来源：潮新闻

9月2日，科创板新股燧原科技正式开放申购。这家成立于2018年的AI芯片公司即将补上“国产GPU四小龙”的最后一块拼图，与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技在资本市场会师。

GPU即图形处理器，是一种专门在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备上做图像和图形相关运算工作的微处理器。燧原科技主要聚焦云端AI芯片的自主研发。

2025年12月，摩尔线程、沐曦股份登陆科创板；今年1月2日，壁仞科技在港交所上市。燧原科技作为四家中最后一家IPO的公司，上市进程备受瞩目。这也标志着国产高性能计算芯片在资本与产业双轮驱动下，步入发展新阶段。

发行价142.18元

又见“大肉签”

燧原科技发行价格定为142.18元/股，成为今年A股市场又一只高价新股。

此前，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技发行价分别为114.28元/股、104.66元/股、19.60港元/股，上市首日收盘涨幅分别为425.46%、692.95%和75.82%。

其中，沐曦股份首日最高可赚39.52万元，摩尔线程可赚28.69万元。以燧原科技的发行价来看，有望成为下一个“大肉签”。

在国产GPU“四小龙”中，燧原科技是其中的 “异类”。

燧原科技创立于2018年，主要聚焦云端AI芯片。与摩尔线程、沐曦股份和壁仞科技主要采用GPU路线不同，燧原科技采用面向AI计算的DSA架构。

DSA架构优势在于能够针对AI特定场景进行硬件深度优化，在能效比和成本方面获得优势，但专用化也意味着应用范围相对集中，在通用性和下游场景覆盖方面仍面临挑战。

在技术布局方面，燧原科技已构建起涵盖芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群方案三大板块的全方位技术体系。

尤其在算力集群领域，燧原科技千卡、万卡级智算中心项目已实现商业收入，并联合客户研发了超节点方案，成功打造出具备商业化价值的万卡高速互联集群，为大规模AI训练与推理提供坚实支撑。

此次上市有望为燧原科技注入新的资本动能，加速其产品迭代与生态拓展。

招股书显示，燧原科技已完成四代架构、5款云端AI芯片迭代。从募资用途来看，燧原科技此次拟募集资金60亿元，主要投向第五代、第六代AI芯片研发以及人工智能软硬件协同创新项目。

包括燧原科技在内，几家过去主要依赖一级市场融资、长期处于高研发投入和亏损状态的国产GPU头部企业密集走向公开市场。这一轮扎堆IPO，正是产业发展阶段、AI算力需求和资本市场制度改革共同作用的结果。

一级市场故事进入二级市场之后，国产GPU公司的估值逻辑正在发生变化，进入“真金白银”验证期，市场逻辑将从单纯看参数转向看商业闭环，从看“故事”转向验“营收”和“毛利率”。

高投入造成亏损

半年营收超去年全年

大模型从训练走向规模化推理，智算需求快速扩张。灼识咨询数据显示，中国AI加速卡市场规模预计将由2024年的2164.77亿元增长至2028年的约1.11万亿元。

图据视觉中国

经过多年研发，国产AI芯片公司从产品验证进入规模交付阶段。2025年，摩尔线程实现营收15.06亿元，同比增长243.37%；2026年上半年，实现营收约17.36亿元，同比增长147.42%，已超2025年全年营收；毛利总额约9.89亿元，同比增长103.78%；归母净利润依旧亏损，但同比有所收窄。

2025年，沐曦股份实现营收16.44亿元，同比增长121.26%；2026年上半年营业收入13.24亿元，同比增长44.67%；净利润6.12亿元，扭亏为盈。

壁仞科技2025年收入也达到10亿元量级。2026年上半年营业收入达到12.36亿元，超2025全年，同比增长约1997.6%；同时，亏损为3.37亿元，同比收窄38.9%。

再看燧原科技，2023年至2025年，公司营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，2026年上半年营收进一步达到11.20亿元，超过去年全年。

不过，燧原科技仍未摆脱亏损。2023年至2025年，归母净利润分别为-16.65亿元、-15.10亿元和-11.64亿元，今年上半年继续亏损约6.32亿元。公司预计2026年或2027年实现合并报表盈利。

随着AI算力需求持续增长，超节点技术和大规模智算中心基础设施建设提速，以GPU为代表的国产AI芯片厂商正迎来更加广阔的发展空间。

这是一个万亿市场。若以出货量为标尺，GPU“四小龙”仍只是“少数派”，与头部厂商差距明显。

据IDC数据，2025年中国AI加速卡整体出货约400万张，英伟达以220万张占据55%的份额；国产阵营里，华为（海思）出货81.2万张，在国产品牌中占比近半（49.2%），阿里巴巴平头哥出货26.5万张（约16%），百度昆仑芯与寒武纪各占约7%，并列第三；而海光信息、沐曦股份、天数智芯、清微智能、燧原科技则分别占5%、4%、3%、2%和1.7%。

接下来，对国产GPU公司而言，真正的考验在于能否在规模化商业场景中证明产品能力，建立可持续的软件生态，并最终实现稳定盈利。

燧原科技新股申购，标志着国产GPU“四小龙”的资本市场拼图接近完成。这可能是国产算力产业发展中的一个标志性节点，也是新的开始。

（综合上海证券报、金融时报等报道）