► 2024年上半年，全球IPO活动持续放缓，IPO数量及筹资额分别下跌15%及17%；

► 硬科技企业仍是上市主线；

► 新“国九条”的执行情况将成A股市场关键；预计更多内地企业赴港上市。

安永大中华区于2024年6月13日发布《中国内地和香港IPO市场》报告，总结回顾2024年上半年全球及大中华区IPO活动，并展望下半年市场前景。

报告指出，因各地央行继续致力于控制通胀水平，利率保持高位，使资本成本居高不下，全球上半年IPO活动持续放缓，共有532家企业在全球上市，筹资517亿美元。与去年同期相比，IPO数量和筹资额分别下降15%和17%。

美国和印度市场IPO活动表现略优于全球。全球IPO筹资额前两位来自美国市场的纽约证券交易所及纳斯达克证券交易所，合共筹资约179亿美元。印度市场的IPO数量大幅超越全球，达141宗，IPO数量位列第二位的纳斯达克证券交易所则为53宗。在全球前十大IPO中，大部分于美国上市，以零售和消费品以及科技行业为主。

A股严把准入关口，IPO发行进一步收紧

2024年上半年，A股市场预计共有44家公司首发上市，筹资329亿人民币，IPO数量及筹资额同比分别下降75%及84%。期内，创业板及上海主板分别位列IPO数量和筹资额第一。2024年上半年专精特新企业[1]的IPO数量和筹资额占比分别达48%及35%，为同比历年最高。

从行业来看，“硬科技”行业企业较多的工业、科技以及材料是IPO的主要行业，此三行业的IPO数量及筹资额分别占上半年总量的89%和88%。

资本市场监管政策持续加码，企业上市门槛提高，A股IPO排队企业数量自2023年底的767家，下降至2024年6月10日的526家。同时，A股IPO终止数量[2]不断攀升，其中主动撤回企业占比高达97%。另一方面，IPO首次申请企业数量锐减，截止6月10日，仅有2家企业首次申报IPO。

安永[3]北京主管合伙人杨淑娟表示：

“IPO门槛的提高，有助于筛选出更具竞争力和成长潜力的企业进入市场。伴随着国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新‘国九条’），相信A股市场将以强监管、防风险、促高质量发展为主线，IPO生态将迎来变革。”

（左起）安永大中华区TMT行业联席主管合伙人李康；安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽；安永北京主管合伙人杨淑娟

新股定价方面，在从严监管高定价的背景下，2024年上半年首发市盈率同比下降，仅有一家IPO首日破发，IPO首日回报同比大幅上升。杨淑娟表示：“新‘国九条’提出加大发行承销监管力度，强化新股发行询价、定价、配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。”

香港IPO现回暖信号，新股认购情绪回升

2024年上半年香港市场预计共有28家公司首发上市，筹资额121亿港元，较去年同期分别下降3%和32%。由于利率持续高企和全球宏观经济增长放缓，企业在股票发行数量和筹资额方面较克制。但港股于第二季，尤其是5月份开始回升，流动性等各项市场指标逐渐改善，投资者情绪有所提升。第二季IPO数量和筹资额环比分别上升33%和52%。

2024年上半年有92%的主板上市企业录得超额认购，同比增加6个百分点。主板平均超额认购196倍，对比去年同期为8倍。期内，超额认购倍数最高的主板IPO录得432.34倍超额认购，去年同期最高超额认购仅33倍。

就具体行业来看，科技企业IPO数量及筹资额均列首位。期内亦有第一家特专科技企业通过18C章上市。

2024年上半年，内地企业继续主导香港IPO市场。自去年下半年起，不少内地企业已咨询或启动赴港上市项目，今年以来气氛更见进一步加强。

安永[3]大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：

“选择赴港上市的内地企业之中，一部分筹划赴港上市已久，另有部分则鉴于目前的监管环境选择‘改道’香港。对内地企业来说，港股上市的周期相对较短，以目前的监管环境而言，亦较A股上市有更高确定性。”

（左起）安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉；安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华

A股IPO短期保持收紧状态，港股料第三季申请大增

下半年资本市场“1+N”政策体系正在积极建设，在取得一定的成果后，IPO活动有望逐步恢复，但短期仍将保持一定的收紧状态。

安永[3]大中华区TMT行业联席主管合伙人李康认为：

“新“国九条”的执行情况将成关键。另外，预计对优质科技型企业的支持力度不减，并更强调精准性。在此背景下，科技属性强、满足上市条件的优质企业将更先开启上市程序。相信拥有核心技术的硬科技企业仍会是下半年IPO的主力。”

（左起）安永香港资本巿场服务发言人赖耘峯；安永亚太区上市服务主管蔡伟荣；安永香港科技、媒体与电讯行业审计服务主管陈日辉

港股IPO方面，中国证监会4月发布《5项资本市场对港合作措施》，支持内地头部企业赴港上市融资。内地企业从A股“改道”香港上市的步伐加快。随着内地行业头部企业赴港上市，IPO筹资规模也有望增加。何兆烽补充道，内地企业启动赴港上市工作的数量在今年3、4月开始明显增多，相信第三季度申请企业数量会大增。除了致力把握内地企业赴港上市的窗口期，香港特区政府及监管机构继续提升香港市场竞争力，包括提升股市效率及流动性，以及吸引中东和东南亚企业来港上市，也起到重要作用。

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