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来源：国际金融报

2月18日，延续上周以来的上涨行情，银行股早盘一度全线“飘红”。截至下午收盘，超半数银行股涨幅超1%，工农中建四大国有行更是多次刷新历史最高股价。

受访专家表示，近期银行股上涨由政策、市场和资金面等多方积极因素推动。对于投资者而言，当前银行股表现强劲，但短期内仍存在一定回调风险，不可盲目追高买入。

银行板块涨势强劲

东方财富Choice数据显示，截至2月18日下午收盘，银行板块涨幅达到1.12%，共40只银行股收涨。其中，齐鲁银行以3.28%的涨幅领涨；浦发银行、邮储银行、中国银行、厦门银行、重庆银行和青农商行的涨幅在2%以上；另外，中信银行等16只银行股涨幅在1%以上。

其中，四大国有行股价更是多次创下历史新高。截至2月18日收盘，工商银行、建设银行、中国银行和农业银行个股涨幅分别为1.87%、0.80%、2.21%和0.95%，当日最高股价分别达到7.14元、8.92元、5.58元和5.33元。

银行股近期的强势表现，也赢得险资的青睐。

《国际金融报》记者注意到，1月24日，新华保险斥资43亿元举牌杭州银行。自去年年底以来，平安集团通过旗下平安人寿、平安财险等机构多次增持工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、招商银行的H股。据此前统计，2024年共有8家险企出手增持了18家公司，其中银行股颇受青睐。

黑崎资本首席战略官陈兴文指出，A股银行板块强劲涨势背后有多重积极因素推动。

“从政策层面来看，2024年9月26日中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。2025年，中央金融办等六部门进一步印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确给予银行理财、保险资管等与公募基金同等政策待遇，推动权益资产配置。这些政策都为银行股的估值提升提供了有力支持。”陈兴文分析指出，“从市场和资金面来看，险资等长期资金的持续流入是推动银行股上涨的重要因素，这种机构投资者的布局不仅为银行股注入了资金，也增强了市场对银行股的信心。”

在陈兴文看来，银行股的高股息率在低利率环境下更具配置价值，尤其是在存款利率下行趋势中，保险资金、被动指数基金等增量资金持续流入高股息资产。银行板块的基本面稳健也为股价上涨提供了支撑。此外，银行业绩快报显示盈利整体稳中向好，主要贡献来自债牛环境下的其他非息收入增长，以及优质区域信贷需求回暖，这些因素共同推动银行股的估值修复和股价上涨。

短期仍有回调风险

截至2月18日下午，42家A股上市银行中已有16份2024年度业绩快报披露。总体看来，16家银行多数实现归母净利润正增长，总资产规模均有增长，整体资产质量稳中向好。

“2025年，银行业资产规模有望继续保持稳健增长，资产结构将继续优化，债券投资和零售贷款可能成为配置重点。尽管净息差仍面临一定压力，但预计降幅将收窄。在政策支持下，房地产等重点领域风险有望缓释，资产质量整体向好，不良贷款率预计将维持在较低水平。”融智投资基金经理兼高级研究员包金刚在接受采访时表示，“当前银行板块估值仍处于历史低位，随着地方债务风险化解和经济预期改善，银行股估值仍有修复空间。”

中信银行研报指出，陆续披露的2024年业绩快报显示，上市银行整体经营稳定。1月份金融数据显示，银行信贷“开门红”情况良好，银行普遍运用早投放策略，叠加利率政策调整慢于预期稳定息差，预计一季度银行经营格局良好。板块表现上周开始企稳修复，反映银行股投资回落到基于基本面框架的逻辑中。2025年上半年，板块投资的核心驱动力来自商业模型重估，在当前资本市场环境下，下阶段绝对收益行情仍值得期待。

银行股走高，投资者是否可以追高买入？

“尽管银行股估值仍处于历史相对低位，但随着股价上涨，部分银行股的股息率已有所下降。因此，不建议投资者过度追高银行股，尤其在当前股价已大幅上涨的背景下。”包金刚直言。

陈兴文也指出，尽管当前银行股表现强劲，但短期内仍存在一定回调风险。2024年银行股涨幅较大，部分投资者可能获利后转向其他热点板块，导致短期存在回调压力。此外，宏观经济压力也不容忽视，2025年GDP增速可能放缓至4.5%，企业贷款需求减弱，居民偿债能力下降或推升不良贷款率，尤其是房地产相关敞口较高的银行。

“从风险角度来看，除了短期回调压力和宏观经济压力外，部分银行还需满足总损失吸收能力（TLAC）要求，可能通过发行永续债、可转债等方式补充资本，短期内稀释股东权益或影响股价。此外，金融科技和直接融资的发展也可能冲击传统存贷款业务，银行需加速转型。”陈兴文指出，“综合来看，2025年银行股行情将呈现‘稳中有忧’的特征，政策支持和低估值提供了安全边际，但经济增速放缓、资本压力及市场情绪波动可能制约上涨空间。投资者可在高股息、低估值投资主线中精选个股，并密切关注宏观经济数据与政策落地节奏。”