的关键。他预计，雨季结束后，几内亚铝土矿出口量逐渐有所恢复，但当地政府限制个别企业铝土矿出口的情况仍无进展。预计2025年一季度国内仍有产能为360万吨的氧化铝项目将投产，届时供需格局或逐渐扭转。

在他看来，当下氧化铝近月合约多头情绪依然高涨，空头信心较为脆弱，后市氧化铝价格或高位震荡。东吴证券在研报中分析，随着国内政策细则的进一步落地，铝的需求端有望获得支撑，铝价或呈震荡向上走势。

作者：霍星羽