文|创业最前线

在官宣赴港上市计划一年后，安井食品终于又迈出了一步。

1月20日，安井食品集团股份有限公司（以下简称：安井食品）递表港交所，高盛、中金公司为联合保荐人。

早在2017年，安井食品就已登陆上交所。倘若此次顺利登陆港交所，安井食品将形成“A+H”双上市平台。

作为速冻食品领域的“一哥”，安井食品也曾备受资本青睐，在预制菜概念大火的2021年，其A股市值一度达到约680亿元。但随着预制菜热度的回落，股价也随之下滑，总市值4年缩水超450亿元。

股价之外，公司近年来营收增速放缓，在2024年前三季度更是出现“增收不增利”的窘境。面对竞争白热化的国内市场，安井食品试图走向海外，寻求新的增量市场。只是，“出海”真的是“万能药”吗？

境外收入占比仅1%，出海对标雀巢

如果想要在家中吃火锅，人们大多都绕不开安井的火锅丸子。

丸子虽小，但撑起了安井食品行业第一的地位。根据弗若斯特沙利文资料，按2023年收入计，安井食品是中国最大的速冻食品公司，市场份额为6.2%。

图 / 安井食品微博

在国内市场遥遥领先之后，安井食品又将目光瞄准了海外。

此次奔赴港交所，安井食品的目标非常明确，就是为了加快国际化战略及海外业务布局，增强境外融资能力，进一步提高综合竞争力。

在此之前，安井食品就已经在为拓展境外市场做准备。据媒体报道，2024年7月，公司曾派出高管前往东南亚，目标是考察当地市场，寻找业务拓展、原料采购以及并购等合作机会。

在2024年12月在接受机构调研之时，安井食品明确，公司“出海”首选就是东南亚市场。

客观来看，食品企业出海面临不少挑战。与科技、工业等产品不同，食品承载着不同的文化传统，有显著的地域消费特点，不同国家和地区的人们饮食习惯、消费意愿各有不同。

在安井食品，境外市场贡献的业绩也才迈过亿元门槛。数据显示，2024年前三季度，公司来自境外市场的营收为1.22亿元，约占比总营收的1%。

图/ 安井食品公告（单位：万元）

而这已经是贡献比例最高的数据。同花顺数据显示，2021年至2023年，安井食品来自境外市场的营收占总营收的比例一直不足1%。

为了更贴近当地市场，安井食品明确了两条国际化道路，一方面要把本土生产的东西卖到海外；另一方面是资本输出，在当地建立供应链、企业、渠道，把品牌影响扩大。

不过，安井食品并没有打算完全从零起步，去打造品牌、产品知名度，而是对标雀巢，走收并购路线。

“雀巢有两百多个品牌，大部分是在消费市场所在地并购的，这些地方品牌、食品企业更了解当地消费者的消费习惯和口味。”安井食品管理层直言，收并购是必然，“当地的主流产品、主流品牌也是我们考虑并购的一个方向。”

而收并购就意味着需要雄厚的资金支撑。此次赴港IPO，安井食品募资的用途，就包括收购或投资合适目标公司、发展全球供应链等。

产品价格普跌，被机构下调业绩预期

新年伊始，安井食品就急切地奔赴港交所的背后，与业绩承压不无关系。

近年来，食品、零售赛道堪称“内卷王中王”，各品牌从口味到包装，再到营销全方位竞争，市场竞争早已白热化。而这种竞争带来的经营压力，安井食品深有体会。

在2024年中期财报中，安井食品坦言，从2023年年底开始，消费者对性价比追求愈发强烈，导致餐饮行业诸多品牌进一步主动或者被动进行降价。

以小龙虾为例，随着行业走热成熟、资本的加速进入和供给端的快速扩容，虾尾及小龙虾价格持续下行，企业经营压力陡增。

而小龙虾不是个例。招股书显示，公司主要产品的价格都出现了不同程度的下滑。

于报告期内（2022年至2024年9月），速冻调制食品的平均销售价格从1.4万元/吨下滑到1.36万元/吨；速冻面米制品的平均销售价格从1.07万元/吨下滑到1.01万元/吨。

