7月16日，小菜园国际控股有限公司（下称“小菜园控股”）向港交所提交上市申请书，这是6月以来第28家递表港交所的企业。

事实上，今年以来，一方面，内地赴港上市递表数量激增，黄金、新茶饮、共享出行等领域公司扎堆“闯关”；另一方面，港股新股认购、首日股价等数据也表现亮眼，远超去年。不过，目前热度暂未传导至挂牌端，IPO挂牌数和融资额较去年同期暂未出现显著增长。

受访业内人士认为，受益于利好政策频出、基本面回暖等因素，港股IPO市场出现升温迹象。但下半年港股能否形成上市潮，挂牌企业数量、融资额能否进一步增长，仍受美联储降息预期、政策变化等影响。

明星企业扎堆赴港上市

一度“冰封”的港股IPO市场正在变得热闹起来，递表公司激增。记者据港交所官网梳理，截至7月17日，今年已有107家企业递表港交所，远超去年同期的50余家。仅在6月24日到28日一周时间内，就有19家企业递表港交所。

与往年相比，今年内地拟赴港上市的企业仍集中在消费领域，但也不乏一些具备“硬科技”的专精特新企业。

近期最热衷赴港上市的当属共享出行、新茶饮领域的企业。近两个月，共享出行领域接连有两家企业赴港上市取得重要进展。6月28日，嘀嗒出行在港交所上市，全球发售3909.10万股。7月10日，如祺出行登陆港交所，全球发售股份3000.48万股。而此前，曹操出行也向港交所递交了IPO招股书。

同样扎堆赴港上市的还有新茶饮领域的“巨头们”。4月，茶百道在港交所成功上市，公开发行1.4776亿股H股，每股发行价为17.5港元，融资总额约25.858亿港元，成为“新茶饮第二股”。在茶百道身后，还有蜜雪冰城、沪上阿姨等一众新茶饮明星品牌正排队等待赴港上市。

此前港股IPO中较为稀缺的一些“硬科技”企业也开始入局。例如6月28日递表港交所的正信光电科技股份有限公司是光伏组件制造商，根据公开资料，该公司2023年入选江苏省专精特新中小企业。6月26日递表港交所的英诺赛科（苏州）科技股份有限公司是第三代半导体氮化镓企业，2022年入选广东省专精特新中小企业。此外，协作机器人领域的龙头深圳市越疆科技股份有限公司（下称“越疆科技”）选择以18C规则向港交所主板提交上市申请。灼识咨询报告显示，按2023年的出货量计，越疆科技在全球协作机器人行业中排名前二。

除了申请火热、明星企业扎堆外，近期成功在港上市企业的新股认购、首日股价等数据也表现亮眼。Choice数据显示，今年上半年30只港股新股中，IPO超额认购在50倍以上的有16家，远高于2023年。其中，港股创业板上市的优博控股拿下逾2500倍超额认购。

从上述30只新股首日表现来看，仅9只出现破发，破发率约30%。与去年同期超50%的破发率相比，有显著改善。

三大因素导致港股IPO升温

为何近期递表港交所的企业数量不断增加？业内人士认为，主要与政策面、市场面等多重因素有关。

从政策面看，中国证监会4月19日发布五项资本市场对港合作措施，其中明确提到“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。证监会副主席方星海6月19日在2024陆家嘴论坛上表示,对于境外上市,证监会的态度是要加快备案。

根据证监会信息，6月以来已有29家企业获得证监会的境外发行上市备案通知书，较此前有一定提速，其中不少都是拟赴港上市企业。

从行业面看，2023年8月，证监会已明确表态“阶段性收紧IPO节奏”，其中部分行业是监管重点关注的，上市难度相对较大，因此转而谋求港股上市。

较为典型的是黄金珠宝行业。此前，梦金园、周六福、老铺黄金等多家企业尝试A股上市，但均以失败告终。周六福在2019年～2022年期间三次申请上市，均以失败告终。今年6月27日，港交所网站显示，周六福提交港股主板IPO申请，中金公司、中信建投国际为联席保荐人。与之类似的还有老铺黄金，该公司尝试A股上市遇阻后转战港股，并于6月28日成功在港交所主板挂牌上市。

