本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

10月11日，周五，A股三大指数集体大跌，沪指险守3200点关口，创业板指重挫逾5%。节后首周，A股整体高开低走，市场情绪从亢奋迅速归于冷静。

“前面涨的太快、太急了，大幅回调也是理所应当，所有人都不应该为此感到意外。”一位资深投资人士向《华夏时报》记者表示。

星石投资基金经理汪晟分析指出，政策驱动的修复行情，初期更多的是风险偏好和估值层面的修复。经历过一周左右的修复，A股现在的估值水平大致从历史极低水平回升到中位偏低的水平。向后看，股市表现还要看业绩层面能不能跟得上。

疯狂的股市快速退烧

10月11日，A股三大指数低开低走，全天单边弱势下行。截至收盘，沪指跌2.55%，报3217.74点；深证成指跌3.92%，报10060.74点；创业板指大跌5.06%，报2100.87点。北证50、科创50指数分别大跌8.43%、5.79%。

盘面上，31个申万一级行业板块全线下跌，国防军工、电子、电力设备板块跌幅居前，跌幅均超5%；房地产、非银金融板块跌幅居末，跌幅均不到1%。全市场逾4800只个股下跌，其中33只个股跌停；400余只个股上涨，其中51只涨停。

券商板块个股走势分化，周四复牌的海通证券、国泰君安补涨，连续第二个交易日涨停；此外，红塔证券、中金公司涨停，天风证券跌停，国海证券、华安证券、招商证券跌超6%。

热门股中，东方财富小幅涨逾1%，银之杰继前一日跌停后再度重挫逾15%，贵州茅台下跌逾2%，宁德时代跌超6%。

过去一周，A股整体呈现高开低走态势。10月8日，节后首个交易日，沪指历史罕见的以大涨10.13%开盘，但开盘点位3674.4点成为了本周最高点。截至10月11日的一周，沪指累计下跌3.56%，深证成指累计下跌4.45%，创业板指累计下跌3.41%。

从成交量看，A股市场情绪快速回落。10月8日，A股全天成交额达34851亿元，创下历史最高纪录；此后连续三个交易日缩量，9日至11日分别为29673亿元、21615亿元、15872亿元。

“本周股市回调较为明显，周初股市成交金额再创新高，换手量快速上升接近历史高点，股票型ETF资金净流入快速增长创新高，均显示市场情绪因9月末连续上涨而持续亢奋，交易过热是导致后续几日股市连续调整的主要原因。”星石投资分析认为。

机构称A股仍有向上空间

展望后市，牛市能否继续，是无数投资者正在思考的问题。

前海开源基金首席经济学家杨德龙向记者表示，过去两周市场上涨主要是由普通投资者，包括新股民入市和老股民加仓推动的。而之前被套三年的老股民中，有一部分趁机获利了结或解套后卖出，这样就实现了筹码的充分换手。因此，市场在急涨过程中出现急跌也是正常现象。但无论上涨还是下跌，市场成交量一直保持在较高水平，这也说明了投资者的交易意愿非常强烈。

“快涨急跌是牛市的特征之一，熊市的特征是市场成交量急剧萎缩，多空之间的交易很少，市场持续缩量，个股出现阴跌。而牛市中成交量急剧放大，多空分歧大，甚至出现烈火烹油式的大涨大跌，这恰恰反映了市场已经彻底扭转了之前低迷的走势，进入到放量上涨的趋势。投资者一定要坚定信心，保持耐心。”杨德龙认为。

华福证券首席经济学家燕翔表示，从Wind全A走势来看，A股基本每五年左右时间会启动一轮大涨行情，例如最近一次为2019年1月2021年2月，再往前分别是2005年7月—2007年10月、2008年11月—2009年8月和2014年4月—2015年6月。从时间上看，过去四次A股大涨行情持续时间长短不一，但持续时间基本均在9个月以上。

他认为，本轮A股行情依然存在继续向上的空间。一方面是从历史经验看，9月中下旬至今本轮行情无论是累计涨幅还是持续时间均未达到过去几次大涨中枢水平。另一方面9月底以来国内各项重大利好政策频繁出台，大幅提振市场信心，股市微观流动性显著改善，往后随着市场信心的重估，公募基金、外资等具有顺势特征的微观资金面有望继续改善，并在一定程度上有助于和市场行情形成正向循环。

星石投资表示，快速上涨后的调整更有利于股市中期的健康向上，也有望为后续行情再蓄势。中期视角下，在经济基本面得到明显改善前，预计政策加码仍将继续，股市面临的宏观环境已经出现了极为明显的好转，中期投资回报趋于提升，政策效果得到验证、经济基本面好转将开启市场反转行情的第二阶段。

市场期待财政政策发力

随着“情绪牛”暂时出走，市场仍在期待财政政策发力。

10月12日上午10时，国新办将举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。

“由于行政程序上的一些原因，有些政策出台需要时间。现在我们已经看到了货币政策加码，后续增量的财政政策也大概率会出台。由于政策目标是结束通缩、形成经济企稳向好的趋势，所以我觉得不用太去担心政策力度的问题。”汪晟表示。

汪晟指出，如果将此轮行情分为两个阶段来看，目前处于估值修复阶段中，估值修复的主要部分可能已经完成了。站在现在这个时点，虽然没有看到经济现实的改善，但是也可以预期下一阶段的来临。政策目标是楼市止跌、经济企稳，那么未来大概率将会迎来经济基本面修复推动的第二阶段。经济复苏一旦实现，股市新的驱动力就形成了，优质成长股将有望迎来戴维斯双击的机会。

天风证券首席策略分析师吴开达在研报中表示，财政政策对行业结构有重要指引。如类似2008年的“四万亿”一样侧重于基建类投资拉动，那么上游周期类、尤其是国内定价的资源板块可能会相对走强，重视垄断类红利；如果财政落地的导向明显偏向于消费民生，消费和各大行业龙头仍或走强，重视恒生互联网和消费。如果以上两类均不突出，那么还有可能偏向产业政策类去发力，行业结构会类似2019—20年贸易制裁下的半导体超额行情，重视信创板块。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