近期，A股整体行情较弱，多个板块下跌不止，白酒板块跌幅明显。

9月12日，白酒龙头贵州茅台（600519）开盘后一路走低，全天跌幅达到3.26%，报收于1335.06元/股，股价创下2022年11月以来新低。

在贵州茅台“带领”之下，古井贡酒、山西汾酒、今世缘等白酒个股出现不同程度的下跌，仅皇台酒业飘红，白酒板块指数下跌1.7%。

面对上述行情，中国酒业独立评论人肖竹青对证券时报·e公司记者表示，贵州茅台股价下跌代表着投资人对中国股市重要的指标股贵州茅台未来发展预期缺乏信心。实际上，造成这种情况的主要原因还是社会购买力不足，消费者对未来收入预期悲观带来的消费紧缩和消费降级。

三天前（9月9日），贵州茅台召开2024年半年度业绩说明会，公司董事长张德芹、董事会秘书蒋焰、独立董事王鑫等高管出席会议，对外界关注的飞天茅台的市场价格、经销商渠道政策等热门话题予以回应。

在业绩说明会上，张德芹表示，贵州茅台的经营目标基于生产、市场、基酒等多重要素科学制定，将确保年度15%的营业总收入的增长目标如期完成。对于2025年的增速，贵州茅台会经相关程序决策后及时披露。

今年上半年，飞天茅台行情波动较为明显，终端市场价格曾一度跌破2300元/瓶。针对飞天价格的话题，张德芹表示，茅台高度重视市场情况，公司深入各省区开展市场调研，召开各省区市场工作会。贵州茅台与经销商、电商、团购、省区自营等渠道代表深度座谈交流，持续完善既系统、又协同的战略战术体系，市场情况整体较为稳定。

根据第三方平台酒价数据，进入7月以来，飞天茅台酒终端市场价格企稳回升，重新站上2300元/瓶的价格段。截至9月12日，2024年出厂53度500ml的原箱飞天茅台市场价约为2550元/瓶，较前一日价格下降30元；而同年份和规格的散装飞天茅台市场价为2365元/瓶，较前一日价格下降20元。

从渠道来看，今年上半年，贵州茅台直销收入达到337.28亿元，通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入102.5亿元，批发代理模式的营业收入则为479.86亿元。截至上半年末，贵州茅台国内经销商数量为2097家（增加18家、减少1家），国外经销商则保持不变，仍为106家。

张德芹称，当前，贵州茅台已形成比较完整的渠道生态系统，从报表口径来看，批发渠道包括社会经销、电商、商超等，直销渠道包括自营公司、i茅台等。目前，茅台酒经销渠道销售政策暂未调整。

此外，蒋焰表示，贵州茅台酒未增加经销商，增加的18家均为系列酒经销商。上半年，贵州茅台酱香酒公司实现营业收入128.18亿元，净利润44.36亿元，营收、净利润占比首次超过合并层面的10%。

作为白酒龙头，贵州茅台经营业绩依然表现抢眼，营收、净利均实现两位数增长。今年上半年，贵州茅台实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；实现净利润416.96亿元，同比增长15.88%。

但从整个白酒行业来看，2024年，白酒已进入结构性调整周期，存量时代特征愈发鲜明。在第二季度淡季中，白酒消费需求整体偏弱，酒企淡季经营节奏有所控制。当前，规模以上白酒企业数量和酿酒产量持续下降，销售收入和利润总额逐年上升，中国白酒行业正在从粗放式的产能扩张阶段，进入到优质产能为王的利润驱动阶段。

面对新的白酒行业形势，今年7月，贵州茅台提出，将从“道”的层面主动向“新商务”转型，做好客群、场景、服务等方面的“三大转型”。

对此，肖竹青对证券时报·e公司记者表示，贵州茅台过去主力消费人群是三大行业，包括房地产上下游的企业家，修桥、修路、修水库的大基建的企业家和金融行业高管。目前，这三个行业都受到了严重的调整，贵州茅台正在推动的“三大转型”，尚需要时间来检验成效。事实上，目前茅台股价下跌，也代表着投资人对贵州茅台“三大转型”，所需多长时间、会取得什么样效果的担忧。

责编：陈丽湘

校对：王锦程