文｜李光斗

《财富大变局：新钱从哪儿来》

李光斗 著

中国财富出版社

2024年8月

百年大变局，也包括财富的大变局。为什么会发生财富的大变局？因为财富的产生、分配和消耗方式都发生了巨大的变化。如今是品牌创富、创新创富和服务创富的时代。中国经济上半场我们的财富从哪来？

第一个财富机会是商品经济。

1984年之前，商品经济这个词还是负面的，和资本主义联系在一起。计划经济的核心是配给制，一切商品都由公权力分配。20世纪80年代中期，吃饭还要凭粮票。中国人致富的第一步就是发展商品经济，哪怕炒瓜子也能发大财，各行各业都有巨大的套利机会。

计划经济的特点是一切商品都由组织分配凭票供应。双轨制就是允许国家计划外的私营商品经济发展，一个产品两种价格，外汇结汇要有外汇券。“倒爷”能够拿到计划内的价格，然后以市场价销售，从中赚取差价。

第二个财富机会是制造业。

从1949年到1978年改革开放之前，中国什么东西都缺，买自行车、缝纫机、手表都要凭票。改革开放之初，厂家只要把产品造出来，不愁卖不出去，甚至质量有问题的不合格产品标个二等品、残次品，也能卖出去。中国一下子涌现出几百家洗衣机厂家。当时的腐败现象之一就是买电冰箱要找厂长批条子，上菱电冰箱厂的厂长就是因为批条子收钱私下卖冰箱被判了。

第三个财富机会是外贸。

进入21世纪，经过漫长的谈判，2001年中国加入了WTO。WTO就是世界贸易组织，以前中国外贸面对的一个最大的壁垒就是关税。加入WTO之后，等于打破了和西方国家的关税壁垒，取得了和世界主要经济体的永久贸易最惠国待遇。人民勤劳、土地广袤、劳动力充裕、产业链完整等竞争优势一下子迸发出来，中国制造开始在全世界横扫千军：纺织业一枝独秀，欧美不是对手；服装制造全球第一；家电超过日本，新能源汽车独占鳌头。

第四个财富机会是能源。

随着制造业的扩张，能源价格飞涨。煤炭在中国加入WTO之前，最便宜时每吨只有30元，到了2008年，企业一级焦炭价格突破2000元/吨。正是因为2001年中国正式加入WTO，融入国际经济大循环，为全世界制造产品，全面带动起中国的能源需求，也正是在2002年国家取消电煤指导价，开启了“煤炭黄金十年”，“煤老板”成为一个时代财富的代名词。

第五个财富机会是房地产。

计划经济年代，房子不是商品，国家盖好房子之后根据有分房资格人的职务高低来分配。中国的改革开放之路充满了艰辛，激荡壮烈，和中国革命一样走的是一条农村包围城市的道路。1978年11月24日深夜，在安徽省凤阳县小岗村，13位农民为了承包分地、包产到户甚至写了血书。农村改革成功了，城市改革开始启动，但无法做到“一包就灵”，甚至出现了大批工人下岗等社会问题。亚洲金融风暴之时，中国的地方经济也陷入了三角债之中，相互拖欠成风。

为寻找新经济发展动力，时任副总理兼中国人民银行行长到广东考察。在深圳的经济发展座谈会上，万科房地产公司的王石讲了这样一个故事：有一个美国老太太和一个中国老太太他们死了之后在天堂相遇了，中国老太太说我一辈子省吃俭用临死前才攒够钱买了一套属于自己的新房，但没住几天就上天堂了。美国老太太说我从大学毕业的时候就开始向银行贷款买了一套大房子，还了几十年的贷款，到临死前才还清房贷，但住了一辈子大房子。

领导听懂了其中的含义。很快中国人民银行开放了个人住房贷款，以前各大商业银行只有批发业务，就是贷款给企业；此后才有了零售业务，可以贷款给个人。中国房地产进入了大发展的黄金时代。

第六个财富机会是互联网浪潮。

当年搜狐、新浪、网易、百度、腾讯、阿里巴巴、京东等互联网巨头，它们巨额投资的钱是哪来的？是从华尔街来的，这些公司按照中国的会计法则是不可能上市的，因为当年互联网企业并不赚钱，它只是卖愿景讲故事：未来我会赚钱。全世界只有美国的纳斯达克允许亏损企业上市的。这些公司通过VIE（可变利益实体）结构，也就是VIE通过签订合同把实体在中国的公司利润划归开曼群岛离岸公司；变成了实体公司在中国，而境外公司有利润。这些中国概念股公司就可以到美国上市。上市后从华尔街融到更多的钱，跑马圈地大举扩张，互联网公司在中国得到了超过世界平均水平的大发展。接下来还有中国两大互联网公司上市的财富机会，字节跳动、抖音以及今日头条的母公司；还有蚂蚁金服，也就是支付宝的母公司；还有一家做工业互联网的希音（Shein）也值得关注。

