道富环球顾问公司的一位策略专家表示，标普500指数与黄金的比率已经降至新冠疫情爆发以来的最低点，这凸显了投资者对避险资产的浓厚兴趣，同时也为美国乃至全球经济发出了预警信号。

该公司黄金策略全球主管阿卡什·杜希在接受MarketWatch采访时说：“标普500指数与黄金的比率在3月份急剧下降，虽然这本身并不是一个衰退的直接指标，但它确实反映了投资者对黄金等避险资产需求的增加，以及他们可能正在重新评估美国经济增长的独特性以及企业盈利前景的乐观态度。”

标普500指数与黄金价格的比率是用来衡量购买该指数需要多少盎司黄金的指标。

杜希在最近的一份研究报告中指出，今年3月，这一比率平均下降到了约1.9倍的水平。相比之下，2024年12月时该比率为2.3倍，而去年2月更是达到了2.5倍的周期性高点。

今年以来，黄金近月合约的价格一直在持续上涨，并在3月20日创下了3043.80美元的历史最高结算价位。而在此期间，标普500指数则出现了下跌。

SentimenTrader的高级研究分析师迪恩·克里斯蒂安斯在一份最新的报告中指出，今年黄金的表现超过了美股，这两种资产类别之间的三个月利率差达到了两年多来的最大幅度。

杜希表示：“交易员们正在寻求对冲潜在的经济和地缘政治风险。”

他指出：“美国和外国政策的不确定性增加，导致消费者情绪低迷，这可能对企业投资构成挑战，并推升通胀水平。”

美国谘商会周二公布的数据显示，消费者信心指数从2月的100.1下降到本月的92.9.为四年多来的最低水平。

杜希认为，标普500指数与黄金比率近期的走势究竟是“对美国和全球经济的真正警告，还是暂时的仓位调整”，仍有待观察。目前还无法确定最近的比率下降是否构成了一种“结构性趋势”。

然而，以黄金计价来看，标普500指数在进入第一季度末时已经从3月的低点有所反弹。这可能意味着投资者希望“降低对美股的风险敞口和杠杆水平，同时增加对黄金等波动性较低的资产的仓位。因此，其中部分可能受到仓位调整和资本重新配置的影响。”

与此同时，他认为现货黄金今年迄今已经上涨了约15%，达到每盎司3000美元以上的历史高位，这背后既有实物需求的推动，也有金融因素的支撑。

他提到，疫情后中国黄金零售需求的复苏以及新兴市场央行对黄金的持续购买对于支撑黄金价格上涨具有重要意义。然而，杜希认为今年最重要的看涨因素可能是黄金交易所交易基金(ETF)的流入量大幅增加。西方投资者结束了长达3年半的清仓周期，自2020年以来首次通过黄金ETF增加实物黄金的持有量。

根据彭博社收集的数据，今年到目前为止，黄金支持的ETF已经增加了约154吨。过去数年，由于高利率使得持有现金对西方投资者而言更具吸引力，黄金支持的ETF持续流出。但今年这一趋势发生了逆转，为黄金价格提供了有力支撑。

综上所述，杜希认为近期美国股市相对于黄金的走低是一个值得关注的现象，也是他希望随着市场讨论的深入而继续关注的众多指标之一。