香颂资本董事沈萌对第一财经表示，近期A股受到调控影响，完成IPO数量明显减少，部分急需上市融资或证券化的企业就转而选择到境外上市。

深港龙（东莞）资本投资有限公司负责人也持类似观点。他对记者称，近期A股上市审核收紧，相对于其他境外市场，港股距离近，语言沟通顺畅，且存在政策支持，因此部分在A股上市失败的公司选择转战港股。

此外，港股IPO升温的另一重要原因是基本面较去年有显著改善。根据Wind数据，今年4月开始，恒生指数震荡上行，从4月16日的16248点一度涨至5月20日的19706点，区间涨幅接近20%。虽然近期略有回调，年内涨幅仍超4%。流动性方面，从3月开始，港股主板市场各月日均成交额就稳定在千亿港元以上，而在2023年9月至2024年2月期间，港股主板市场各月日均成交额连续6个月低于千亿港元。

募资额仍同比下降

不过，与递表申请数量激增相比，今年实际挂牌的企业数量及融资额并未出现显著增长。根据Choice数据，以上市时间计算，截至7月17日，年内共有40家企业在港股IPO上市，同比去年增加4家。募资净额为145.69亿港元，较去年同期下降9.2%。

排队多但挂牌少的背后，是许多企业多次递表。例如，港股最新一例递表的公司小菜园控股，在1月16日就曾向港交所递表。此外，6月19日递表的绿茶集团，也曾在2022年4月8日、2021年10月5日、2021年3月29日多次递表。记者据Choice数据统计,今年申请港交所IPO的107家企业中，共有35家已多次申请在港上市。

多数企业重复递交申请的原因是申请“失效”。根据港交所规则，拟在港上市公司若未能在递交上市申请后六个月内完成聆讯或上市，上市申请会自动失效。失效之后则需重新申请，再次上传招股书即可重启程序。

一名业内人士对记者分析，部分企业因为超时而申请失效，可能也是在选择上市时机。港股上市成功的关键因素在于融到足够资金。此前部分公司在港上市进度不佳，是因为对股票销售缺乏把握。尤其是此前估值较高的一些企业，会担忧保持高估值下缺乏认购。

“港交所并非没有好项目，只是各家公司都不愿折价上市。”港交所行政总裁陈翊庭在3月也曾表示，在过去数年高利率环境下，环球及香港资本市场面临诸多挑战，香港新股市场冷清，集资额大减。

虽然挂牌数量、融资额暂未有显著起色，但业内认为，今年港股反弹、递表公司激增、打新火爆已预示着港股IPO开始回暖。陈翊庭也表示，随着基本条件改善和中国监管机构助力，预计大型IPO即将重返香港。

国元国际分析师张思达认为，随着三季度美联储降息预期升温，由于港股当前估值仍处于相对低位，对于外部环境变化特别是美联储利率的变化会较为敏感，因此年内港股或具有相较上半年更好的投资机会。

“美联储降息可能导致无风险利息收入减少，更多资本将从存款等领域回流到IPO打新市场。企业如能赶在这一阶段上市，或有望获得更高的募资额。”一名投行人士告诉记者，今年不少企业对港股市场复苏抱有较高期待。

也有机构对港股IPO市场全年融资额的预期有所回落。

今年年初，毕马威、德勤、普华永道均预计，全年港股IPO可实现约1000亿港元集资额。但近期，普华永道将全年募资额的预测值下调了20%~30%至700亿~800亿港元。德勤将对新股集资额的预期下调为600亿~800亿港元。

业内人士认为，估值是较大的制约因素。沈萌对记者表示，港股虽然是一个可行的出口，但在估值和活跃度方面，与A股还是有较大差异，所以与企业的预期也会有一定落差。