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蓝鲸新闻8月21日讯（记者 彭乐怡）两家国内音乐巨头业绩正在承压。

8月20日，网易云音乐（HK9899）公布2026年上半年业绩，报告期内营收39.59亿元，同比增长3.44%；归母净利润8.09亿元，同比下降57.0%，净利润暴跌主要是受到2025年同期一笔一次性递延所得税抵免影响。不过从经营利润来看，当期为7.46亿元，同比下降11.6%，也反映出一定的经营压力。

财报过后，由于业绩不及预期、营销投入加大致经营利润下滑等，今日网易云音乐股价受挫，盘中一度大跌超18%。

稍早前，腾讯音乐（HK1698）也交出了半年报。今年上半年，腾讯音乐营收168.28亿元，同比增长6.5%；经营利润56.82亿元，同比下降27%；归母净利润45.62亿元，同比下降31.91%。影响今年上半年利润表现的是去年同期的投资收益，去年上半年，公司投资相关收益净额为23.77亿元，直接拉高了经营利润，今年上半年的其他收益净额则回落至2.18亿元。

第三方机构Quest Mobile数据显示，今年6月，字节跳动旗下的汽水音乐月活跃用户规模（MAU）超越网易云音乐，紧跟腾讯音乐旗下的酷狗音乐和QQ音乐，位列第三。并且在腾讯音乐系产品MAU增速双双下滑时，汽水音乐有高达68.7%的增速。

面对汽水音乐的强势进攻，两家音乐巨头有两种不同策略：网易云音乐加码“小而美”的音乐社区，烧钱留住年轻人；腾讯音乐则收购喜马拉雅，转向“大而全”的音频娱乐生态。

烧钱换用户，网易云音乐要做社区

先看经营利润低于市场预期的网易云音乐。

今年上半年，网易云音乐的营收增速为3.4%，但销售及市场费用却同比大增80.7%。公司在财报中解释，这主要是由于为提升品牌知名度及获取用户而增加了推广及广告费用。这说明网易云音乐每新增一份收入，所需要付出的获客成本正在提高。

来自字节跳动旗下的汽水音乐正给行业带来压力。根据第三方机构Quest Mobile数据，今年3月，汽水音乐月活跃用户规模（MAU）达到1.56亿，首次超过网易云音乐，位列第三；6月，汽水音乐成为MAU增速高达68.7%，MAU规模达1.67亿，继续稳居第三。

烧钱换客户有一定成效。网易云音乐在财报中表示，其DAU/MAU比率保持在30%以上，且同比和环比均呈上升趋势。DAU/MAU比率通常用以衡量平台用户黏性。在平台会员规模扩大的同时，留存率与续费率同比、环比均保持稳中有升。

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汽水音乐是从抖音里长出来的，它带有短视频基因，让用户在刷抖音、听到BGM并且感兴趣时，就能直接跳到汽水音乐继续听。场景和需求的延续冲击了传统音乐APP的获客逻辑，这也倒逼音乐APP要扩圈。

网易云音乐想塑造的壁垒是年轻人的音乐社区，策略是走“音乐审美+情绪体验”方向，并发展自制音乐。财报显示，截至2026年6月底，已有超过125万名注册独立音乐人上传超过730万首曲目至网易云音乐。

除此以外，今年网易云音乐也加强了音频内容的储备，上半年新增十余档播客节目，同时还有广播剧及有声书等内容。

买下喜马拉雅，腾讯音乐补全音频生态

和做“小而美”社区的网易云音乐不同，腾讯音乐的打法更倾向于要补充“大而全”的音频娱乐生态。

数据反映了收入增长引擎的转变。今年上半年，腾讯音乐的音乐相关服务收入为141.19亿元，其中会员服务收入占大头，为93.6亿元，同比增长7.4%；需要注意的是，2026年5月18日，腾讯音乐完成了对喜马拉雅的收购，喜马拉雅在今年二季度首次并表，喜马拉雅的整合带动了会员服务收入的增长，Q2单季腾讯音乐会员服务收入增速为8.1%。

而今年上半年，腾讯音乐营销及消费类服务收入已达47.59亿元，同比增长20.78%，比会员服务收入增速快得多。营销及消费类服务主要包括广告、线下演出相关服务以及艺人周边销售，这表示腾讯音乐正在把音乐IP的消费内容不断拓深，用户不止听一首歌，还要通过腾讯音乐完成演唱会、周边等消费。

有分析师在财报电话会上提问，撇除喜马拉雅的影响，上半年腾讯音乐会员订阅收入增长有所放缓，如何看待下半年的发展？腾讯音乐执行董事长彭迦信表示，音乐相关业务增长正在放缓，主要是受到一些流量影响，“但TME已经开始整体负责微信视频号音乐垂直类目的运营，目前APP之间的链路已经打通。从收入表现来看，我们的高价值用户并未受到影响，主要是轻度用户受到冲击。”

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根据Quest Mobile数据，今年6月，酷狗音乐和QQ音乐的月活用户规模仍然排名前二，但增速同比放缓。亦如上文所述，汽水音乐已经超过网易云音乐，并且MAU规模正不断逼近前二名音乐APP，压力不容小觑。

从今年一季度起，腾讯音乐已经不再按季度披露MAU、ARPPU等数据，而回看2025年财报，报告期内腾讯音乐的MAU从5.70亿下降至5.47亿，但付费用户从1.18亿增长至1.25亿，付费率从20.6%增长至22.9%，每月每付费用户平均收入（ARPPU）从10.8元增长至11.8元。这说明在月活用户盘子变小的情况下，腾讯音乐试图让更多的用户付费，也让已经付费的人“多花一点”，“深入挖掘高价值用户”，这也是彭迦信在电话会上提及的策略。

同时，和网易云音乐类似，腾讯音乐也通过增加音频内容拓展自己的内容消费场景，不过后者更强势地通过收购喜马拉雅来完成转型。彭迦信在电话会上表示，在长音频方面“不能完全去谈护城河，根据监管规定，要保持非独家版权的状态”。

纵观两份财报，两家公司面对竞争的应对策略都有些“殊途同归”，即想办法让用户为“听歌”之外的东西付费，网易云音乐卖社区和情绪体验，腾讯音乐卖演唱会和周边。但在汽水音乐68.7%的月活增速面前，这些新故事能讲多快仍是未知数。