高盛-中国的刺激政策够提振经济吗？
中国的刺激政策够提振经济吗？（英文）
报告共计：32页
该文档是高盛2024年12月发布的全球宏观研究报告，聚焦中国经济政策刺激效果及相关影响，核心内容总结如下：
1. 中国经济现状与挑战：近年来中国经济增长不及预期，2023年实际GDP增长5.2% ，2024年出口表现强劲但内需持续疲软，消费对GDP增长的贡献率下降。中国经济面临诸多挑战，如高债务问题，非金融债务预计到2024年底升至GDP的300%以上；内需增长缓慢，目前国内需求同比增速约2.5%，远低于过去20年平均水平；房地产市场低迷，对经济造成持续拖累；此外，还面临潜在的贸易风险，全球供应链“去风险”趋势使中国对美出口份额下降。
2. 政策刺激措施及效果评估：面对经济挑战，中国出台了一系列政策措施。11月批准的10万亿元地方政府债务置换计划备受关注，有人认为该计划能为地方政府创造财政空间，保障民生服务；但也有人认为其效果不佳，无法从根本上解决地方政府债务负担。此外，政策还包括股市相关措施以及向消费领域的政策倾斜，如“以旧换新”补贴计划。然而，市场对这些政策的效果存在分歧，部分人士认为政策力度较小，难以推动经济实现高质量增长，且政策实施效果受多种因素制约，如居民储蓄文化可能削弱消费刺激政策的效果。
3. 未来经济增长展望：高盛预计2025年中国经济增长将转向内需驱动。出口方面，受潜在美国关税影响，增长可能放缓；内需方面，政策刺激有望推动国内需求上升，预计商品消费在经济增长中的作用将增强，进口结构也将发生变化，从建筑商品向电子产品、能源和化工产品转变。但实现经济增长模式的转变面临挑战，如刺激消费政策的实施难度较大，且房地产市场持续低迷可能抑制消费者信心。
4. 对全球经济的影响：中国经济政策和发展对全球经济影响显著。一方面，中国经济增长放缓可能导致对全球商品和服务的需求减少，影响全球经济增长；另一方面，美国关税政策可能引发贸易重新分配，部分国家可能受益于中国生产的转移，同时中国商品供应增加可能对其他经济体的物价产生下行压力，影响全球通胀水平。
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