来源：上海证券报

王麦琪 制图

A股公司跨境并购升温

锚定全球市场加速产业升级

◎记者 柴刘斌

A股公司跨境并购持续升温。据不完全统计，年初至今已有近20家上市公司首次披露跨境并购计划，涉及电子、医药生物、汽车等多个行业，并购标的多聚焦同行业或战略性新兴产业等优质资产。

上海证券报记者梳理发现，本轮跨境并购潮中，传统行业龙头加速全球资源整合、科技企业借力实现技术跃迁、传统产业跨界布局新赛道等特征显著。与此同时，随着当前跨境并购进入精细化管理阶段，企业筹资的策略也呈现多元化趋势。

战略升级，瞄准世界级选手

在全球产业链重构的背景下，多家行业领军企业正通过跨境并购实现从“国内龙头”到“世界级选手”的跨越。业内人士预计，随着全球产业链深度调整，具备战略前瞻性的跨境并购将持续活跃，成为推动产业升级的重要引擎。

中路股份近日披露收购英国高端自行车品牌Factor的股权进展，标志着这家拥有“永久”品牌的传统企业开启全球化布局。

3月11日晚间，中路股份披露称，公司控制的中路优势近日已与相关方签署《股份买卖协议》和《股份认购协议》。几日前，中路优势向其全资子公司优势全球投资增资1526.39万美元，优势全球投资与厦门罗塞塔一号指定的全资子公司VSI通过收购及增资方式持有Factor 52.87%股权。交易完成后，优势全球投资与VSI将共同持有Factor52.87%股权。

据了解，Factor是英国高端自行车品牌，公司拥有成熟的研发创新产品设计及工程制造能力。“这是产业收购。”中路股份董事长陈闪向记者表示，此次收购旨在吸收其碳纤维自行车研发制造技术，并依托Factor成熟的海外销售网络推动自主品牌高端产品出海。

医美行业龙头爱美客的跨境布局更具战略纵深。3月10日晚间，爱美客发布公告称，公司全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同设立爱美客国际，并通过爱美客国际以1.9亿美元收购韩国REGEN Biotech， Inc.85%的股权。

公告显示，韩国REGEN Biotech， Inc．是一家韩国领先的医美产品公司，2000年4月成立于韩国大田。公司已获批上市的产品主要有AestheFill 与 PowerFill，两款产品分别获得34个与24个国家和地区的注册批准。从产能来看，韩国REGEN Biotech， Inc．在韩国共建有两处工厂，其中一座目前处于正常运转状态，第二个工厂目前已获得韩国 GMP 认证，预计将于2025年第二季度开始投产。

“韩国REGEN Biotech， Inc．核心产品为可再生类注射产品，目前该类产品的全球市场增速较快，竞品相对较少。”爱美客表示，本次交易是公司开启国际化战略的关键举措，有助于公司进一步夯实在医美注射填充产品市场的领先优势，为公司未来业绩的持续增长注入动力。

跨境并购正逐渐成为医药产业并购的新趋势。2025年以来，特宝生物、天益医疗、毕得医药等医药生物领域的公司亦纷纷奔赴海外购买资产或股权。上海市工业和信息化产业并购协会会长冯林此前表示，当前是现金充裕、有战略资源的中国买家并购特定类型海外资产的最佳时机。

好风借力，顺势布局新兴产业

在低空经济、高端制造等关键领域，A股公司锁定产业风口，通过精准跨境并购实现技术破局。在这类案例中，不少公司将目光瞄准了德国、法国、瑞士等传统科技产业强国。

3月11日，万丰奥威表示，公司下属子公司heptus 591． GmbH 与Volocopter GmbH管理人Tobias Wahl签署了《资产收购协议》，heptus 591． GmbH 拟收购Volocopter GmbH 名下相关有形资产、知识产权及承接特定合同权利义务。

Volocopter是一家德国的eVTOL（电动垂直起降飞行器）开发企业，目前已成长为一家飞机制造商、航空公司以及行业先驱。万丰奥威表示，公司本次收购Volocopter GmbH名下相关有形资产、知识产权等，可以加速推进公司低空领域的全球开发应用进程，在本次收购相关资产的基础上，开发先进的eVTOL产品，打造公司全新业务增长新引擎。

海目星则瞄准了激光塑料焊接市场。2月27日，海目星与Leister集团成功签署战略收购协议，宣布全资收购Leister集团旗下的激光塑料焊接业务。

资料显示，Leister集团成立于1949年，是一家享誉国际的瑞士高科技企业，以创新和卓越的质量著称。尤其是在激光塑料焊接领域，公司为行业标准的制定和技术的突破性创新树立了标杆。

海目星表示，公司本次从Leister集团手上收购的“激光塑料焊接业务”拥有数十年的模块化、定制化应用经验和全球独有的专利技术“GLOBO焊接”，能够赋能汽车工程、医疗技术、传感器技术、电子和微系统技术等领域的制造革新。

此外，部分并购案例呈现产业跨境与业务跨界的双重特征，上市公司通过战略协同的跨域资源整合，着力打造业绩第二增长极。

例如，海天股份于2月28日发布公告称，公司拟通过新设的全资子公司购买德国贺利氏集团旗下光伏银浆事业部相关资产。通过本次收购，海天股份将从供排水、垃圾发电业务跨界进入光伏银浆产业，是公司战略布局的重要一步，有望打造第二业绩增长极。

中国证监会2024年9月24日发布的“并购六条”明确，将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

把握时机，筹资策略呈现多元化

想要做好一笔成功的跨境并购，不仅要找优质标的，筹资也很重要。目前，大部分海外并购都涉及兑换外币，与国内并购重组往往用发行股份支付不同，海外并购的对手方大部分都只认现金，这对买方企业的资金筹划能力提出更高要求。

本轮跨境并购交易中，一些公司凭借对行业周期的精准研判，在标的估值调整期完成战略性收购。例如，万丰奥威在公告中称，Volocopter相关有形资产和知识产权账面价值共计约4200万欧元，本次交易采取独家协商定价方式确定交易金额，交易价格1000万欧元，较账面价值约打了2.4折。

目前，上市公司跨境并购案例的筹资方式呈现多元化趋势。常见的是自有资金支付，也有企业联合PE资本进行组团并购，以此分摊风险、增强实力。这些多样支付方式，体现出企业依据自身情况，积极探寻创新融资办法，把握全球市场机会。

例如，中路股份在此次跨境并购中通过产业资本与专业投资机构联合并购的模式，与厦门罗塞塔一号共同实施本次跨境并购。根据公告，中路股份此次并购通过结构化交易安排，除了公司间接控制的优势全球投资拟获得21.15%股权，有厦门国资背景参与的PE资本方斥资2289.58万美元拟取得Factor31.72%股权。

在公司董事长陈闪看来，该设计既实现风险共担又优化了资本结构。此外，厦门罗塞塔一号不仅提供资金支持，更在尽调谈判、资源对接等环节发挥产投平台优势，助力标的估值管理与并购后整合。

此外，并购贷款作为并购活动中重要的融资方式之一，正在持续发挥重要作用。日前，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，金融监管总局考虑将并购贷款占并购资金的比例上限提高到80%，期限延长到10年，支持科技企业特别是“链主”企业加快产业整合，畅通资本循环。