近日，安井食品集团股份有限公司（股票代码：603345）港股 IPO 获中国证监会备案，拟发行不超过 59,521,400 股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。这一消息标志着安井食品在国际化战略布局上迈出了重要一步。

营收跌 4.1%！速冻巨头陷入增长困境

从 2022 - 2024 年及 2025 年一季度数据来看，安井食品虽整体保持增长态势，但增速明显放缓。营收方面，2022 年为 121.83 亿元，同比增长 31.39%；2023 年达到 140.45 亿元，增幅 15.29%；2024 年为 151.27 亿元，仅增长 7.70%，2025 年一季度更是降至 36 亿元，较上年同期下降 4.13%。

净利润表现与营收类似，2022 - 2024 年归属上市公司股东的净利润分别为 11.01 亿元、14.78 亿元、14.85 亿元，同比增长率从 61.37%、34.24% 骤降至 0.46%，2025 年一季度净利润 3.95 亿元，同比下降 10.01%。

毛利率在 2021 年大幅下跌后，2022 - 2024 年虽呈上升趋势，但增长幅度极小，2024 年相较于 2023 年仅增长 0.1 个百分点，2025 年一季度还出现下滑，盈利提升面临较大压力。

五大危机拆解：预制菜神话遇挫

市场层面，速冻食品行业曾受益于居家经济爆发式增长，但随着疫情影响消退，行业红利不再。宏观经济环境使得国内消费潜力未充分释放，消费者消费更谨慎，市场需求增长乏力。且行业竞争愈发激烈，新兴品牌不断涌现，以差异化产品和低价策略抢占市场，安井食品获客与保份额难度大增。

业务板块上，核心业务速冻菜肴制品过去三年增长近 5 倍，但 2024 年上半年增速骤降至 0.4%，二季度下滑 7.1%，或已接近市场饱和，产品创新难，影响整体营收。此外，业务板块发展不均衡，2024 年速冻面米制品营收同比下降 3.14%，抵消了其他板块增长。安井食品自 2018 年布局预制菜，将其作为第二增长曲线。2024 年预制菜业务营收达 43.49 亿元，同比增长 10.76%，较 2023 年 29.84% 的增速放缓。2025 年上半年，速冻预制菜肴收入增速从 2023 年上半年的 58.19% 骤降至 0.4% 。虽面临挑战，但安井凭借全国 8 省 12 大生产基地的供应链优势，以及 “主食发力、主菜上市” 的产品策略，在预制菜市场仍占据一定地位，后续有望通过优化策略重拾增长。

成本方面，原材料成本波动大，面粉、肉类等价格受多种因素影响不稳定，提价转嫁成本又会影响产品竞争力。加之环保、人工等成本上升，压缩利润空间，阻碍公司发展。

现金流与费用上，2024 年安井食品固定资产投资规模高达18.6 亿元，虽较 2023 年的27.9 亿元降了 1/3，但营收增速仅 7.7%，导致投资回报率（ROIC）从 2023 年的 8.5% 降至 2024 年的 5.8%，投资效率明显下降。高额固定资产支出挤占了研发与市场拓展资金：2024 年研发投入1.05 亿元，同比仅增长 1.16%；市场推广费用2.8 亿元，同比下滑 3.45%，直接影响新品推出节奏与渠道扩张力度。

港股上市，能否再现奇迹？

在港上市后，安井食品将拓宽融资渠道，吸引国际资金。公司可借此扩大生产规模，优化海内外生产布局，在东南亚等需求增长快的地区建厂，降低成本、提高供应能力，还能投入更多资金研发创新，推出符合不同市场需求的产品。

不过，国际市场竞争同样激烈，雀巢、泰森等国际品牌占据大量市场份额。安井食品需在产品质量、品牌营销、价格策略上持续优化，适应不同地区食品安全标准和消费习惯。此外，境外业务拓展会使公司面临汇率风险，影响出口价格、原材料成本和投资收益，需加强汇率风险管理，运用金融工具套期保值。

安井食品港股 IPO 带来新机遇的同时也面临诸多挑战。若能合理利用融资优势、提升品牌国际化水平，并妥善应对市场竞争和汇率风险，有望在国际市场实现新突破和增长。