蜜雪冰城主题曲回荡在挂牌上市现场。3月3日，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）登陆港交所，交易首日收盘价涨幅43.21%的成绩较为亮眼。近年来，蜜雪冰城凭借下沉市场战略与加盟模式实现门店快速扩张，如今不仅是下沉市场，海外市场也成为其发展的重心之一。在业内人士看来，无论国内国外，蜜雪冰城未来都需要根据不同市场特点布局，放大自身性价比优势，提升综合竞争力。

上市首日涨幅超43%

“雪王”终于圆了上市梦。3月3日，蜜雪冰城在香港交易所上市，证券简称为“蜜雪集团”，每股发行价为202.50港元。上市当日，其开盘价为262.00港元/股，较发行价上涨29.38%，对应总市值为987.90亿港元。截至收盘，蜜雪集团报290港元，涨幅43.21%，总市值达到1093亿港元。

上市首日，蜜雪冰城算是“开了个好头”，再从其披露的业绩来看，近年的发展较为稳定。招股书数据显示，蜜雪冰城2022年、2023年和2024年前九个月收入分别约为135.76亿元、203.02亿元及186.60亿元，同期，蜜雪冰城的净利润分别为20.13亿元、31.87亿元以及34.91亿元。

单店表现上，数据显示，2022年、2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城平均单店日均终端零售额分别为3936.1元、4127.8元及4184.4元。门店规模方面，招股书显示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球拥有46479家门店，覆盖中国及海外11个国家。

蜜雪冰城方面表示，上市是为了谋求更长远的发展，也是走向国际化的必要动作。随着社会资金的加持，蜜雪将投入更多的精力进行原料升级和产品研发，为消费者带来更好的产品体验。关于本次IPO募得资金的用途方面，蜜雪冰城在披露的文件中提到，约66%将用于提升端到端供应链的广度和深度，约12%将用于品牌和IP的建设和推广，约12%将用于加强各个业务环节的数字化和智能化能力，约10%将用于营运资金和其他一般企业用途。据了解，蜜雪冰城创业历程始于1997年。

瞄准下沉市场及海外

蜜雪冰城门店的快速扩张得益于两个战略发展——下沉市场和加盟模式。而从招股书披露的动向来看，蜜雪冰城当前及未来扩张的重点区域依然是下沉市场。截至2024年9月30日，蜜雪冰城已经走进全国4900个乡镇、1700个县城、300个地级市，在中国内地的门店数量达到40510家，其中23162家位于三线及以下城市，占比达57.2%。

除了下沉市场，在海外市场，蜜雪冰城同样成绩斐然。自2018年迈出出海第一步，蜜雪冰城已在海外11个国家开设了超过4800家门店，其中东南亚市场是其海外扩张的桥头堡。截至2023年12月31日，蜜雪冰城在东南亚拥有超过4000家门店，成为当地最大的现制茶饮品牌。

数据显示，全球现制饮品行业正迎来重要增长机遇。以终端零售额计，全球现制饮品市场规模从2018年的5989亿美元增长至2023年的7791亿美元，复合年增长率为5.4%。2023年至2028年的复合年增长率预计将进一步提高至7.2%，带动市场规模增长至2028年的11039亿美元，占据全球饮料市场近一半份额。

其中，按终端零售额计，东南亚现制饮品市场规模将由2023年的201亿美元增长至2028年的495亿美元，复合年增长率为19.8%，为全球主要市场中增长最快，为蜜雪冰城的全球化发展带来了增长空间。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，蜜雪冰城采取低价策略并定位下沉市场，在下沉市场竞争中快速发展，占据了主导地位。同时，蜜雪冰城构建了自有供应链体系，借助规模化采购提升议价能力，促使采购成本得以降低，且持续对供应链体系各环节进行调整与完善。在品牌运作上，蜜雪冰城打造了特色IP并开展系列营销活动，同时积极拓展海外市场布局，在诸多举措的综合作用下，蜜雪冰城在上市首日表现不错。

继续优化供应链

在蜜雪冰城4万余家门店的背后，供应链系统承担着不小的压力，而这也决定了蜜雪冰城的低价策略和全球战略。据介绍，蜜雪冰城的采购网络覆盖全球六大洲、38个国家，生产方面，蜜雪冰城目前在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有5个生产基地，物流方面，截至2024年9月30日，蜜雪冰城的仓储体系由总面积约35万平方米的27个仓库组成。另外，蜜雪冰城与国内约40家本地化配送机构合作，90%的县级行政区能够实现12小时触达，97%门店能实现冷链物流覆盖。

值得注意的是，蜜雪冰城在招股书中也提到，利用募资款项在海外建立供应链中心。其目的在于把国内成功的“低价+加盟”模式复制到东南亚等海外市场。不难看出蜜雪冰城想通过在海外建供应链中心，降低原材料采购成本，提高运营效率。

不过，如今上市成功，蜜雪冰城除了供应链之外要做的还有很多。中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平表示，上市为蜜雪冰城筹集了大量资金，可帮助其进一步扩张门店、提升供应链效率、研发新产品以及进行品牌推广等，从而增强公司的整体竞争力。但随着门店数量的不断增加，品牌供应链管理将面临更大的压力，蜜雪冰城需要继续优化供应链，降低成本，确保产品质量和食品安全。

的确，继奈雪的茶上市之后，近两年茶百道、古茗、蜜雪冰城相继上市，线下门店的竞争是一方面，上市的茶饮品牌同样在争夺资本市场的青睐。对于海内外市场同时发展的蜜雪冰城而言，产品和不同的消费习惯都是品牌需要持续研究的课题。福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，蜜雪冰城未来发展的关键在于持续创新和全球化布局。在国内市场，蜜雪冰城需要不断创新产品，提升品牌影响力，以应对日益激烈的市场竞争。在海外市场，蜜雪冰城需要深入了解当地消费习惯，实现本土化运营，同时保持其高性价比的优势，以在海外市场站稳脚跟。

北京商报记者 郭缤璐 张天元