第七个财富机会是IPO（首次公开募股）。

海外上市的巨大财富效应展现了资本的力量，通过公司上市IPO赚钱让很多资本大鳄一夜暴富，中国上市公司数量多达5346家，但这巨量财富并没有形成涓滴效应从一级市场溢出到二级市场（股市），而是形成了财富的马太效应，上市公司的原始股东都发了大财，买上市公司股票的中国股民却很少赚到钱。

商业模式的核心是资金周转率，资金周转得越快，赚得越多。第一产业很容易亏钱，因为农牧业是长周期产业。工业品可以靠生产线，只要有需求，造汽车、造火车、造飞机都可以随时扩充产能，不受时令的限制。但是资本市场可不是这个玩法，资本市场卖的不仅是产品，还有未来和故事：我这里有1000亩的土地，假如一亩地能种10棵橙子树，我就有1万棵的橙子树；如果我有10个万亩橙园，想想未来20年我可以赚多少钱，而且未来20年，我每年的利润都会增长。资本市场为什么会给你20倍的溢价？是因为相信了你的故事，它购买的是你未来20年的财富增长，通过IPO上市，企业成为可变利益实体，把未来20年的利润提前变现。上市公司赚的是两份钱，一份是企业经营赚的钱，一份是资本市场的红利。

很多人认为公司不上市才是正道，这其实是一种误解。公司上市说明得到了资本市场的认可，而且公司上市后变成一家公众公司，具有融资功能，抵御风险的能力会大大加强。上市是企业发展的路径选择。上市之后变成公众公司，决策过程更透明，管理受到的监管也更严格，企业犯颠覆性错误的机会大大减少。

IPO上市之后，公司就有了高维优势，同一个行业，上市对非上市公司就可以降维打击。因为上市公司有两套赚钱的逻辑，一套是产品消费的逻辑，一套是资本市场的逻辑。

第八个财富风口是5G。

5G带来直播带货和个人IP（知识产权）的繁荣。5G不仅引发短视频革命，更重要的是因为流量便宜了，每个人都可以实现电视级的传输，从而启动了直播带货。李佳琦“双11”一天就可以卖货100亿元，全年利润超过93%的A股上市公司。

2023年，后起之秀拼多多的市值一度超过老牌电商巨头阿里巴巴，就是因为两家企业不同的战略选择，阿里巴巴把战略重心由淘宝转向天猫，赌的是产业升级和消费升级，赌的是中产阶级人数不断扩大，人们买东西会越来越重视品牌，消费会越来越讲面子。拼多多则是下沉市场，赌的是消费者越来越理性，赌的是平替市场、极致的性价比。

过去的增长是钢筋水泥硬经济，现在是直播网购软经济。过去是刚性需求，现在是弹性需求。世界上没有永远的刚需，从炫耀性消费到平民消费，再到治愈性消费，消费的风向也在变化。

中国经济的上半场，是伴随着改革开放、打开国门、工业化的突飞猛进的大发展，用短短几十年走完了资本主义国家几百年的发展之路。然而，当第三次工业革命临近尾声，资源红利、人口红利吃尽，第四次工业革命开始萌芽，接下来的财富机会在哪里？很多灵敏的人已经开始向外寻求更大的市场机会了。

第九个财富机会是从内卷到外卷。

内卷是指没有效益的内部竞争。大学生送外卖，研究生当保安是职场竞争白热化的结果，因为机会少了。内卷之后我们要想方设法外卷，像希音一样，打通中国的产业链赚全世界消费者的钱。向内求生存，向外求发展。

第十个财富机会就是AI（人工智能）。

英伟达已联合三星、ARM、爱立信、微软、诺基亚、软银等半导体、电信、软件巨头发布了6G通信标准，把华为和中兴排除在外。全世界的AI正在发生翻天覆地的变化，6G将实现从手机到脑机的跨越。Sora视频生成器将对影视、广告、短视频等行业产生颠覆性的改变。6G时代，将迎来自动驾驶的时代。智能汽车会改变人类的生活方式。汽车将成为一个公共资源。人将被智能家居包围，和脑机融为一体。所以经济发展的下半场，缺的是人工智能、高新科技人才，而科技的高度发达带来的是人和人之间原始朴素的情感沟通能力。这也给新品牌的诞生提供了巨大机会。

中国经济下半场的新商业趋势和三大法宝。第一营造新消费场景：构建人货场，找到流量的入口。第二释放情绪价值。人们之所以更愿意去买董宇辉推荐的产品，甚至因董宇辉而打破网上只能卖低价的魔咒，是因为董宇辉卖的不仅是产品，还有产品背后的故事。第三是品牌赋能。品牌有三个价值：使用价值、情感价值和社交价值。正因如此，未来创造财富的三大法宝就应运而生：创业AI化、个人IP化和企业品牌化。

（本文摘自《财富大变局：新钱从哪儿来》；编辑：许瑶）

责编 | 周瑾