2025.05.02 周五 文/南篱

各位好，我是南篱，一个财经人。

A、关于ETF持仓：

四月至今，黄金持仓一共改动19次，其中10次增持，9次减持。

上次我们提到，市场需要一个“引子”，来引导高位主力们逃脱，情绪有起有落，在下跌就是调整的基础上，关注“引子”的到来。

诶嘿，谁能想到，四月整个月都是一天百个点的行情，在这种结构里，对黄金的持仓来说，中旬的突然增持，就是一重推进。然而推进到后期，似乎大家都有所收敛，特别是四月下旬，明显看到黄金逐渐开始出现减持。金价从2499逃离。

这段下跌也是调整，从四月开始上五百，下三百的调整是很正常的。从ETF持仓中对比，减持的突然加大，才会对进一步的调整发挥作用。

B、关于投机情绪报告：

上次我们提到，在大周期看来，趋势情绪缺失，再耐心观望一些，至少在第四五六这些有变动的时候再参与。或许那个时候，是黄金真正大调整的开始。

你还真别说，这稳稳当当的几家…还是稳当的，只不过是略微有些便宜，将手中的空头头寸抛入市场，但终究没有离开60%的范围之内。对比来说，过去一个月，每天百余个点的幅度，确实也是最活跃的③和⑧这两家的推动。

同时，在整体的大调整中，黄金每一天的调整都是有来有往，或是美盘反弹，或是白盘盘整后再承压。从最基础的层面说明，黄金此时的趋势转变还没有到来，只能说是趋势的停滞，以及对情绪的调整。

短线层面，跟随最活跃者，它抛你跟，它收你跑。看不懂的不要碰就是了。

C、关于基本面解读：

一、关于利率决议：

第二季度开始，或有一次降息可能哦。

通胀已经开始反弹了，虽然在数据上，美联储不得不出手控制，导致本周三的数据上，掺假有点过分了。但是呢，关税从实际上拉升通胀，如果资金的流动性跟不上，那怕是要直接往滞胀上走啊。

每个经济体都不愿意往滞胀的方向上走，所以五月是最好的观察窗口，若六月前，数据都无法真实改良，那么第二季度，有很大概率降息，即便制造业没有改善。

二、关于关税：

在过去的一个月，来自阿美最高领导人，阿川的反复横跳，出尔反尔，在全球都出了名。

又是对华关税UPUP，又是对滑轨者降低一些关税，可给他玩出花了。可是有个问题啊，阿川你的原意不是要把制造业拉回阿美莉卡吗，怎么到了现在，还是像过家家呢。

你拉呀，你倒是努点力啊，不能到现在了，亚马逊都已经把美国居民承受的税标出来了，还在画大饼吧。

不但如此，在强行拉扯的过程中，美债收益率反弹；美股一度大跌…不是，你动摇美元就算了，你敢动美债，属实有些放肆了吧。另外那些官员也是这么认为的，所以在信用动摇，黄金的避险和金融双属性发散之时，选择利用黄金化债。反正你说到底，就是你也拿不到手，还得出钱帮忙抵利息。（还在强盗行径）

D、关于非农解读：

前情提要，ADP数据前值14.7（修正前15.5），公布值6.2。

怎么每次都要修正！难道修正之后会显得数据不那么难看吗？但不管怎么修，这个数据都很差了。难道是为了掩饰这些更离谱的数据吗？

经济自2022年以来首次收缩，一季度GDP下降0.3%；嗯，连续三次负值，经济就快完了。

本月非农前值22.8万人，预期值13万人。【失业率前值4.2%、预期值4.2%】

上个月的数据被隐藏在了行情里。这个月还有一个不太官方的预测，提防非农表面繁荣，失业率代偿。

公布值＞22.8万人；数据越大，越利好美元利空黄金；根据数据关注3230、3200得失；

公布值＜13万人；数据越小，越利空美元利好黄金；根据数据关注3280、3300得失；

13＜公布值＜22.8万人；先跌后涨，上下扫盘，之后看另外的数据。

E、关于四月追踪：

节后预计还有一波。

就这一句话，含金量已经够用了。

节后，黄金直接上涨，从2960到3499.95，这一波很强势了。

F、关于五月大致布局：

节后也有一波。

但是这和四月并不相同。因为四月正儿八经的是一波抛售，而五月这种走法，却更像是调整。

在周线上，除非这周收线很好看，最起码出现一个黄昏之星的技术形态（最终收线位于3220之下），行情才会进一步下移。

从高点来算，一倍量其实就位于31XX的范围内，若是50之上，则可定位调整情绪，横盘一段时间仍可向北出发；反之其下，可定位为调整空间，结束后的再次北上，空间可就大了。

免责声明：文章不作为建议仅供参考，具体交易思路将在实盘给出。

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