财联社10月21日讯（编辑 史正丞）种种迹象显示，2024年迄今为止的亚洲最大规模IPO，可能挑中了一个情绪低沉的时刻完成最后一步。

根据日程安排， 筹资规模达到2787亿印度卢比（约合235亿元人民币）的现代汽车印度公司，将于周二开始在印度孟买开始交易。

这项IPO也创下多项纪录： 目前是仅次于美股仓储巨头Lineage的今年全球第二大IPO，也是韩国汽车制造商首次将一个部分单独在海外上市，还是印度股市自2003年马鲁蒂铃木之后首次迎来汽车股上市。

现代汽车的印度市场份额为14.6%，在当地市场排名第二。成立于1982年的日印合资公司马鲁蒂铃木占据4成份额。

就是这样一个颇受市场瞩目的IPO， 市场参与者之间的预期却差得有些大。

机构捧场 散户犹豫

根据印度国家证券交易所（NSE）的数据，在截至上周四的募集阶段结束时，包括新加坡国资、富达、贝莱德等合格机构投资者认购的数量，达到可投标股票的接近7倍。 与此同时，分配给散户的新股仅仅获得不到60%的认购。

对于这种情况，各方分析师展开了立场不同的研判。

野村研究的汽车零售咨询主管Harshvardhan Sharma表示，在这种大型公开募股中，高机构参与度和散户兴趣不大并不罕见。特别是在印度股市里，散户投资者更喜欢寻找市值较小，或者更小众的机会。

话虽如此，现代汽车的认购疲软，依然与今年印度IPO市场的火热形成鲜明对比。

上个月印度抵押贷款公司巴贾杰住房金融价值约7.82亿美元的IPO，超购倍数达到了64倍。活跃的市场情绪，也使得印度今年成为仅次于美国的第二大IPO热土。

面对机构认购的热情， 印度散户也有顾虑的理由——公司的估值并不低。根据公开募股的定价，韩国现代汽车印度公司的估值将接近190亿美元。在这次募股中，现代汽车出售了印度公司17.5%的股权，

据一名匿名孟买银行家解读， 现代印度公司的估值大概是公司盈利的26倍，达到韩国母公司在首尔交易所市值的40%。这次的定价没有留下太多上涨的空间。

IPO时机不太妙

印度市场融资交易的火热，离不开股票市场的热情上涨。但很不巧，就在现代汽车募股的这段时间里，受外围市场虹吸效应等因素影响， Nifty 50指数在过去一个月里连跌4周，从9月底的高点跌近6%。

（Nifty 50指数日线图，来源：TradingView）

更不巧的是， 印度汽车行业眼下也刚刚进入放缓的周期。上周四印度最大摩托车经销商（之一）的巴贾吉汽车，就在发布财报后大跌13%。

根据印度汽车制造商协会的数据，今年三季度印度汽车制造商对经销商的销售下降了1.2%，这是近10个季度来的首次下降。同期经销商对客户的销售下降了4.5%。

孟买经纪公司Arihant Capital的研究主管Abhishek Jain表示， 印度节庆季节的销售疲软无疑影响了现代汽车IPO的状况，同时对于如此大规模的募股而言，他们的定价也太激进了。

从现代汽车的角度来看，他们的IPO定价里包含了“未来可期”的故事。

韩国汽车制造商披露，在上一财年中，印度公司占母公司销售额约18%。这个拥有14亿人口的国家，最近刚超过日本，成为仅次于美国和中国的第三大汽车市场。

（财联社 史正丞）