8月9日，锂电企业埃索凯撤回创业板发行上市申请；8月16日，光伏组件头部企业一道新能撤回创业板发行上市申请；8月19日，新能源汽车、锂电储能产业链企业力高新能撤回创业板发行上市申请……

A股IPO，对于光伏、锂电企业来说变得越来越难，自去年产业链遭遇逆境、A股IPO融资政策收紧以来，成功上市的案例屈指可数，对于百余家在二级市场门前“排队”的企业，融资前景愈发不乐观。

年内IPO成功案例寥寥无几

据钛媒体APP不完全统计，从今年年初到8月下旬，至少11家光伏产业链企业和20家锂电产业链企业终止了IPO，主要原因均为主动撤回申请或财务资料过了有效期。

从去年8月27日证监会发文收紧IPO节奏至今已近一年，融资规则的变化叠加行业下行期，让颇风光过一阵子的新能源赛道IPO变得不甚讨喜。不过，如果将时间倒回今年年初，行业氛围远没有如此悲观。彼时，艾罗能源、西典新能接连登A成功，重启IPO或更新进度的企业也明显多于此前几个月，再加上年初表现不错的股价，让行业信心为之一振。

不过，从1月末大族封测终止IPO开始，能上市的越来越少，终止IPO的却越来越多。时至今日，成功上市的仅能举出永臻股份、中瑞股份等个例，而从3月起，终止上市的企业则如上所述有近30家之多。

“新能源IPO的寒冬太长了，恐怕很多中小企业都撑不过去。”某从业者如此感慨。

“或许，行业的春天已经过去了，咱们没抓住好时候。”另一位同行的回复，不像安慰，反倒更加悲观。

就在最近，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》发布，其中明确提到“地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励”。行业垂媒“光伏盒子”评论称，在此前各地方采取的IPO企业奖补措施可能即将成为过去式，在地方政府招商大潮中做大的光伏企业，预计未来的上市之路会更加难走。

明星企业也没能成功上市

在所有终止上市申请的企业中，蜂巢能源、中润光能、润阳股份、一道新能，这四家企业最为引人瞩目，甚至可以说，这些公司属于近年来光伏锂电产业链中的明星公司，其上市之路此前也一度被看好。

或许，现实的残酷是这些企业提交上市申请时没能预想到的。

蜂巢能源脱胎于长城汽车动力电池部，2018年起正式成立并独立运营，主业为以锂电为主的新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。2022年11月，其科创板上市申请被正式受理，不过，过了一年多，在去年12月22日，该公司撤回申请后，上交所即公告了终止其IPO进程，这也是当时科创板在审的最大IPO。而且，该公司在我国锂电企业中颇有名气，2023年在国内动力电池装机榜中排名第6。不过，如果从业绩角度来看，蜂巢能源确实在IPO期间面临争议，主要是2019年到2022年均处于亏损状态，且越亏越多，2022年净亏损22.6亿，四年累计亏损近45亿。该公司也曾多次解释称锂电企业需做大产能规模，通过更多的融资来扩张自身市场份额，且预计在2025年实现扭亏为盈。但2023年随着产业链价格猛降，公司整体经营情况愈发不乐观，150亿规模的科创板最大IPO也受到一些质疑，一位业内人士曾表示，蜂巢这么快终止IPO，虽有些出乎意料，但考虑到其难以盈利等情况，加之融资环境的变化和投资者的意见，这也在情理之中。该公司终止IPO时还表示，会考虑启动其他融资方案，业内也有声音认为其可能会谋求在港交所上市。与蜂巢能源处于近似境遇的正力新能（国内动力电池装机榜排名第10）今年7月26日就直接向港交所提交了市申请书。

