丁少将/文 ［丁科技网观察］低碳出行、拒绝拥堵的需求，叠加新国标下的换代红利，让电动两轮车在近几年实现了又一轮增长。而在各地换新过渡期陆续结束、行业监管更趋严格的2024年上半年，谁又是电动两轮车增长之王？

整体来看，六家主要上市公司的业绩数据以正向为主，同比增减则出现了分化。其中，雅迪、爱玛、绿源、新日等“传统”品牌，业绩同比收缩或者略有成长；九号、小牛等“新势力”内部则出现了更明显的分化，九号延续同比高增，小牛的亏损则在扩大。

从营收与利润规模来看，雅迪仍在电动两轮车行业内明确领先，这与多年的积累和持续的布局不无关联。但从增长的速度、增长态势的保持来看，作为“新势力”的九号才是增长之王。即便是亏损仍在扩大的小牛，营收方面的增长，也要高于“传统”品牌。

（图：九号电动车）

先看“传统”品牌：

雅迪，出现了近五年来的首次上半年业绩同比下滑。营收144.14亿元，同比下滑15.4%；公司股东应占利润10.34亿元，同比下滑12.9%。在具体事件上表现为电动两轮车销量下滑，雅迪方面给出的原因是市场需求的短暂疲弱，以及分销商的去库存周期。

爱玛，营收105.91亿元，同比增长3.66%；归母净利9.51亿元，同比增长6.24%；扣非净利8.93亿元，同比增长7.16%。中报内提到，报告期内，公司实现新品全部搭载智能化功能配置，以轻智能为主，高智能化车型的销量也有所提升。

绿源，营收25.34亿元，同比增长3.20%；期内溢利0.66元，同比增长9.60%。与爱玛类似，绿源中报提到了销量持续增长，“凭借领先的研发和定制能力，提高了产品竞争力，从而使电动自行车销量增加了约32.2%，尤其是向企业和机构客户的电动自行车销量大幅增加”。

新日，营业收入17.11亿元，同比减少15.35%，归母净利润4994.83万元，同比增长6.80%。不过，如果扣除电动两轮车主营业务之外的非经常性损益，其上半年净利润为3108.26万元，同比下降20.24%。新日方面提及，产品销量减少，销售收入同步减少，导致营收减少，原因方面，新日提及了整体行业的安全相关内容。

再看“新势力”：

九号，营收66.66亿元，同比增长52.2%；归母净利润5.96亿元，同比增长167.82%；扣非净利润5.83亿元，同比增长175.61%。其中电动两轮车销量为120万台，收入33.83亿元。对比来看，去年同期电动两轮车销量为54.03万台，收入15.75亿元，今年上半年基本实现了翻番增长。

小牛，连续亏损已有三年时间，营收14.45亿元，同比增长15.97%；不过，净利润亏损7971.61万元，对比去年同期扩大28%。营收增长源于销量提升，不过，对比同为“新势力”的九号，小牛的销量规模在其五分之一左右；另外，小牛有依靠营销拉动增长的表现，以二季度为例，其销售及营销费用1.202亿元，对比去年再次增长近10%；与此同时，其研发费用却在收缩。

综合来看，品牌不同的涨跌情形，主要与销量关联，爱玛、绿源、九号等销量的增长则主要与智能化、定制化等创新行为关联，小牛主要与销售及营销投入有关。

当前，电动两轮车市场存量超过4亿辆，丁科技网观察认为，换代红利正在退潮，对于多数品牌而言，结束此前蒙眼狂奔的姿态成为必然，市场洗牌仍会加剧。从新的品类和海外市场的开拓中寻找新的增长曲线，基本是头部品牌的共同选择，不过，电动两轮车本身也依旧存在成长空间，以九号为代表，从九号、爱玛、绿源的增长中，不难看到，更深刻的智能化、定制化，以及对安全、品质的追求，都能够成为促使品牌成长的有效动能。坚持创新，则会是其中关键，以持续高速增长的九号为例，2024年上半年，其研发投入为3.49亿元，对比上年同期的2.94亿元，同比增长18.88%，这个数字，与九号的增长数据一样，在行业内都是少见的。除以上内容外，丁科技网还认为，顺应出行行业与新能源行业发展趋向，以及持续凸显的安全、高效的用户诉求，电池创新，也有理由成为市场成长关键。（丁科技网原创，转载务必注明“来源：丁科技网”）