今年以来，并购重组政策东风不断，配套制度的适应性、包容性愈加提升。

9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称《并购六条》），并就《上市公司监管指引第10号—市值管理（征求意见稿）》公开征求意见。

上述政策通过精简审核流程、提升包容度等方式支持上市公司并购，并要求依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。

尽管当前IPO市场处于相对收紧状态，但并购重组市场却在政策的持续鼓励下显得更为活跃。

第一财经根据沪深交易所网站信息统计，在重大资产重组方面，截至9月25日，年内并购重组新受理企业11家、排队企业13家、审核通过企业8家、注册生效企业10家、撤单企业12家、被否企业1家。

另外，此前部分IPO撤单企业也在上市公司中积极寻求被并购的机会，以实现“曲线”上市。

支持政策密集出台

今年以来，并购重组支持政策密集出台。2月份，证监会上市司召开座谈会，就进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值征求部分上市公司和证券公司意见建议，提出“多措并举活跃并购重组市场”。

4月份，新“国九条”出台，其提出鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。

6月份，证监会发布《八条措施》，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，适当提高估值包容性，支持收购优质未盈利“硬科技”企业，支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并等。

9月24日出台的《并购六条》支持上市公司向新质生产力方向转型升级；鼓励上市公司加强产业整合；进一步提高监管包容度；提升重组市场交易效率；提升中介机构服务水平；依法加强监管。为落实《并购六条》，沪深交易所也拟对上市公司重大资产重组审核规则相关规定进行修订。

“并购重组是资本市场配置资源的重要手段，也是上市公司增强竞争力、提升公司价值的有效方式，更是促进经济发展方式转变和经济结构调整的重要途径。”深圳大象投资顾问有限公司首席咨询专家谭格非对第一财经说，上述政策的推出，不仅优化了产业结构，顺应全球市场发展趋势，同时也更好地发挥资本市场对经济运行的促进作用和调节功能，实现企业经济效益最大化，普惠广大投资者。

谭格非表示，在政策支持下，A股并购重组市场正发生着新的变化，更多的上市公司将通过并购重组改善资产配置，进一步激发市场活力，推动并购重组市场在理性、健康的轨道上坚定前行。

重大资产重组呈升温之势

在重大资产重组方面，第一财经根据沪深交易所网站统计发现，年内，并购重组新受理企业共有11家，包括主板6家、创业板3家、科创板2家。其中，6月份新受理的数量明显增加，呈现升温之势。

从重组类型来看，这11家企业均为发行股份购买资产。这11家企业的财务顾问由9家券商担任，其中，中信证券、华泰联合证券均担任了2家企业的财务顾问。

从排队的情况来看，截至9月25日，沪深年内并购重组排队企业共有13家，其中，深交所排队企业达到12家。另外，这13家排队企业中，12家均为发行股份购买资产，1家为重组上市。

今年沪深交易所召开了9次并购重组委会议，8家企业成功过会，仅宁夏建材被否，这是2024年沪深交易所第一单，也是目前为止唯一一单上会未通过的重组项目。

根据交易方案，宁夏建材拟以向中建信息全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中建信息。并购重组审核委员会审议认为，上市公司未充分说明中建信息应收账款回款不存在重大不确定性的依据，未充分说明并披露本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续经营能力，不符合上市公司重大资产重组的相关规定。

另外，年内共有10单并购重组案注册生效，12单终止审核、主动撤单，其中，申万宏源承销保荐、中信建投证券、中金公司旗下各有2单终止审核。

IPO折戟后的“曲线上市”路径

除了重大资产重组以外，此前部分IPO折戟企业也在上市公司中积极寻求被并购的机会，进而实现资产的“曲线上市”。

8月14日，通威股份公告称，公司拟收购江苏润阳新能源科技股份有限公司（下称“润阳股份”）不低于51%的股权，交易总计金额不超过50亿元，交易完成后，润阳股份将成为控股子公司。

润阳股份此前于2022年3月申报创业板IPO，当年11月过会，2023年6月底，证监会发出注册批文，该批复自同意注册之日起12个月内有效。不过，该公司却未能在有效期之前完成发行。

7月20日，永达股份公告，公司拟以现金方式收购葛艳明或其指定方持有的江苏金源高端装备股份有限公司（下称“金源装备”）51%股份。金源装备曾于2021年9月申报创业板上市，2022年6月撤单。

另外，本年度的4月份至6月份，包括亚通精工、登云股份、硅宝科技、盛航股份等上市公司也均公告过并购此前IPO折戟企业。其中，部分并购交易已经顺利完成。

比如，7月12日，硅宝科技公告，公司收购江苏嘉好热熔胶股份有限公司（下称“江苏嘉好”）100%股权事项中的首次交割工作已完成。该笔交易整体收购价格为4.8亿元（税前），资金来源为公司募集资金投资项目节余资金、自有资金或自筹资金。江苏嘉好于2022年8月撤回了创业板IPO申请。

8月16日，创力集团公告，公司完成了以2.8亿元收购上海申传电气股份有限公司（下称“申传电气”）51%股份的交易，公司成为申传电气的控股股东。而今年1月份，申传电气曾拟北交所上市，并发布了辅导备案报告。