作 者丨唐婧

编 辑丨张华曦曾静娇

据央行网站消息，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

消息传出后，国债期货全线跳水转跌，30年期主力合约跌0.85%，10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.05%。

国债活跃券收益率普遍上行，10年期国债240004收益率上行2.45BP至2.2525%，30年期国债230023收益率上行2.90BP至2.4525%。此前有市场人士对央行主管报纸《金融时报》表示，从近年市场正常运行情况看，2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间。

中信证券首席经济学家明明告诉记者，此举意味着可能中国人民银行近期就会在公开市场开展国债卖出操作。在10年国债收益率降至历史低点之际，卖出国债有利于稳定长债利率，防范利率风险。

值得一提的是，央行货币政策委员会第二季度例会再次强调，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。另据不完全统计，4月以来，央行已经通过各种渠道至少九次喊话提示长债利率上行风险。

央行行长潘功胜6月19日在2024陆家嘴论坛上表示，未来将逐步把二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。潘功胜指出，应当看到，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。

此前还有券商固收人士告诉记者，即使央行在二级市场上卖出国债也不是收紧信号，主要是买债的资金和需求太强了，利率就会过快下行，而很多投资机构持有债券的久期较高，利率过快下行容易出现波动加大的现象，这会加剧债券持仓风险。央行可以通过在二级市场上进行国债买卖来熨平波动，从而减少可能的投资风险。

东方金诚首席宏观分析师王青、研发部总监冯琳认为，央行向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。这是本次公告发布后，债券收益率大幅度上升的原因。

王青、冯琳表示，目前来看，央行已决定在近期开展国债借入操作，“我们判断主要是借入10年期及以上期限的中长期国债，至于借入规模、是否或何时出售，将由央行根据债券市场形势而定。”本次《公告》意味着央行接下来将通过实际操作，影响二级市场债券供需平衡。就引导市场预期，避免中长期国债收益率较大幅度偏离相应政策利率中枢而言，会比之前的风险提示效果更强。

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本期编辑 金珊 实习生 苏锦宜