文章来源：地方政府投融资研究中心

作者：杨洋 闫云龙

如何理解“创造条件化解融资平台债务风险”？7月政治局会议对债市有何影响？当前城投非标融资有何变化？如何从债市角度解读7月政治局会议？城投有何新动态？让我们一起看看市场都是如何说...

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如何理解“创造条件化解融资平台债务风险”

730政治局会议在三中全会后召开，既提出了要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，也对当前形势提出了诸多新判断、新提法。在防范化解风险方面，重提了房地产和地方债务风险，但也有新的提法，比如“创造条件加快化解地方融资平台债务风险”。从短期看，可以从三个方面储备政策：一是研究追加赤字增发国债，弥补土地出让收入等下行引发的支出偏慢，加大逆周期调节力度。二是加快专项债发行进度，一方面放宽专项债的使用范围，另一方面考虑将部分专项债额度调整为一般债。三是优化“化债”政策，创造条件化解融资平台债务风险，推动地方政府从应急状态回归常态。具体而言，融资平台债务风险化解至少要具备以下前提条件：1）对于当前部分地方政府化债压力较大，可以考虑采取中央发行国债转贷地方、政策性金融机构给地方政府发放贷款、继续发行特殊再融资债券等三个方式缓解地方压力，避免出现流动性风险，确保“三保”支出，以时间换空间；2）地方政府放弃对原城投公司的过度干预，让城投公司回归市场化主体身份，地方政府在与城投公司的关系中只应具有股东与公共秩序提供者两个身份，即地方政府以股东身份参与城投的公司治理、地方政府为城投公司这一市场主体提供公共秩序。否则部分城投转型后，又会涌现出其他城投公司，要从根本上解决问题。3）划转部分优质资产支持融资平台转型。当地的资源禀赋能够支持城投转型，比如当地有可供投资的产业以形成产业投资公司、当地财政能够兑付对承担公用事业主体的应付账款以形成城市综合运营服务商等。4）促进原城投公司自身的公司治理、风险管理、激励机制等能够重建并有效运行，历史债务包袱得到有效解决。

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7月政治局会议对债市有何影响

中共中央政治局7月30日召开会议，分析当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。会议指出：1.经济依然面临有效需求不足的问题，需要加大宏观调控力度。确保完成全年经济社会发展目标任务。2.提振消费是扩内需的重点。要多渠道增加居民收入，支持服务消费以增强消费能力和意愿。3.专项债发行将提速。支持重大战略和重点领域建设，推动设备更新和消费品以旧换新，预计8-10月发行将加快。4.货币政策仍有宽松空间，综合融资成本要稳步中有降，货币政策工具使用将更加丰富。综合运用多种工具，促进社会综合融资成本稳中有降，加大对实体经济的支持，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。5.完善落实一揽子化债方案，城投平台债务风险将进一步缓释。加快化解地方融资平台债务风险，城投债信用风险将进一步降低。6.债市依然处于友好环境，长久期债券相对占优。随着宏观政策的持续发力和逆周期调节，央行货币政策的宽松方向为债市提供了有利条件。

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当前城投非标融资有何变化

2024年上半年，全国城投公司及其子公司的信托和租赁融资出现明显减少，融资数量和规模同比分别下降32.29%和35.71%，显示出城投非标融资空间的进一步压缩。特别是城投信托融资，数量和规模同比分别大幅下降63.70%和55.04%，租赁融资数量和规模也分别下降15.39%和28.49%。从2024年上半年的新增租赁和信托融资情况来看，大部分地区的非标发行数量和规模均有所减少。江苏、陕西、山东、重庆和四川的非标融资数量减少超过100笔，而陕西、江苏、山东等省份的新增发行规模同比减少超过120亿元。

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如何从债市角度解读7月政治局会议

2024年7月30日，政治局会议召开。后续债券市场重点关注政府债券供给加快、扩内需、地产新政落实、化解地方政府债务风险等工作的推进。主要内容有以下几点。1.政策基调：持续用力，加快落实。强调客观判断经济形势，外部环境变化的不利影响增多。政策诉求调整为效应对风险挑战。提出加大宏观调控力度，坚定完成全年经济社会发展目标。2.财政政策：积极定调维持，专项债和特别国债仍是重要抓手。维持积极的财政政策基调，强调专项债和特别国债的重要性。财政支出从保强度转为优化结构，继续强调兜牢“三保”底线。3.货币政策：综合运用多种政策工具，供给高峰或是降准窗口。强调综合运用多种政策工具，降息落地后，政府债券供给高峰关注降准落地的可能。着重强调保持人民币汇率的基本稳定，央行对于“稳汇率”或仍有侧重。4.稳增长：“任务”不轻，“提振消费”重要性上升。突出“提振消费”的重要性，以旧换新、服务消费可能带来增量。加快专项债资金下达，提高国债资金使用效率。强调落实地产已有新政、做好“保交房”。5.防风险：重点关注加快“化债”基调下的政策举措变化。加快化解地方融资平台债务风险。加大现有化债措施力度，期待化债新政，城投债券安全性或进一步提升。化债工作重点转为聚焦融资平台债务，城投转型或将加速。

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大晟资产无偿划转共利粮油和义渡文旅100%股权至城市运营公司

7月30日，重庆大晟资产经营(集团)有限公司公告，将重庆大晟资产经营(集团)有限公司持有的重庆共利粮油有限公司100%股权、重庆义渡文化旅游有限公司100%股权无偿划转至重庆市大渡口区城市运营管理有限公司。

文章来源：

1.粤开志恒宏观《730政治局会议的新提法和新信号》

2.张伟论债《7月政治局会议落地，债市怎么走》

3.华福固收研究《当前城投非标融资有何变化》

4.冠南固收视野《政策发力进入关键下半场——债市角度看7月政治局会议》

5.重庆大晟资产经营(集团)有限公司公告