2月28日讯（记者 沈述红）黄金价格跳水来得猝不及防。经过2025年开局连续上涨后，COMEX黄金在24日最高触及2974美元/盎司后出现调整，截至2月28日发稿，报2875.1美元/盎司。

在此背景下，易方达黄金ETF、博时黄金ETF等产品在2月27日的份额也出现了下滑。不过，黄金ETF在2025年开局以来总体仍处于净流入状态，个别产品净流入份额超5亿份，国泰黄金ETF规模更是在近日突破百亿元，成为第四只规模超百亿元的黄金主题ETF。

黄金价格波动的背后，是美联储鹰派信号施压、地缘风险缓和、技术性抛售与美元走强等多种复杂因素交织作用的结果。

谈及黄金配置机遇是否出现了关键变量，多位业内人士表示，黄金市场短期或较难期待更多的激励要素，存在一定均值回归压力，高位震荡或是后续一段时间的主旋律。黄金投资需要采取基于基本面的主动型投资策略。在此过程中，投资者需注意分散配置，避免单一押注，同时通过定投等方式注意分散短期风险。

多只黄金ETF单日净赎回，年内仍保持净流入

在黄金价格的高位震荡背景下，多只黄金ETF的份额也相应出现了变化。2月27日，易方达黄金ETF份额下降720万份，博时黄金ETF也下滑了210万份。

不过，今年以来，黄金ETF总体仍处于净流入状态，全市场和黄金、黄金股相关的20只ETF合计净流入超百亿元。其中，华安黄金ETF和国泰黄金ETF年内净流入份额分别达5.21亿份、3.92亿份；博时黄金ETF、易方达黄金ETF净流入份额分别为2.48亿份、2.03亿份；华夏黄金ETF、工银黄金ETF、中银上海金ETF等产品均出现资金净流入的情形。

在业内人士看来，黄金价格跳水是美联储鹰派信号施压、地缘风险缓和、技术性抛售与美元走强等多方面因素共振的结果。

一方面，COMEX黄金补库存和短期溢价因素消减；另一方面，此前，黄金突破2950美元阻力位后积累了大量获利盘，多头面临获利了结的压力巨大，部分投资者选择高位获利了结，而由于黄金以美元计价，美元的走强也使得黄金在国际市场上的吸引力下降，进一步压制了金价。

不仅如此，现阶段俄乌等地缘风险缓和，市场避险情绪大幅降温，也让黄金价格走向回调。

另外，美联储近期释放鹰派信号，降息路径不确定。2月26日，美联储副主席杰斐逊释放鹰派信号，指出“服务业通胀粘性仍高于2%目标”。这一表态直接冲击了市场预期，原本市场对6月降息的预期从72%骤降至58%。与此同时，美国公布的一系列经济数据表现强劲，1月耐用品订单环比增长3.4%（预期2.5%），新屋销售年化达到69.3万户（预期67.5万）。经济数据向好使得市场对美国经济前景的信心增强，黄金作为避险资产的需求被显著削弱。

均值回归压力不容忽视

回顾过去一年，全球央行增持黄金储备、美国大选后政策不确定性持续发酵、主权货币信用持续承压的背景下，黄金的避险属性正被全球资本重新定价。

全市场黄金ETF（包含联接基金）也在2024年均实现规模大涨，其中，华安黄金ETF规模增长最多，其在2024年年底总规模达到了286.76亿元。

“支撑黄金的核心利好因素预计仍将维持其韧性。”贝莱德指出，长期来看，黄金作为对冲法定货币信用弱化的工具，其不可替代结构性优势将进一步凸显，尤其是美国等发达经济体持续攀升的政府债务规模，可能成为推动金价突破历史高位的核心驱动因素。

与此同时，黄金生产商虽有望受益于能源通胀缓解带来的成本下降，但企业间的运营效率与资本配置能力的差异显著，因此，该公司认为，黄金投资需要采取基于基本面的主动型投资策略，从而在这一赛道中精准捕捉超额收益机会。

在博时基金王祥看来，黄金市场短期或较难期待更多的激励要素，高位震荡或是后续一段时间的主旋律。

华安基金也认为，目前金价存在一定均值回归压力，短期可能上下波动。因此，在黄金的投资逻辑上，可以从资产配置的角度出发，注重其长期的配置价值。首先要注意分散配置，避免单一押注，将黄金作为避险资产组合的一部分，同时搭配股票、债券等多类资产以提升投资性价比。

另外，也要注意分散短期风险，“金价长期来看，仍受央行购金、再通胀预期等支撑，但建议以定投的方式投资黄金，以平滑黄金短期价格波动所带来的影响。”华安基金称。

（记者 沈述红）