而价格下滑最快的还是预制菜。2022年时，速冻菜肴制品（即预制菜）的平均销售价格为2.03万元/吨，到了2024年前9月，这一价格下滑至1.79万元/吨。

图 / 安井食品招股书

而“以价换量”的结果就是增收不增利。

2024年前三季度，安井食品实现营收110.77亿元，同比增长7.84%；归母净利润10.47亿元，同比下滑6.65%。这是自2018年以来，其利润首次出现下滑。

图 / 安井食品财报

但值得注意的是，安井食品的营收虽然保持增长，但增速创下了自2012年以来的最低值。Wind数据显示，2012年至2023年，其营收增速一直保持在两位数，2024年前三季度是首次滑落至个位数，“疲态”尽显。

「界面新闻·创业最前线」梳理发现，业绩增长显露颓势的背后，与预制菜增速放缓不无关系。

2020年以来，受疫情居家因素的影响，预制菜一度爆火。于2021年时，安井食品的菜肴制品营收增速高达112.41%，被公司寄予厚望。

时隔3年，预制菜的热度早已褪去。在2024年前三季度，安井食品速冻菜肴制品的营收增速仅剩7.34%，增速大幅回落。

图 / 安井食品财报、公告

对于安井食品未来的业绩走向，资本市场也不无担忧，选择下调其业绩预期。

其中，华西证券将其2024年至2026年的营收预测157.50亿元、177.95亿元、195.80亿元下调至152.28亿元、169.03亿元、186.27亿元。

图 / 华西证券研报截图

重重压力裹挟之下，安井食品试图进军海外市场以寻求新增量，但不容忽视的是，在这条“出海”路上，安井食品并非没有压力。

除了面临行业环境、地域差异等因素之外，海欣食品、思念食品、千味央厨、得利斯等同行也在布局海外，一场激烈的海外市场争夺战已然拉开帷幕。

股价4年跌超7成，高管扎堆减持套现

作为“速冻食品一哥”，安井食品也曾是资本市场的宠儿。

在预制菜爆火之时，安井食品的股价在2021年2月涨到盘中最高值263.90元/股，总市值约680亿元。在这一年，公司的5位股东登上《胡润百富榜》，累计财富200亿元。

随着预制菜热度的消退、业绩转入“增收不增利”的状态，安井食品在资本市场也没有了昔日风彩。

Wind数据显示，截至2025年1月24日，公司股价报收75.76元/股，总市值仅剩222亿元。短短4年时间，安井食品的股价较2021年巅峰时期跌去约71%、总市值缩水超450亿元。

股价滑落背后，冲在减持第一线的正是安井食品的高管和控股股东。

2024年9月，公司董事兼副总经理黄建联减持公司54万股股票，套现4137万元。同年7月至9月，公司董事兼副总经理黄清松减持57万股，套现4381万元。

除此之外，公司董事长和控股股东同样在高位减持套现。例如，2022年11月至2023年1月，公司董事长刘鸣鸣减持套现5.06亿元；2023年2月至6月，公司控股股东国力民生减持套现22.68亿元。

图 / 安井食品公告

其实，安井食品对投资者一向慷慨。Wind数据显示，自2017年登陆上交所以来，安井食品分红11次，累计分红24.49亿元，将4成以上净利润都用来分红，但公司为何仍留不住股东离开的脚步？

至于这个问题，公司高管、控股股东的行动或许可以解释一二。

2024年1月，安井食品宣布，控股股东国力民生承诺5年内（自2024年1月25日至2029年1月24日）不以任何方式减持其持有的公司股份。

另外，「界面新闻·创业最前线」梳理发现，自2021年以来，公司从未有重要股东抛出增持计划。

但在2023年10月，安井食品推出了1亿元至2亿元的股份回购计划，截至2024年10月24日实际回购公司股份1,160,900股，累计支付的总金额为人民币10,858.36万元（不含交易费用），对比起股东们的减持套现金额，这笔回购金额相当于“小巫见大巫”。