国内饮料巨头汇源果汁或再次易主。

7月22日，国中水务发布公告，公司拟以支付现金的方式，间接收购北京汇源食品饮料有限公司。这也意味着汇源果汁将登陆A股。

历经退市、重组、债务重组等的汇源果汁要“守得云开见月明”了吗？

汇源果汁转向A股？

公开资料显示，汇源食品成立于1994年，于2007年登陆港交所，曾是当年港交所最大的IPO项目，但上市之后，汇源却迅速走向衰落。

财报显示，自2011年起，汇源果汁的实际净利润开始连续出现亏损；2014—2017年，汇源果汁负债由65.35亿元攀升至114亿元，资产负债率为51.8%。

2021年1月，负债超百亿的汇源集团正式被港交所摘牌。截至2021年7月16日，汇源果汁资产总额为10.9亿元，负债总额为124.7亿元，资产负债率为1141%，资不抵债金额达113.7亿元。

2022年，经历退市、债务缠身等困境的汇源迎来转机。当年7月，北京市一中院裁定批准汇源重整计划，文盛资产作为重整投资人注入16亿元资金。在官方公告中，文盛资产称“其中部分资金用于支付汇源破产费用和偿还小额债权，90%以上资金用于汇源的生产经营升级和强化”。彼时，文盛资产还表示，将为北京汇源设计最佳的证券化方案，力争三到五年内实现A股上市。

随后，汇源的发展在好转，2022年8月，汇源在重组后首次公布销售数据，称2022年1-7月即便受到疫情影响，仍达成了同比增长5.1%的可喜成绩。2023年3月召开的重整后的首轮经销商大会上，汇源果汁董事长鞠新艳透露，2023年前两月北京汇源销售额近8亿元，同比增长20%，利润总额近1亿元，同比增长86%，其中100%纯果汁业务增长52%。

7月22日晚间，国中水务公告称，正在筹划现金收购上海邕睿企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“上海邕睿”）持有的诸暨文盛汇股份，收购完成后国中水务将累计持有诸暨市文盛汇自有资金投资有限公司（简称“诸暨文盛汇”）注册资本不低于8.16亿元，占其注册资本的比例不低于51%，从而成为诸暨文盛汇的控股股东及北京汇源食品饮料有限公司(简称“北京汇源”) 的控股股东。这也意味着汇源果汁将登陆A股。

7月23日，针对重新易主、以及后续发展计划等，记者向汇源发送采访请求，截至发稿暂未获回复。

对于重组取得积极进展后汇源的再次易主，香颂资本CEO沈萌向记者分析称，接手方（文盛资产）重组的目的就是为了最终资产上市获取超额回报。

“汇源的产业链是最完整的，包括它的品牌效应和规模效应，在同期内均属佼佼者。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示，汇源面临挑战，主要源于人员、产品、渠道、团队的老化问题，加之在华东、华南等关键市场的布局不足，限制了其进一步发展。但从整体来看，高品质果汁市场展现出回暖趋势，这个也是投资机构看中汇源的核心原因。

官网信息显示，汇源目前已在全国建立了140多个经营实体,并在全国10多个省规划建设了20余个农业产业园区。

朱丹蓬进一步指出，“国中水务此次收购汇源旨在扩大业务规模、提升盈利能力，并推动其多元化战略发展。”

“买果汁”实现扭亏为盈

值得一提的是，此次拟收购汇源的国中水务，早在2022年谋求转型时，就看中了北京汇源。正是依托“饮下”汇源果汁，实现扭亏为盈。

此前，国中水务也表示，汇源品牌为国内果汁饮料知名度较高的民族品牌，北京汇源重整计划是近年来极为难得的明星重整项目，此项目资本市场认可度高，品牌含金量和可延展性较强。此次购买股份将提升公司综合盈利能力，有利于公司的长远发展，符合公司目前的转型规划。

2022年12月，国中水务豪掷8.5亿元，受让文盛资产参与重整北京汇源的持股平台——诸暨文盛汇31.481%的股权，从而间接持有北京汇源18.89%股权。

据了解，2023年4月和7月，国中水务再次两度受让上海邕睿所持诸暨文盛汇的股权，对北京汇源的间接持股比例上升至21.89%。

汇源也不负厚望。2023年报披露，国中水务在该项目上实现投资收益8283.63万元，占当期归母净利润的275.77%，是公司扭亏为盈的第一功臣。当期，公司实现收入2.17亿元，同比下降24.62%，归母净利润3003.86万元，同比增长125.94%。

7月23日，国中水务开盘涨停，截至收盘报1.88元/股，上涨9.94%，总市值30.3亿元。

汇源将迎来翻身仗？

值得注意的是，中高浓度果汁正在迎来新一轮发展期。尼尔森IQ发布的2024中国饮料行业洞察报告显示，2023年国内饮料7大类收入3041亿元，同比增长6.2%，其中果汁收入占比为15.1%，同比增长了8.8%，增长快于大盘。

但尽管汇源果汁一直占据着国内中高浓度果汁市场，其整体的市场份额在下滑。尼尔森数据显示，2016年汇源果汁在国内的市场份额为53.4%，2020年已降至15%左右。根据中商产业研究院数据，2022年1月，汇源在国内果汁饮料行业中市场份额跌至11.0%，排在可口可乐（中国）和味全食品之后。

与此同时，国内果汁饮料市场新品牌层出不穷，市场竞争激烈。在NFC（非浓缩还原100%果汁）果汁饮品赛道，早在2016年，农夫山泉就对标汇源果汁推出NFC果汁产品，之后，据南方都市报报道，喜茶的子品牌“喜小茶”，同样选择NFC果汁作为首款瓶装饮料；可口可乐旗下果汁品牌innocent也拓展了相关产品线；零度工坊、褚橙、瑞幸咖啡都在持续加码NFC果汁市场。

天眼查显示，截至目前，北京汇源饮料食品集团有限公司现存多条股权冻结信息。此外，该公司还存在多条限制消费令、失信被执行人(老赖)和终本案件信息。

对于汇源果汁后续发展，朱丹蓬表示，“我觉得汇源经过这两年卧薪尝胆，在线上和线下业务的创新和迭代上做了很多努力，总体看改动效果明显，随着汇源自身的转型升级加速，以及其在高浓度果汁行业的深厚根基和品牌影响力的加持，有望迎来更好的发展前景。”

潇湘晨报记者李轩子 实习生刘功臣