DeepSeek-R1的出现，以及其他最近推出的具有全球竞争力和成本效益的中国AI模型，正在改变了中国股市的叙事。

高盛在2月17日的报告中指出：

广泛的AI采用可以在下一个十年内，将中国企业每年每股收益提高2.5%，增长前景改善和信心提升或将中国股市的公允价值提高15-20%，由此可能带来超过2000亿美元的资金流入（其中南向资金贡献1040亿美元)，有望部分扭转全球资产管理机构的低配状态。

过去一个月内，DeepSeek引发了恒生科技指数/MSCI中国27%/19%的上涨。对比来看，自2022年11月ChatGPT推出以来，美国股市已经上涨了50%，市值增加了13万亿美元。

进一步来看，高盛将MSCI中国/沪深300的目标提高到85/4700，意味着12个月内有16%/19%的上涨空间。

AI驱动中国企业盈利与估值双提升

高盛表示，AI技术正通过三大途径，深刻影响着中国企业的盈利能力，广泛的AI应用可以在未来十年内每年将中国每股收益（EPS）提高2.5%。

1. 生产力跃升：AI有望在未来十年内为中国带来累计9%的生产力增长。若企业能有效利用AI技术提升劳动生产力，MSCI中国指数成分股的年均收益增长有望提升1.1%。

2. 成本效益优化：AI技术在自动化和劳动力优化方面的应用，可帮助企业实现3%的劳动力成本降低，从而在未来十年内每年提升1.8%的总收益。

3. 新收入机遇涌现：AI技术催生了全新的商业模式和增量价值，中国企业未来十年内有望通过加大技术投资，实现每年约1%的额外收益增长。

AI浪潮下的资金流动：2000亿美元净买入潜力

DeepSeek等中国AI模型的突破，正吸引着全球资金的目光。

参照美国经验，过去一年，美国和国际投资者净买入了约6600亿美元的美国股票，推动标普500指数和纳斯达克指数分别上涨20%和24%，市值增加超过10万亿美元。

尽管不能简单地将美国经验套用于中国，但DeepSeek带来的乐观情绪已开始推动资金流入中国股市。对冲基金正从低点增加对中国的净敞口和总敞口，南向投资者也在积极买入在香港上市的中国科技股。

高盛预计：

若中国公司未来12个月内总市值增加3万亿美元，并参照美国市场净资金流入与市值创造的比率，中国AI故事有望吸引高达2000亿美元的净买入（包括南向资金流预计达1040亿美元），这将有助于扭转全球资产管理者对中国股票的保守和低配状态。

高盛还指出：

DeepSeek的突破，催化了中国股市近期的强劲上涨。与去年九月由政策转变驱动的短暂上涨不同，此次技术突破更多是微观和创新驱动的，对估值和收益均有积极影响，因此复苏可能更具持久力。

高盛将MSCI中国和沪深300指数的12个月目标价分别从75和4600上调至85和4700，这意味着潜在的上升空间分别为16%和19%。

此外，高盛将整个中国上市公司分为两大类——AI技术和非技术，并进一步细分为六个主题群体——半导体、电力和基础设施、数据和云、软件和应用、收入增长者和生产力提升者，以分析AI生态系统中的特性。与美国周期类似，中国的半导体和AI基础设施已经表现突出，这表明后期周期受益者有很强的潜力迎头赶上。