8月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价，1年期品种报3.35%、5年期以上品种报3.85%，均较上月保持不变。同时，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，LPR发布时间也由上午的9:15调整为9：00。

多位业内人士认为，8月LPR利率按兵不动符合市场预期，但展望未来或仍有下调空间。本月中期借款便利（MLF）操作首次晚于LPR，这意味着央行进一步推动LPR与MLF脱钩，并更多与公开市场操作（OMO）利率挂钩。

8月LPR报价保持不变短期内没有进一步下调必要

8月LPR报价保持不变，符合此前市场的普遍预期。

东方金诚宏观首席分析师王青表示，上月两个期限品种LPR报价刚刚分别下调10个基点，加之本次报价前央行主要政策利率（7天期逆回购利率）保持稳定，因此8月两个期限品种LPR报价不变符合市场普遍预期。

7月22日，央行宣布公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。随后，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点至3.35%和3.85%。

“当前的重点是引导企业和居民信贷利率跟进下调。”王青表示，与此同时，考虑到现阶段宏观经济总体上保持着回升向好势头，各类风险得到有效控制，货币政策有条件坚持稳健基调，连续下调政策利率并引导LPR报价跟进连续下调的必要性不大。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，本月LPR按兵不动还源于部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力。银行净息差收窄对LPR调整的阻力较大，市场也对银行净息差、银行财报业绩的关注较高。同时，上半年LPR报价经历两次较大幅度调整，房贷利率和实体经济融资成本不断刷新记录低位，政策效果持续释放中。

此外，民生银行首席经济学家温彬还指出，近期市场资金利率触底回升，市场化负债成本相对上行，也削弱了LPR报价短期继续下调的空间。

数据显示，受税期缴款和大额政府债净发行的双重影响，近期资金面边际收敛，资金利率和同业存单利率均较前期有所上行。截至8月16日，DR007、1Y-AAA同业存单收益率分别收至1.84%、1.93%，较8月5日低点分别上行14个基点、10个基点。

LPR报价未来或仍有下降可能性

展望未来，LPR报价是否还会持续下降？招联首席研究员董希淼表示，虽然当前利率下降面临内外部双重约束，但通过调降政策利率引导市场利率下行，仍然具有现实必要性。

董希淼表示，从内部看，当前我国经济下行压力仍然较大，市场对降息呼声较高。通过降低LPR，引导贷款实际利率下行，有助于降低经营主体融资成本，提振有效融资需求，促进经济加快恢复回升。特别是5年期以上LPR如果再次下降，无论是存量房贷还是新增房贷利率将得以降低，居民房贷利息支出减少，将有助于提振居民住房消费意愿和能力，防范化解房地产市场风险。而从外部看，美国在年内降息的可能性较大，我国货币政策调整空间增加。

王青认为，年内LPR报价还有小幅下调空间。他指出，综合考虑经济运行态势及物价水平，四季度央行还有可能再度下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点。届时将引导LPR报价跟进下调。

事实上，央行行长潘功胜近期在接受媒体采访时表示，央行“将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，着力支持稳定预期，提振信心，支持巩固和增强经济回升向好态势”，并强调要“灵活运用利率、存款准备金率等政策工具，同时保持政策定力，不大放大收。”

在王青看来，这意味着在当前外部环境不确定性增大，国内有效需求不足，物价水平偏低，以及新旧动能转换存在阵痛的背景下，下一步货币政策将在稳增长方向持续用力、更加给力，为完成全年“5.0%左右”的经济增长目标，推动物价水平温和回升，有效控制房地产行业等重点领域风险提供支持性的货币金融环境。

此外，温彬还指出，严禁“手工补息”监管持续和7月存款挂牌利率再次下调，使得银行负债成本总体继续改善，也为LPR报价再次下调创造一定空间。同时，当前部分优质客户的实际贷款利率已远远脱离了LPR，7月LPR报价下调后，较实际发生贷款利率仍明显偏高，为提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平、减少偏离度，满足MPA考核要求，LPR仍存下调可能，以进一步提升报价有效性和精准性。

LPR脱钩MLF利率短期利率向中长期利率传导路径成型

本次MLF操作首次晚于LPR报价公布，LPR进一步与MLF操作利率脱钩。

8月9日，央行曾发布的《2024年第二季度货币政策执行报告》中明确，“LPR 报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺”。这意味着央行7天期逆回购利率已明确为主要政策利率，并取代MLF成为LPR报价的定价基础。

王青表示，货币政策传导渠道也相应由原来的“MLF→LPR→贷款利率”，转变为“央行7天期逆回购利率→LPR→贷款利率”。这同时也建立了一条短期利率向中长期利率传导的路径。MLF则将“重量不重价”，在未来降准空间有限的背景下，主要发挥调节银行中长期流动性的作用，利率水平则会“随行就市”，类似于国库现金定存中标利率，政策利率色彩淡化。

温彬认为，未来，随着利率市场化改革不断深化，MLF利率对LPR的参考作用下降，将更多转向参考央行短期政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系，持续促进金融机构提升自主定价能力。

新京报贝壳财经记者姜樊 编辑陈莉 校对王心