春节后，融资融券余额重新站上1.8万亿元的高位，比1月底新增了700多亿元，融资余额更是逼近2015年的最高记录。

券商中国记者统计发现，两融杠杆资金的动向某种程度上反映了市场情绪，但这一轮的规模高点却与过去不尽相同，风险相对可控，体现在三个方面：一是资金流向和偏爱的行业和个股不同；二是集中度大幅下降，融资买入的个股数量多达4000只，比较分散；三是买入额占A股成交额的比例未超10%，不像2015年最高达18%。

两融余额重超1.8万亿元

春节前，两融余额一度回落到1.7万亿元，节后开市之后，市场情绪回暖开启春季攻势，两融余额再次超过1.8万亿元，比1月底两融余额增加700多亿元。

去年三季度是融资融券余额的阶段性低点，2024年9月30日两融余额只有1.44万亿元，但此后受一揽子政策提振，沪深成交额多日突破2万亿元，两融余额也快速增长到1.84万亿元。而融资买入额占A股成交额的比例，也从去年6.77%的低位攀升至超过11%，去年11月8日融资买入额占比一度达到11.17%。

其中，更受关注的融资余额，春节前也有了短暂回调，节后融资余额重新站上1.8万亿元，规模再次超过了2021年的融资余额高点1.76万亿元。

业内人士认为，去年9·24行情之后沪深两市成交放量，普通证券账户开户数迎来高峰，2024年10月—12月的普通账户新开户数分别为684.68万户、269.84万户、198.91万户。而信用账户虽未公布开户数据，但同样在去年四季度开户数实现增长，推动融资融券的杠杆资金入市。

跟上一轮高点有何不同？

这一轮融资杠杆资金，跟市场情绪回暖和券商发力信用业务密切相关，融资余额虽超过了2021年的高点，但并未超过2015年的高点，相比之下仍有三方面不同之处，风险也相对可控。

一是，资金流向和偏爱的行业和个股不同。券商中国记者统计发现，融资余额最高的行业，即杠杆资金流向更多集中在硬件设备、非银金融、软件服务、半导体和电气设备等。从静态的融资余额来看，规模最高的个股是东方财富、中国平安、贵州茅台、中信证券、长江电力、比亚迪、中兴通讯、中芯国际、江淮汽车、京东方A等。

而2015年融资余额最集中的行业，非银金融排在首位，其次是硬件设备，不同的是当时房地产也是融资盘最喜欢的板块之一，而现在更倾向于半导体、电气设备等。

二是，两融资金的集中度大幅下降，这一轮融资买入的个股数量多达4000只，比较分散；而2015年融资买入的个股不超过1000只，即使是2021年融资买入的个股数量也在2000只左右，不像现在这么分散。从这个角度来看，杠杆资金对个股的选择和风格追捧是存在分歧的，此外也说明融资余额随着市场变化也许还有提升空间。

三是融资买入额占A股成交额的比例未超10%，不像2015年最高达18%。这一轮融资余额重回1.8万亿元，但动态的买入额占A股成交额的比例还没超过10%，去年前三季度一直都在10%以下的水平，直到2024年9月30日首次超过10%。今年2月11日，当天融资买入额占A股成交额的比例为9.71%，接近10%。而2015年，融资盘买入额占比几乎都高于10%，比例最高达到18%，直到2016年才彻底回落。

因此，虽然两融余额重回1.8万亿元的高点，但相比2015年的杠杆牛市已大不相同，偏好、集中度、占成交额比重等都可见，整体风险更为可控。

责编：杨喻程

校对：高源