中润光能、润阳股份均于今年6月终止IPO，两家企业也都是光伏电池厂商中的头部企业，同时也是全球光伏电池出货榜TOP5的常客，在InfoLink去年的榜单中，中润光能全球出货量排名第三，仅次于通威股份和爱旭股份，润阳股份则排名第五。不过，从今年情况来看，随着行业格局和海外市场的变动，两家企业的境况确实不佳，在上半年榜单中纷纷掉出前五（上半年光伏电池出货榜“变天”，说明了什么？）。虽然整体实力不俗，但在IPO期间，两家企业也暴露出了一些问题，比如中润光能2022年刚刚扭亏，而业绩波动仍然较大，还存在实控人套现被列入失信人执行名单等问题；润阳股份则负债累累，资产负债率超过80%，还曾因与大客户晶科能源数据不一致引起较大争议。而且，这两家企业均属专业电池厂，业务结构相对单一，在光伏一体化的大趋势和行业逆境下，被认为抗压能力较弱。值得一提的是，润阳股份终止IPO后不久，通威股份即于8月13日宣布拟不超过50亿控股该公司，这个行业少见的大手笔收购也引发了热议。

而在这些企业中，名气最大、此前也最被看好的要数一道新能，该公司成立于2018年，2023年12月29日，其上市申请获深交所“压哨”受理。在光伏组件领域，一道新能有“新贵”“黑马”之称，成立后出货量快速放量，去年在InfoLink全球组件出货榜中排名第9，今年上半年排名第8，去年投后估值也达到了77.5亿。而且，在N型组件迭代大潮中，一道新能相比于其他“后起之秀”都有明显优势，去年在N型中标量中位列前五。一位多年从业者还曾对钛媒体APP介绍称，一道创始人刘勇曾在隆基、晶澳等多家光伏龙头企业中担任高管，在销售渠道上非常有实力、有积累，与央国企大客户关系也很好。不过，正如上文所述，光伏锂电的新秀普遍面临业绩波动大、负债高等问题，一道新能也不能免俗，而在当下的融资规则和行业环境下，这些因素都成了“绊脚石”。贝壳财经相关报道中还援引接近该公司人士看法称，提前终止IPO总好过上市失败，而且公司也担心上市后就“破发”等问题。

行业困境让融资难度陡增

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强曾表示，如果行业普遍处于亏损状态，企业还去IPO，那一定不是好的选择。目前，无论从投资者反馈还是主管单位引导方向来看，近况不佳的光伏锂电企业，想走通IPO上市路，确实愈发艰难。

与终止上市申请愈发频繁同时发生的，也能作为IPO“退潮”参照的，是新能源板块上市公司面临的以下几种艰难现状：一是股价整体下行，其中最典型的就是有“光伏茅”之称的隆基绿能，该公司截至8月21日收盘股价为13.22元/股，较年初跌了41.1%，其总市值较2021年11月高点已缩水81.5%；二是上市新能源企业融资募资遇阻，近一年来包括行业一体化龙头通威股份、天合光能，和知名公司金刚光伏、捷佳伟创等均做出了终止融资的决定；三是ST和摘牌退市的情况愈发频繁，其中被ST的包括聆达股份、中利集团等知名企业，涉及原因有连续3-4年亏损、财务造假、诉讼案件缠身等等；而有“阳光系”资金支持、携300多亿跨界光伏的ST阳光（江苏阳光），和光伏“老兵”、昔日“配件第一股”ST爱康（爱康科技）已分别于7月10日、8月12日摘牌退市，另一家在新能源领域涉猎颇广的ST航高（首航高科）也进入了停牌期，预计将于8月28日退市。当然，最令企业和投资者“揪心”的还是业绩的下滑，在半年报业绩发布期内，近半数披露了业绩预告的光伏企业都遭遇了亏损，行业营收最高的两大巨头—通威股份和隆基绿能，前者预告上半年亏超30亿，后者预告上半年亏损50亿左右，锂电企业虽亏损情况相对较少，但业绩增速也已大幅放缓。

部分业内人士近期也表示，担心IPO红利消退、企业融资遇阻后形成恶性循环，让全行业面临更大压力。不过，也应该看到，随行业大变局的到来，总会有新的动向出现，比如前文提及的通威对润阳股份的收购，就被认为很有可能开启光伏“大并购时代”。或许，就在IPO“急流勇退”之时，行业新的浪潮已在酝酿之中了。（本文首发于钛媒体APP，作者｜胡珈萌，编辑｜刘洋雪）

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