来源：九州商业评论

原标题： 渝农商行正穿越信任低谷：利润“虚胖”、风控吃紧、人事动荡

来源丨九州凤凰

撰文丨九裘

编辑｜邹猫

一边是表面光鲜的资产规模破1.5万亿元、净利润同比增长5.33%；另一边却是核心营收下滑、拨备减少、贷款结构恶化，以及高管频繁“换血”。重庆农村商业银行（601077.SH）近期的财务与运营状态，呈现出一种“表面稳健、内里疲软”的矛盾局面，令市场情绪持续承压，股价表现亦止不住下行通道。

表面盈利，结构虚弱：投资收益撑起“漂亮财报”

2024年上半年，渝农商行的净利润同比增长5.33%，看似稳健，但拆解结构则发现严重依赖“投资收益”。同期投资收益大涨近160%，贡献27.85亿元，占比接近19%，而利息净收入却下降7.99%，手续费及佣金净收入亦同比走低。

换句话说：主营业务盈利在萎缩，靠“炒投资”维稳财报。

在当前市场利率走低背景下，其高波动、高依赖的投资收益是否具有可持续性，令人担忧。更令人警觉的是，若剔除投资收益，公司核心营收实则下降超过10%，主业疲软已成事实。

资产质量“修饰化”，风险分类宽松化

尽管半年报披露不良贷款率仅1.19%，但关键风控指标却“异动”明显：关注类贷款迁徙率飙升至43.38%（2023年末为26.60%），隐含未来大量潜在不良暴雷。重组贷款半年新增超25亿元，余额达31.51亿元，但未披露房地产占比与抵押物详情，关键风险披露缺失。拨备覆盖率下调6.41个百分点，与上升的贷款风险趋势背道而驰，有调节利润之嫌。

此外，房地产不良率仍高达6.88%，而财报中仅以“支持存量房企发展”模糊概括，未区分“白名单项目”，掩盖风险敞口。

资本承压，净息差收窄拖累扩张能力

渝农商行的资本状况表面尚可，资本充足率为15.71%，但风险加权资产增长4.97%，核心一级资本仅增0.3%，靠利润留存“强撑”指标。

更要命的是，贷款收益率下滑30个基点，净息差下降16个基点至1.78%，已低于行业平均水平，显示其信贷定价能力系统性偏弱。与此同时，个人定期存款大幅增加，存款付息成本压不下来，贷款端收益又降，利差被“双面夹击”。

零售战略“空心化”，基建贷款透支资本

渝农商行自称“零售立行”，但2024年上半年个人贷款仅微增15亿元，按揭贷款更是减少17.41亿元。相较其2,900万零售客户体量，零售贷款增量难称及格，客户规模未转化为有效资产配置。

反观对公贷款，新增贷款中基建类占比高达33.7%，这些项目收益率普遍仅4%-5%，不仅消耗资本，还拖累整体ROA，掩盖了“优化资产结构”的真实进展。

人事频繁更迭，高管一人挑三职令人忧

除了财务数据的隐忧，渝农商行的管理层稳定性也正遭受考验。

2024年1月，该行副行长兼董秘张培宗辞职，由行长隋军临时兼任董秘一职。至此，行长、董事会秘书、执行董事三职归于一人，内部权责过度集中，外界质疑其治理效率及风控能力是否受到影响。

更令人担忧的是，2024年，渝农商行“元老级”副行长舒静因涉嫌挪用公款、非法经营等问题遭到“双开”，其长期分管会计工作，职位敏感度极高，此事件对公司合规与内控形象造成严重打击。

股价领跌，资本信心低迷

数据显示，截至2025年2月底，渝农商行股价报收5.66元，月K线跌幅6.29%，在10家上市农商行中跌幅排名倒数第二，仅优于常熟银行。

从全年走势来看，股价自高点持续回落，与2023年的强劲反弹形成鲜明反差。投资者担忧的不是短期盈利波动，而是收入持续下滑、管理层不稳、资产质量存疑、信息披露不透明等一系列长期风险因素。

渝农商行需要拿出更具前瞻性、穿越周期的运营与治理机制，才能真正重塑资本市场信任。