来源：虎啸商业评论

马斯克本人是特斯拉最大的溢价，也是最大的风险所在。

如果没有马斯克，特斯拉就和通用福特一个估值，这是大家都明白的道理。

只是马斯克这个风险溢价的波动剧烈，伴随他本人的各种言行，特斯拉虽然万亿市值但波动得就像一个小盘股。

就在特朗普上任后，马斯克全力以赴打击美国公务员腐败的时候，

特斯拉已经不知不觉跌了10天。

下跌原因数不过来：

交付量未达预期：特斯拉2024年第四季度交付了495,570辆电动汽车，低于市场预期的505,000辆。2024年全年交付量为179万辆，略低于2023年的181万辆，这是特斯拉首次出现年度交付量同比下降的情况。

竞争加剧：电动汽车市场竞争日益激烈，特斯拉面临着来自传统汽车制造商和新兴电动汽车品牌的双重竞争。例如，中国竞争对手比亚迪在2025年1月实现了47%的销售增长，而特斯拉在中国的销售却同比下降了11.5%。

政策变化：新一届美国政府可能会取消7500美元的电动汽车税收抵免，特斯拉在美国市场的销售占其全球销量的30-35%，而传统汽车制造商的电动汽车销售占比仅为4-5%，因此这一政策变化对特斯拉的影响更为显著。

特朗普政府对加拿大和墨西哥产品征收关税的计划，导致美国汽车和零部件行业陷入混乱。

欧洲销量暴跌，因为马斯克近期积极参与政治和其它事业，可能会损害特斯拉在自由派美国和欧洲买家中的品牌形象和需求。

但好消息也有不少：

Figure 机器人停止与 OpenAI 的合作：这一消息对特斯拉的Optimus机器人项目是一个利好。

福特 CEO 考虑与他厂合作自动驾驶需求：福特 CEO 表示考虑与其它公司合作自动驾驶技术，这可能为特斯拉的 FSD（全自动驾驶）系统带来更多的合作机会。

通用Cruise放弃 Robotaxi 项目：Cruise 的退出可能会减少竞争，提升特斯拉在这一领域的市场份额。

Model Y 中国订单充足：尽管面临竞争，但新款 Model Y 的受欢迎程度仍然很高。

储能业务发力在即，上海工厂完工，代表特斯拉的第二个主业即将冉冉升起。

很多人都觉得“华尔街不懂特斯拉”，按他们的估值方法，特斯拉这些还没产生任何收益的自动驾驶、无人出租车、机器人，都无法被计价。但这些大饼又却屡屡被马斯克提及，成为投资者信心的强大支撑，大家相信在马斯克的带领下特斯拉一定可以把这些未来业务变成现实。