作者 | 秦思

编辑 | 袁畅

公募基金业是个很有趣的领域，有些业务完全摆在公众面前，堪称“面子”；有些业务则沉在幕后，”闷声大发财”。

专户、子公司和养老金这三块业务都有“闷声大发财”的属性。

其中蕴藏的业务空间动辄几千亿至上万亿，亦有许多不为外人了解的道道。

基金业协会日前披露了2024年二季度各项资管业务月均规模数据，部分披露了上述“里子业务”中的门道。

值得业内外关注这个行业的人士细细评鉴一番。

• 01
• “里子香甜”的专户业务

在协会公布的业务榜单里，有一个非常有意思的榜单叫“私募资产管理产品月均规模”。

公募业务里怎么会有私募业务呢？

答案是有的。

它其实有另一个业务名称——专户。

概括的来说，管理能力突出的公募机构，在发行公募基金的同时，也可以为一些要求特殊、资产规模大的客户，来做一些定制的产品。

这些产品是不对外发行的，只在特定业务市场里发售，俗称专户业务。

顺便说一下，一些大家熟知的知名的投资团队和投资名将，在基金业务快速发展的同时，也发行过一些专户产品。

你可以猜下，这些产品到底收益如何？

当然专户产品有时候并不只是为了收益可观，有时候是为了风险可控：

比如，有些业务需要特定的要求，回撤率达到什么水平，只能投资什么什么券种，这类要求如果没办法通过公募产品完成，那么可能也必须通过专户产品来完成。

这就是庞大的专户市场因何而发生。

• 02
• 改变行业格局的业务

此时回头看，基金专户业务的排名就非常有看头了（下图）。

仔细看就可以发现，这里面隐藏着数个在基金市场里，绝不“显山露水“的角色。

其中，行业透明创金合信基金的月均管理规模居然超过8423亿元，几乎是行业第二、第三、第四、第五名的总和还要多。

要知道排在创金合信后面的也都是业内赫赫有名的基金公司。

第二名建信基金，历来就受益于股东国有大行的业务对口扶持，因而有非常突出的专户业务表现。

第三名平安基金，背靠亦是大型金融集团中国平安，且今年发力很猛。

第四名南方基金、第五名易方达基金，也都是业内规模、人数、口碑，数得上的头部公司。

但他们都比不过创金合信——在专户业务上——的独特身位。

这难道不有趣么？

• 03
• 券商系背景的“断层第一”

创金合信怎么看都是一家很有特点的公司，哪怕不看它庞大的业务规模，点数下它不为人知的特点，也能了解到这家公司的有趣之处。

第一、它脱胎于券商的资产管理业务，众所周知，券商系下属的资产管理公司在基金业界，多数都不咋“冒尖”——除了创金合信等少数几个。

第二、创金合信是一家中小券商股的控股公司，它的控股股东第一创业证券在业界属于排名二线甚至靠后的券商。股东业务规模小对公司绝不是好事。但这家公募基金公司确实业务表现非常犀利。

第三、创金合信成立于2014年7月，看到这个成立年份，业内就明白，在产品线、在规模累计、在财力上都很难突破的时代了，但偏偏创金合信走出了一条自我发展的强身之道。

第四、创金合信是第一家成立时即实现员工持股的基金公司，公司官网载明的持股结构显示，该公司的员工持股平台，合计持股积极农公司48.927%的股份。而且还特地注明“公司不存在股权被质押冻结”的情况。如果属实，则更加难得。

总体看，创金合信是一家持股结构独特、业务独特、能力独特、且商业模式也独特的公司。

这家公司占据了基金私募业务的第一名，或许从另一个层面在向业内证明，商业模式创新在公募基金业的前途和空间。

• 04
• “难舍”的子公司业务

基金子公司在公募基金界是一个“争议”比较大的业务。但不可否认，在新的合规条件下，一些公司把它做出了新的发展和空间。

这点尤其不容易，可钦可佩。

总体来看，基金子公司业务也是个“大佬齐聚”，行业集中度非常高的业务。

行业排名前列的招商财富资产管理有限公司，其月均规模超过2395亿元，单一个子公司的规模就胜过了不少排名靠后的中小基金公司的整个的管理规模。

第二名是建信基金下属的建信资本管理有限责任公司、第三名是工银瑞信基金下属的工银瑞信投资管理有限公司，两家分别以1768亿元和1258亿元的月均规模分列2、3席。

此外，浦发银行下属的浦银安盛基金下的上海浦银安盛资产管理有限公司，月均规模也超过千亿。

再往后数，北银丰业资产管理有限公司、交银施罗德资产管理有限公司、瑞元资本管理有限公司、鑫沅资产管理有限公司、农银汇理资产管理有限公司、嘉实资本管理有限公司的月均规模在382-872亿元区间，进入行业前十。

仔细判断下可以发现，前十家资管公司除了瑞元和嘉实资本，其余全部是银行系基金的子公司。

这从一个侧面显示了，当下基金子公司业务发展的重要特点和核心逻辑。

05

不可不看的“养老金”排名

在整个大资管大理财市场内，养老金业务，可能是诸多外界相对来说不太关注的业务。

但是，此养老金费彼养老金。

公募基金的养老金业务排名，包含两块规模巨大、潜力巨大，既香且甜的业务。

一块是社保基金的管理业务；

另一块是企业年金的管理业务。

这么说吧，这两块业务的实际或潜在规模绝不亚于前面的专户业务。

而因此，它们也遵循了更加严苛的保密条款，协会也没有公募实际上的业务规模。

但排名已经很能说明问题。

截至2024年二季度末，管理养老金在前列的基金公司包括：易方达基金、工银瑞信基金、南方基金、华夏基金、嘉实基金、富国基金、博时基金、招商基金、银华基金、国泰基金、广发基金、海富通基金、鹏华基金、汇添富基金、大成基金、长盛基金。

这些基金排名包含了管理了社保基金(包括社保基金境外投资部分)、基本养老企业年金和职业年金的规模，但不含境外机构委托管理的养老金。

其实，这些名字也是业界最重要的“隐形王者”。

本期责任编辑 倪静

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