中信保诚基金固定收益部副总监郑义萨表示，在投资过程中时常会伴随诸多不确定因素，中信保诚基金固收团队以“以信取利，以慢为快”的投资哲学为指导，寻找确定性机会。

◎聂林浩

“投资不仅是一门科学，也是一门艺术。”中信保诚基金固定收益部副总监郑义萨表示，在投资过程中时常会伴随诸多不确定因素，中信保诚基金固收团队以“以信取利，以慢为快”的投资哲学为指导，寻找确定性机会。郑义萨表示，随着债市震荡加剧以及居民对稳健理财需求的日益增长，中信保诚基金固收团队致力于为投资者带来积小胜为大胜的固收投资体验。

与投资者建立长期互信关系

中信保诚基金固收团队将“以信取利”放在业务发展的核心位置。郑义萨表示，一方面，要以高标准要求自己，为客户提供优质产品和中长期回报；另一方面，希望与客户达成长期的默契和互信关系，形成相互促进的良性循环。

“作为资产管理机构，任何时候都要把风险管理放在第一位。”郑义萨说，公司固收团队把风险预算和风控指标放在十分重要的位置，对基金经理的回撤控制设置了较为严格的考核标准。此外，公司强调合规风控文化，要求基金经理对各种尾部风险留有防控余地，做好应对预案。

“整体而言，固收客户以求稳为主，对回撤较为敏感，因此在投资管理中应尽量避免通过一味放大风险来博取更高收益。”郑义萨表示，固收市场其实有许多机会，比如通过投资品种、投资策略以及产品结构的创新，建立“结构性优势”，为客户带来更加稳健的长期回报。

在保持专业性的基础上，郑义萨认为，一个好的投资团队应具备开放和包容的环境。“我们不分资历和角色，调动每位成员的主观能动性，大家互相分享观点和策略，集思广益，使团队更好地应对市场变化。此外，我们还会采取定量方法对每位基金经理的业绩进行归因，以此判断团队需要加强的方向。”他说。

据介绍，近年来中信保诚基金固收业务聚焦固收和“固收+”两大方向，产品线覆盖货币类、中短债、中长期纯债、低波“固收+”等，其中不乏业绩出色的产品。以中信保诚至泰中短债A为例，截至6月25日，该基金今年以来收益达4.13%，位列全市场开放式短期纯债第一名。

加强信用研究 守住固收投资底线

风险的管控离不开信用研究团队的支持。“信用研究团队守的是我们整个固收团队的底线，具有独立的体系和权限，我们对其给予充分信任及尊重。”郑义萨坦言。

据信用研究主管孙殷祺介绍，中信保诚基金的信用研究体系具备多方面优势。

在“软件”层面：一是信用研究团队成员能力分布和梯队分层清晰，人员从业背景丰富，全面覆盖信用研究核心内容；二是团队采用矩阵式分工，结合行业和区域两个维度，不仅促进团队成员拓展能力边界，对信用有更全面的理解，还提升了业务推进效率和团队整体能力；三是建立了统一的信用评级研究框架，将不同行业和主体纳入其中，便于形成可比、统一的评级序列，有助于基金经理清晰把握风险，进行更有效的债券挑选和风险评价。

在“硬件”层面:中信保诚基金自2018年起自研系统，涵盖债券评级入库、额度管理、风险券跟踪等关键流程，提升了信用管理的效率和准确性。同时，还构建了风险监测系统，可实时监测信用债市场舆情和风险动态。此外，公司得到了许多外部资源的支持，比如股东层面的协作体系和研究资源共享等。

追求低波动低风险稳收益

谈及固收团队的资产配置框架，基金经理吴秋君介绍，团队希望通过两方面的努力提高对资产价格的发现能力：一是总量判断，力争对经济周期、金融周期和政策周期准确定位，分析中微观数据等领先指标，判断未来趋势，指导久期策略、杠杆策略等发挥最好效果。二是边际定价，团队使用自创的二阶导模型，在市场交易和配置过程中，对债券收益率、期限利差、信用利差等进行预测，发挥资产价格发现功能。

“总而言之，我们希望通过对周期的准确把握，确保走在正确的方向上，然后通过边际定价的方法以及对资产逻辑的深入理解，创造一定的超额收益。”吴秋君表示。

对于未来的产品布局，郑义萨表示，当前市场的风险偏好仍处在较低位置，利率债以及指数类产品仍有较强需求，固收团队将加大布局并配以成熟的基金经理进行管理。此外，低波“固收+”产品也将是固收团队重点发力和创新的方向之一。

郑义萨希望未来公司固收产品线朝着低波动、低风险和稳健收益的方向发展，成为居民理财配置的“压舱石”。