来源：时代周报

本文来源：时代周报 作者：黄宇昆

近日，公募基金中报陆续披露，截至发稿时，已有同泰基金、中泰证券资管、平安基金、睿远基金旗下产品发布中期报告。

与往年报告不同的是，今年的基金中报首度披露了过去一年（截至6月末）盈利投资者数量占比情况，部分基金产品这一比例超过99%。但与此同时，有一些基金产品即使过去一年净值处于上涨状态，但投资者盈利占比却只有一成左右，对基民而言持有体验可谓“冰火两重天”。

在“隐形重仓股”（持仓排名第11名至第20名）的选择上，基金经理们在具体的组合配置上各有侧重和偏好。知名基金经理傅鹏博管理的睿远成长价值混合，6月末新进联讯仪器为第十一大重仓股；中泰证券资管姜诚上半年在继续坚守“老登股”的同时，积极打新股。

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盈利占比从13%到99%，基民体验“冰火两重天”

基金赚钱，不等于基民赚钱，那么到底有多少基民在赚钱？如今，这一指标开始在基金中报中直观展示。

按照监管要求，今年披露的基金中报中首次出现“盈利投资者占比”这一指标。时代周报记者注意到，在已披露中报的基金中，截至6月末，过去一年投资者盈利占比最低为13%，最高为99%。

这意味着，有的基金只有13%的基民赚到了钱，有的基金99%的基民都赚到了钱，基民的持有体验可谓“冰火两重天”。

上述傅鹏博管理的睿远成长价值混合，截至6月末，过去一年盈利投资者数量占比达到99.68%。从持有人结构来看，睿远成长价值混合的主要持有人为“散户”，即个人投资者，A份额个人投资者持有份额占比为97.67%，C份额个人投资者持有占比为100%。

与此同时，一些基金即便在净值表现上较为可观，但基民实际的盈利占比却只有一成左右。

例如，明亚价值长青混合中报显示，截至6月末，该基金A份额过去三个月、过去六个月、过去一年净值涨幅分别为8.69%、9.64%、30.67%，但该基金盈利投资者数量占比仅为13.97%；截至6月末，银河价值成长混合A过去一年净值涨幅高达68.57%，但盈利投资者占比仅为15.51%。

有基金经理告诉时代周报记者，造成这种现象的原因与投资者申赎行为密切相关。以上半年科技板块行情为例，赛道持续走高带动相关主题基金净值大幅上涨，但基金在低位阶段整体规模偏小，随着行情升温，大量投资者在市场高位集中申购入场。

“如果基金公司未及时采取暂停申购的措施，在行情回调时基金净值大幅回撤，最终造成多数后入场基民出现亏损，也直接拉开了基金净值涨幅与投资者实际盈利体验的差距。”上述基金经理表示。

值得一提的是，一些持有期较长的基金产品的投资者盈利比例普遍较高。银河成长优选一年持有混合、睿远均衡价值三年持有混合、中泰兴诚价值一年持有混合等产品过去一年盈利投资者数量占比均在95%以上。

苏商银行特约研究员付一夫对时代周报记者表示，盈利投资者占比这一指标打破了过去仅看净值增长率的单一评价模式，将关注焦点从产品本身转移到投资者实际获利情况，将对行业产生深远影响，推动机构把教育重心从教客户选基金转向引导正确投资行为，例如定投、长期持有等，将行为干预融入服务全流程；有助于改变过去单纯追逐短期排名、热衷造星的格局，倒逼基金公司真正关注客户实际回报，完成从销售产品向管理财富的范式升级。

基金爱买新股，知名基金经理傅鹏博重仓联讯仪器

随着基金中报的密集披露，前十大重仓股和紧随其后的“隐形重仓股”陆续浮出水面。

新易盛以41.93亿元的持股市值暂时位列第一，共有7家基金公司旗下的48只产品持有，持股数量较2025年末增加107.92万股。

今年以来，新股“赚钱效应”爆发，Wind显示，截至发稿，已披露中报的公募基金中，基金持有数排名前五的个股分别为华润新能源、宏明电子、尚水智能、埃泰克、三瑞智能，均为今年上市的新股，但整体市值不大。

具体来看，睿远基金旗下基金经理傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值混合，截至6月末规模达到222.01亿元。中报显示，截至6月末，睿远成长价值混合的持股数量为77只，与2025年末相比变化不大，前十大重仓股包括新易盛、东山精密、胜宏科技等。

睿远成长价值混合的“隐形重仓股”包括，联讯仪器、寒武纪、中钨高新、沪电股份、福瑞医科、蓝晓科技、敏实集团、生益科技、康哲药业、天孚通信。其中，联讯仪器、中钨高新、天孚通信为新进个股。联讯仪器作为今年新上市的A股“股王”，睿远成长价值混合共持有25.86万股，为第十一大重仓。

不过，与2025年末相比，睿远成长价值混合的前二十位重仓股均有不同程度的减持，减持幅度最大的是东山精密。

“虽然受益于人工智能快速发展的PCB、芯片和光通信个股依旧是组合的压舱石，在二季度行情快速上涨过程中，我们顺势减少了相关个股的持仓数量，锁定了一部分的收益。”该基金中报称，7月以来，组合经历了阶段性的高波动和回撤，主要原因是配置集中在大幅调整的科技板块。经过下跌，市场去杠杆告一段落，拥挤交易得到一定缓解，此前所有AI相关概念股普涨的局面预计较难再现。随着上市公司中报陆续披露，该基金将全面梳理景气线索，希望从中找到非AI板块的投资标的，能够对目前侧重于科技的组合做一些平衡和补充。

中泰证券资管姜诚管理的中泰灵活配置混合，今年6月末的持仓股为39只，较2025年末减少21只，前十大持仓以金融、消费等价值股为主，11至14位的持仓分别为海螺水泥、扬农化工、健盛集团、武商集团，其余个股仓位均较小，且大部分也为新股。

“我们也不担心一些‘老登’行业的缓慢衰退，只要它们不在短时间内崩溃；我们最担心的是自认为找到的好公司的α持续衰减，这是长期价值的永久性折损，也叫做价值陷阱。目前来看，组合内重仓标的暂时经受住了考验，虽然行业处于下行期，但它们的相对竞争优势非但没有衰减，甚至有所增强。”姜诚在中报中表示。

值得一提的是，姜诚管理的产品也偏爱打新。中报显示，中泰灵活配置混合上半年共参与了大普微、华润新能源、惠科股份、宏明电子等23只新股的认购。

付一夫对时代周报记者分析称，注册制下的新股多集中于半导体、创新药、高端装备等代表新质生产力的方向，在存量经济中具有突出的成长稀缺性，新股上市初期筹码相对分散，在市场缺乏清晰主线时，一旦业绩逻辑得到验证，股价上行阻力较小，具备较好的弹性空间，适合作为进攻型仓位补充。基金通过深度基本面研究，挖掘被低估的机会，并以较小的仓位进行博弈式参与，既控制风险，又能在市场纠偏时获取超额收益。